现在大家都觉得这是牛市，至少能持续到下半年，有些人乐观的看到明年。

我觉得正向推导什么时候结束太难，不如反过来想：

本轮牛市会怎么结束？

要么是灰犀牛——

国家队手里的ETF筹码卖光了，失去降温手段，走成15年的加速疯牛然后崩盘。

要么行政手段太狠，直接把杠杆资金信心干没了，市场重回红利+微盘的极端护盘风格。

要么是黑天鹅——

美国AI泡沫破裂，算力叙事、资本开支叙事因为某个原因