$三花智控(sz002050)$


一、热管理业务：新能源车销量高增长驱动业绩确定

1、行业景气度与公司业绩联动

国内新能源乘用车批发销量2025年预期+25%，热管理渗透率提升（80%→90%）；热管理业务营收占比2025年70%+，新能源车单车热管理价值+20%；毛利率2025年34.0%+，产能优化+高毛利车型占比提升。越南工厂（2024年Q4投产）降低对美关税（15%→0%），墨西哥