25Q4业绩超预期，看好欧洲市场布局和机器人业务放量
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科达利:25Q4业绩超预期，看好欧洲市场布局和机器人业务放量
25年业绩超预期、盈利能力保持稳定。公司25年实现收入152.13亿元，同比+26.46%，归母净利润17.64亿元，同比+19.87%，扣非归母净利润17.32亿元，同比+19.96%。全年毛利率23.72%,净利率11.51%。分季度来看，25Q4实现收入46.10亿元，同比+34.10%，归母净利润5.79亿元，同比+27.27%，扣非归母净利润6.04亿元，同比+31.64%。25Q4毛利率25.00%,净利率12.43%,盈利能力保持稳定。
分业务来看。锂电池结构件收入147.05亿元，同比+28.17%，毛利率24.13%，同比-0.88pct;汽车结构件收入4.70亿元，同比-11.58%;其他结构件收入0.16亿元、同比+132.92%;其他业务(机器人)收入0.22亿元，同比+19.56%。
海外产能布局持续推进。公司在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国推进前期准备工作，形成17个全球生产网络(国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个)。公司预计，26年欧洲基地收入可达10亿体量，并实现盈利，27年美国和泰国基地收入有望实现大幅增长。
机器人进展有望加速。公司专注于具身智能机器人领域，海外客户进展顺利，国内客户接触中。25年公司机器人收入约为2237万元，预计26年有望实现爆发式增长。
盈利预测。公司预计26年及26Q1收入端增长30-40%，盈利能力保持稳定，下半年扩建产能落地，我们预计26/27年归母净利润22/26亿元，同比+25%/20%。当前市值443亿元，对应20/17xPE。
25年业绩超预期、盈利能力保持稳定。公司25年实现收入152.13亿元，同比+26.46%，归母净利润17.64亿元，同比+19.87%，扣非归母净利润17.32亿元，同比+19.96%。全年毛利率23.72%,净利率11.51%。分季度来看，25Q4实现收入46.10亿元，同比+34.10%，归母净利润5.79亿元，同比+27.27%，扣非归母净利润6.04亿元，同比+31.64%。25Q4毛利率25.00%,净利率12.43%,盈利能力保持稳定。
分业务来看。锂电池结构件收入147.05亿元，同比+28.17%，毛利率24.13%，同比-0.88pct;汽车结构件收入4.70亿元，同比-11.58%;其他结构件收入0.16亿元、同比+132.92%;其他业务(机器人)收入0.22亿元，同比+19.56%。
海外产能布局持续推进。公司在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国推进前期准备工作，形成17个全球生产网络(国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个)。公司预计，26年欧洲基地收入可达10亿体量，并实现盈利，27年美国和泰国基地收入有望实现大幅增长。
机器人进展有望加速。公司专注于具身智能机器人领域，海外客户进展顺利，国内客户接触中。25年公司机器人收入约为2237万元，预计26年有望实现爆发式增长。
盈利预测。公司预计26年及26Q1收入端增长30-40%，盈利能力保持稳定，下半年扩建产能落地，我们预计26/27年归母净利润22/26亿元，同比+25%/20%。当前市值443亿元，对应20/17xPE。
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