电广传媒（ 000917 ）深度投研报告：AI与商业航天双轮驱动，业绩爆发在即

核心观点

电广传媒作为A股市场稀缺的“AI+商业航天”双赛道布局标的，正迎来价值重估的关键节点。公司通过控股平台达晨财智深度绑定智谱AI（港股代码： hk02513 ），受益于后者股价的爆发式增长；同时，旗下商业航天资产（蓝箭航天、北斗院等）IPO进程加速，有望带来巨额投资收益。结合公司2025年业绩的强劲反转，建议强烈看好，目标价具备大幅上行空间。

一、 核心逻辑：AI与商业航天双轮驱动

1. 智谱AI（02513.HK）大涨的直接受益者

持股关系：电广传媒通过控股55%的达晨财智，间接持有智谱AI约7.54%的股权，是A股中持股比例最高的上市公司之一。

股价催化：智谱AI近期股价表现强势，2026年2月12日盘中一度涨超12%，周内涨幅已超70%，市值突破1500亿港元。这一涨幅将直接增厚电广传媒的投资收益和公允价值变动收益。

业绩弹性：智谱AI的市值增长，叠加其A股上市计划的推进，将为电广传媒带来显著的股权增值收益。

2. 商业航天资产IPO预期强烈

核心资产：电广传媒通过达晨财智深度布局商业航天产业链，持有蓝箭航天（约2.13%权益）、北斗院（约3.36%权益）、微纳星空（约2.2%-3.3%权益）等多家头部企业股权。

上市进程：北斗院、微纳星空科创板IPO已获受理，蓝箭航天、星河动力等处于上市筹备阶段。随着商业航天政策支持力度加大，这些资产的上市将带来巨大的资本利得。

二、 基本面分析：业绩拐点已现

1. 2025年业绩大幅反转

营收增长：2025年前三季度实现营业收入31.90亿元，同比增长16.32%。

利润爆发：归母净利润1.32亿元，同比增长116.61%；第三季度单季归母净利润9141.09万元，同比增长1116.66%，业绩拐点确认。

2. 创投业务贡献显著

投资回报：公司持有的湘财股份股价上涨及直投项目瑞立科密上市，导致交易性金融资产公允价值大幅增加，是业绩增长的核心驱动力。

三、 估值与投资建议

1. 估值重估逻辑

AI资产重估：智谱AI作为“全球大模型第一股”，其高估值将传导至电广传媒的创投板块。

航天资产溢价：商业航天作为国家战略新兴产业，相关资产上市后将带来高估值溢价。

2. 投资建议

评级：买入（强烈看好）