随着港股智谱（Zhipu AI）与MiniMax的股价接连创下历史新高，国产大模型的商业化进程正式进入“产业验证期”。特别是智谱在2026年2月20日单日暴涨42.72%，市值冲上3232亿港元，超越京东、快手，跻身港股TMT板块市值第一梯队。这种暴涨并非单纯的概念炒作，而是技术迭代（如GLM-5发布）与商业化落地（ARR破亿、编程套餐涨价）共振
一、股价狂飙与业务构成：To B厚重与To C轻盈