电广传媒（ 000917 ）投研报告：智谱AI核心受益+商业航天IPO双击，价值重估在即

一、核心结论

公司是A股间接持有智谱AI比例最高的上市公司，充分受益于智谱AI港股上市与股价大涨带来的巨额投资收益；同时旗下达晨财智布局的蓝箭航天等一批商业航天龙头进入IPO冲刺阶段，形成“AI大模型+商业航天”双轮资产重估逻辑，维持强烈看好评级。

二、智谱AI：港股上市大涨，公司为A股最核心受益标的

1. 持股路径与比例（市场公认口径）
公司通过控股**55%**的头部创投平台达晨财智，间接持有智谱AI股权：

• 达晨财智为智谱AI A轮领投方，持续加注，直接持股约13.71%

• 电广传媒穿透权益约7.54%，叠加凌云光嵌套持股，合计权益约8.56%

• 结论：电广传媒是A股间接持股智谱AI比例最高、受益弹性最大的上市公司。

2. 上市与收益兑现
智谱AI已在港交所上市，作为国内顶级通用大模型厂商，估值与股价上行直接增厚公司公允价值变动收益与投资收益，打开业绩与估值弹性。

三、商业航天：多项目冲刺IPO，硬科技资产批量落地

公司通过达晨财智已完成商业航天全链条布局，多家核心标的进入IPO关键阶段：

1. 蓝箭航天：民营液氧甲烷火箭龙头，科创板申报已受理，达晨持股约3.87%，预计2026年Q2前后上市。

2. 星河动力、深蓝航天、微纳星空、北斗院等覆盖火箭、卫星、应用的优质企业，均处于上市辅导/申报阶段。

3. 投资价值：商业航天为国家战略赛道，标的集中上市将带来持续投资收益，构成中长期业绩支撑。

四、核心逻辑与投资亮点

1. 稀缺性：A股唯一同时重仓顶级AI大模型+头部商业航天集群的标的。

2. 兑现性：智谱AI已上市兑现，商业航天批量IPO在即，从“纸面财富”转向“真实利润”。

3. 弹性：创投资产重估+主业稳健，双重驱动下估值修复空间显著。