基本面分析

1、核心产品：
公司的核心产品包括云端产品线（思元 590/690 系列）、边缘产品线（思元 220 系列）以及 IP 授权业务。其中，思元 590 采用 7nm 工艺，FP16 算力达到 314-400 TFLO PS，INT8 算力达到 512-1600 TOPS ，性能约为英伟达 A100 的 80%。思元 690 作为下一代旗舰产品，采用中芯国际 5nm 工艺，预计性能将达到英伟达 H100 的 80%，计划于 2025 年第四季度量产。

2、技术路线：
寒武纪坚持 "专用 ASIC 路线"，自研 MLUarch 架构和 MLU 指令集，与华为的 "全栈自研"、海光信息的 "x86 兼容" 形成差异化竞争格局。

3、行业高增长：
中国整体高阶 AI 芯片市场规模预计在 2026 年增长超过 60%，其中本土 AI 芯片市场占比有望提升至 50% 左右 。中商产业研究院预测，2025 年中国 AI 计算加速芯片市场规模将达到 2398 亿元，2026 年将达到 3813.9 亿元。

4、国产替代：
在当前国际环境下，AI 芯片的国产替代已成为国家战略。2026 年 1 月 7 日，工业和信息化部等八部门联合印发《"人工智能 + 制造" 专项行动实施意见》，明确提出强化人工智能算力供给，重点支持突破高端训练芯片、端侧推理芯片、人工智能服务器等关键核心技术，剑指 2027 年实现人工智能关键核心技术安全可靠供给的目标。

5、业绩爆发：
2025 年前三季度营收增长 2386%、净利润 16 亿元的业绩表现，充分验证了公司的成长性。市场对 2026-2027 年营收翻倍、利润翻三倍的预期，支撑了当前的高估值。在 AI 概念持续火热的市场环境下，业绩与估值形成正向循环。

6、客户结构：
根据2025年三季报数据，公司前五大客户收入占比高达94.63%，其中第一大客户（市场推测为字节跳动）单独贡献了79.15%的营收，形成了极强的单一客户依赖度。

7、竞争对手：
公司主要竞争对手有：华为昇腾、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技等。公司产品没有断档领先，还需要面临多款产品的竞争。

点评：行业高增长、国产替代、产品经过了客户验证、业绩持续爆发。但是存在客户单一的问题，还有来自其它同类产品的竞争。

技术分析

1、周线看趋势。
沿着20周线向上、维持趋势向上。
2、日线看节奏。
8月份大涨之后，9月份以来一直在高位1200-1600之间高位强势震荡，随时都能够选择方向。
3、回撤控制：
最近一年最大回撤达到30%，但是最近半年这波回撤只有15%，远远小于其它科技公司。

点评：周线趋势维持涨势、最近半年领涨并且最抗跌、国产AI芯片的首选标的。

投资建议

核心思路：逢低买入、持有等突破
1、第一买点：20日线轻仓介入
2、第二买点：布林带下轨加仓。
3、第三买点;20周线适当重仓。
4、第四买点：静待突破。