在新的故事面前，念旧真的会是问题；同样，在新的资本市场风口面前，诗和远方一定会惩罚念旧的创业者和公司。观美股，即便巨大投入也会让AI赛道的玩家在筹码拥挤后阶段性杀估值，但比起护城河和核心客户留存率即将被Agent颠覆的软件股，AI公司3成的回调远比腰斩幸福得多。同样的故事，也正在出现于中国本土。

百融云-W（6608.HK）今日披露了一份盈利预警，25年净利润同比出现阶段性下滑，核心症结无他——