文 | 资深行业观察员

【导语】 当美国SaaS巨头Salesforce和Adobe开年遭遇估值杀跌（跌幅超15%），资本市场对“订阅模式”的耐心似乎已耗尽。然而在大洋彼岸的港股市场，AI板块却因头部企业披露的“10倍增长”业绩预告而集体沸腾。

这冰火两重天的背后，是一个旧时代的落幕与新范式的崛起：市场不再为“卖账号”的SaaS买单，但愿意为“卖结果”的RaaS（Result as a Ser