二、核心投资逻辑（3大支柱）

1. ToC基本盘：现金牛属性稳固
​
- 空调、冰洗等9大品类国内市占率第一，受益于“以旧换新”政策，2025年前三季度净利润同比增长19.51%。
​
- 高端品牌 COLM O营收高增，“人·车·家”生态持续落地，对冲行业价格战压力。
​
2. ToB第二引擎：高增长确定性强
​
- 机器人：库卡完成战略升级，工厂机器人密度达3000台/万人（是中国平均的6