核心逻辑：钨全产业链龙头+战略资源壁垒+光伏钨丝爆发+稀土+锂电正极协同，受益钨价高位、供给刚性、新能源需求三重驱动，兼具周期弹性与成长确定性。

一、核心优势（护城河）

• 资源壁垒极强：掌控全国约30%钨储量（200万吨），自给率约25%；大湖塘钨矿（权益64万吨）2026年注入后自给率将升至70%，成本优势显著。

• 全产业链龙头：钨冶炼/粉末全球领先，APT产能45万吨（全球第一）；光