《港湾商业观察》徐慧静

近期，深圳护家科技（集团）股份有限公司（以下简称，护家科技）向港交所递交IPO申请，联席保荐人为摩根士丹利与中金公司。

这家以“让真功效名副其实”为使命的皮肤学级护肤品牌，凭借在A醇成分领域的先发优势及“早C晚A”护肤理念的早期倡导者身份，近年来业绩实现跨越式增长。然而，招股书暴露出的毛利率波动下行、线上渠道高度集中、销售费用率远超研发费用、存货周转放缓及大额分红等多重