领益智造液冷设施订单景气分析
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液冷散热正从“可选”走向“必选”，产业链订单信号已给出明确验证，结合近期关键数据与个股逻辑，对液冷赛道及核心标的立敏达做一次紧凑复盘。
Vertiv订单爆表，液冷迈入高景气周期
全球液冷龙头Vertiv最新季报印证行业拐点：25Q4营收28.8亿美元，新增有机订单同比激增252%、环比增长117%，订单出货比从Q3的1.4倍飙升至2.9倍，直接迈入“订单消化速度赶不上接单速度”的超级周期。未交付订单（Backlog）累计达150亿美元，同比翻倍、环比劲增57%。这一 backlog 结构已锁定了未来数年的高确定性增长。
2026年指引同样积极：公司预期有机收入中值135亿美元（显著高于市场预期的124亿），同比增速27%—29%；经调整EPS增速中枢达43%。资本开支占比也罕见上调至3%—4%（历史水平2%—3%），扩产意愿强烈。
台股液冷双子星营收加速：奇竑1月营收同比增速150%（Q4为129%），双鸿1月同比增速122%（Q4为84%），逐季走高的趋势清晰，侧面验证液冷已经从“导入”走向“放量”。
立敏达：NV液冷大陆唯一供应商，订单已进入爆发前夜
市场对立敏达在NV GB300冷板、Manifold以及机柜内全链路液冷的唯一性地位定价仍不充分。作为大陆唯一打进NV此代供应链的柜内液冷全环节供应商，公司近期再获关键订单——500万对快接头，单价50美元/对，合计2.5亿美元。该订单1月底落地，已计入立敏达交割资产。
关键催化密集：3—4月的GTC大会、Rubin平台RVL List公布等事件，均有望成为NV液冷供应链价值重估的导火索。
其他标的：英维克（国内机房液冷龙头，绑定头部互联网厂商）、比亚迪电子（服务器结构件+液冷模组双卡位）。
液冷已从主题投资转向订单驱动，产业链景气度正从Vertiv、台股向A股核心供应商传导。
Vertiv订单爆表，液冷迈入高景气周期
全球液冷龙头Vertiv最新季报印证行业拐点：25Q4营收28.8亿美元，新增有机订单同比激增252%、环比增长117%，订单出货比从Q3的1.4倍飙升至2.9倍，直接迈入“订单消化速度赶不上接单速度”的超级周期。未交付订单（Backlog）累计达150亿美元，同比翻倍、环比劲增57%。这一 backlog 结构已锁定了未来数年的高确定性增长。
2026年指引同样积极：公司预期有机收入中值135亿美元（显著高于市场预期的124亿），同比增速27%—29%；经调整EPS增速中枢达43%。资本开支占比也罕见上调至3%—4%（历史水平2%—3%），扩产意愿强烈。
台股液冷双子星营收加速：奇竑1月营收同比增速150%（Q4为129%），双鸿1月同比增速122%（Q4为84%），逐季走高的趋势清晰，侧面验证液冷已经从“导入”走向“放量”。
立敏达：NV液冷大陆唯一供应商，订单已进入爆发前夜
市场对立敏达在NV GB300冷板、Manifold以及机柜内全链路液冷的唯一性地位定价仍不充分。作为大陆唯一打进NV此代供应链的柜内液冷全环节供应商，公司近期再获关键订单——500万对快接头，单价50美元/对，合计2.5亿美元。该订单1月底落地，已计入立敏达交割资产。
关键催化密集：3—4月的GTC大会、Rubin平台RVL List公布等事件，均有望成为NV液冷供应链价值重估的导火索。
其他标的：英维克（国内机房液冷龙头，绑定头部互联网厂商）、比亚迪电子（服务器结构件+液冷模组双卡位）。
液冷已从主题投资转向订单驱动，产业链景气度正从Vertiv、台股向A股核心供应商传导。
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