报告各位大帅与小美：最近不少朋友在聊天箭科技，这家军工小盘股，基本确定2026年4月年报披露后就要披星戴帽，变成*ST天箭。很多人纠结它到底是风险还是机会，现汇报如下：

精华摘要心里话：天箭科技这次戴帽，不是经营崩盘、不是财务造假，而是军品11年跨期审价一次性追溯调整，调减营收约2.6亿元，直接导致2025年预计亏损1.76亿-2.5亿元，扣非净利为负且扣除后营收低于3亿元，触发财务类退市风险警示。简单说，就是一次性“财务洗澡”，把历史遗留问题一次性解决，主业根基没坏。

首先聊大家最关心的控股股东背景与实力，这是判断公司能不能自救的关键。天箭科技的控股股东、实控人是楼继勇，没有国资背景，纯民营技术派创始人，控制权非常稳。截至最新数据，他直接持股4326万股，占总股本36.01%，是绝对第一大股东，没有股权质押，没有一致行动人纠纷，牢牢掌握公司经营权。楼继勇深耕军工微波前端领域二十多年，是公司的“技术灵魂”，弹载固态发射机、新型相控阵产品这些核心业务，都是他带队研发突破的。他手握军工行业核心资源，懂技术、懂客户、懂行业规则，能稳住核心订单和技术壁垒，这是他的最大优势。但实话实说，他是技术型老板，不是资本大鳄。没有大型集团、产业资本做后盾，资本实力中等，不可能拿出巨额资金“输血”救业绩，也没有资产注入的动作。他能做的，是稳住主业、推进交付、拓展新订单，靠业务自救，而非资本兜底。总结就是：控盘稳、技术硬、不折腾，但别指望大股东砸钱救市。

接下来是估值与潜力，这是最容易被情绪带偏的地方，咱们用数据说话。截至2026年2月24日，天箭科技股价31元左右，总市值约37亿元，流通市值20亿出头，典型小盘军工股，流动性适中。再看财务基本面，2025年三季报显示，总资产11.49亿元，总负债仅1.02亿元，资产负债率不足9%，没有有息负债、没有违规担保、没有资金占用，在即将戴帽的个股里，财务状况堪称“优等生”。它的潜力，核心在于不可替代的技术壁垒：国内少数能量产高波段大功率固态发射机的民营企业，弹载产品配套重点型号，市场占有率领先，拥有完整的军工资质壁垒，客户都是军工集团、科研院所，订单持续性强。同时切入商业航天赛道，卫星互联网配套产品逐步落地，打开长期增长空间。

估值层面，当前股价已经包含了戴帽的利空预期，估值被情绪压制。短期看，戴帽后会面临基金调仓、交易受限，股价可能继续承压；长期看，只要2026年能实现扣非净利为正、营收超3亿元，就能申请摘帽，估值会迎来修复。它不是空壳ST，是有主业、有技术、有订单、无债务压力的实体公司，这是核心价值所在。

最后是大家最关注的2026年净利润预测，这是决定摘帽与否的关键。先明确2025年的基数：受审价调整影响，2025年营收为负、净利大幅亏损，这个一次性利空不会延续到2026年，公司明确表示，审价调整已完成，2026年业绩不受该因素影响。再看2026年的业绩支撑：一是军工主业恢复正常交付，历史主力型号订单稳定，新型号逐步量产，营收回归正常轨道；二是商业航天配套订单逐步释放，成为新增量；三是公司无债务压力，运营成本可控，毛利率维持在合理水平。结合公司业务规划、行业惯例以及历史业绩（2021年净利1.11亿元、2022年7273万元），保守预测：2026年天箭科技归母净利润有望达到4000万-6000万元，扣非净利润同步转正，扣除后营收大概率突破3亿元红线，完美满足摘帽条件。这个预测不是瞎猜，而是基于公司技术壁垒、客户资源、订单支撑以及财务干净度得出的结论。唯一的变量是军品交付节奏和新订单落地速度，但整体向好的趋势明确。

总结一下，天箭科技2026年的剧本很清晰：4月年报后戴帽，短期股价承压；实控人技术靠谱、控盘稳定，自救靠主业不靠输血；财务干净、壁垒扎实，无退市硬风险；2026年净利转正、营收达标概率极高，摘帽预期明确。它不是一夜翻倍的妖股，也不是一跌到底的雷股，更适合能承受短期波动、看懂军工逻辑、愿意中长期持有的投资者。最后还是提醒一句，投资有风险，戴帽股波动大，一定要结合自身风险承受能力，不盲目跟风，不赌不确定的消息。