南都电源储能业务订单高增、技术卡位（半固态量产+全固态前瞻）、海外突破，拐点看Q4交付与半固态项目落地，中长期潜力显著。
$南都电源(sz300068)$创业板指(sz399006)$鹏辉能源(sz300438)$
核心现状速览
订单：截至2025-09末，储能在手超9GWh（国内约5GWh、海外约4GWh），全年新增集中在欧洲、澳洲、中东；总在手未发货订单约89亿元，大储占55亿元。
交付：2025-Q3确认1.35GWh（环比略降），Q4预计确认2.2-2.5GWh；海外均价约1.25元/Wh、毛利率约18%，国内略低。
技术：半固态314Ah已量产，拿下全球最大2.8GWh半固态储能项目；全固态20-30Ah能量密度350Wh/kg，具备特种场景商业化潜力；783Ah固态电池获高工金球奖，循环≥10000次。
市场：连续四个季度入选BN­EF Ti­er1储能厂商；数据中心高压锂电备电中标万国数据1.2GWh框架，进入美国前五大数据中心供应商，海外毛利率约28.92%。
财务：2025-Q3营收59.11亿元（同比-24.8%），归母净利**-2.20亿元**，主因铅酸减产与交付节奏；储能为增长核心，海外高毛利业务占比提升。
核心优势与风险
优势：半固态量产与全固态前瞻布局形成差异化；数据中心+大储双轮驱动，海外高毛利订单占比提升；产业链一体化（含电池回收）降本增效。
风险：交付受船期、并网验收节奏制约；国内储能价格战压缩毛利；铅酸业务收缩短期拖累业绩；固态技术规模化量产与成本控制存在不确定性。
关键节奏与展望
短期（2025-Q4）：交付提速，单季确认2.2-2.5GWh，业绩弹性显现。
中期（2026）：半固态项目落地，海外订单放量，数据中心业务贡献高毛利。
长期：全固态技术迭代，储能+回收闭环强化，全球份额提升。