一、当前上涨的核心驱动因素

巨化股份的股价上涨并非单一因素推动，而是由行业基本面、公司业绩和政策环境共同作用的结果。根据近期研报和公司披露，主要原因包括：

1. 制冷剂行业景气度持续提升

· 价格进入上行通道：开源证券等机构研报指出，第三代制冷剂（HFCs）价格自2023年底部以来持续恢复性上涨，这一趋势仍在延续。2025年第三季度，公司制冷剂产品均价同比上涨超过50%，环比也继续提升。
· 需求端有支撑：公司管理层在调研中表示，下游空调行业排产积极，新能源汽车销量快速增长，均对R32、R134a等主流制冷剂品种的需求形成拉动。

2. 配额政策固化行业格局，供给受限

· 供给端刚性约束：根据《基加利修正案》，国内对第三代制冷剂实行生产和消费配额管理。这意味着自2024年起，行业总供给量被“锁定”，新增产能受到严格限制。
· 政策基调稳定：生态环境部发布的2026年度配额方案征求意见稿显示，政策基调稳定。市场曾担心配额调整比例扩大会冲击格局，但中金公司等机构分析认为，考虑到企业生产限制，实际新增供应对格局冲击有限，制冷剂价格“易涨难跌”。

3. 公司龙头地位与业绩高增长

· 业绩持续兑现：公司2025年前三季度归母净利润同比增长160.2%。单季度利润增速创下年内新高，业绩高增长得到验证。
· 市场份额领先：公司是第三代制冷剂的行业龙头，拥有显著的配额优势。同时，公司正通过设立制冷剂销售中心等方式，加强集约化经营，巩固市场地位。

二、未来趋势与机构观点

对于未来行情能否持续，市场关注点在于价格上涨的持续性和公司业绩的兑现能力。

1. 券商普遍看好中长期景气度
多家券商认为，在配额总量约束和需求稳步增长的背景下，制冷剂行业的高景气度有望延续。

· 开源证券维持“买入”评级，认为公司兼具“确定性”和“向上弹性”，并预测2025-2027年归母净利润将持续增长。
· 中金公司同样维持“跑赢行业”评级，给出的目标价对应约22%的上行空间。
· 其他机构观点汇总：根据同花顺截至2026年1月9日的数据，29家机构对公司2025年净利润的一致预测均值为45.53亿元，同比增长132.36%。

2. 关键跟踪点与潜在风险
未来的趋势并非没有变数，核心在于以下要素的演变：

· 核心跟踪点：
  · 制冷剂价格走势：这是影响公司盈利最直接的变量。
  · 配额政策细则：2026年及以后配额的最终方案和执行情况。
  · 下游需求：国内空调生产与出口、新能源汽车产销数据。
  · 公司业绩兑现：能否持续实现甚至超越市场预期的利润。
· 需要关注的风险：
  · 终端需求不及预期：如果空调、汽车等下游需求大幅下滑，可能影响制冷剂价格。
  · 政策变化风险：虽然当前政策稳定，但未来仍存在不确定性。
  · 行业竞争与成本：原材料价格波动、行业内非理性竞争等。

三、总结与观察建议

综合来看，巨化股份本轮上涨的核心逻辑在于 “供给受限+需求增长” 下的行业景气周期开启。多家机构基于此逻辑，看好其中期趋势。

未来股价能否继续上涨，将主要取决于上述驱动因素（特别是产品价格和业绩）能否持续兑现。你可以通过以下途径保持跟踪：

1. 关注官方数据：定期查看公司发布的月度经营数据、季度报告，以及国家统计局发布的空调、汽车产销量数据。
2. 追踪行业价格：关注如“隆众资讯”、“氟务在线”等专业平台发布的制冷剂市场报价。
3. 留意政策动态：关注生态环境部等官方渠道发布的关于制冷剂配额管理的最终文件和后续安排。