东南亚柴油价差扩张，炼厂盈利大幅抬升。恒逸炼化产能800万吨，原油主要来自北非及文莱当地，霍尔木兹断航对其供给影响十分有限。然东南亚多国原油进口高度依赖中东，现阶段从原油到成品油缺货，成品油价差快速扩张。其中柴油裂解已从正常的不足20美元/桶扩张至130+美元/桶，单吨利润增厚近5500元，恒逸柴油产能350万吨，有望充分受益。[淘股吧]

多品种反内卷持续推进，助力盈利好转。PTA方面，公司权益产能约1100万吨，过去几年行业持续亏损，25H2行业反内卷自发进行，多家企业轮流减产推动盈利修复，未来新增产能有限，长期看好盈利修复。长丝方面，公司产能606万吨，短期价格暴涨下游拿货受到压制，4月下游去库后产销有望回归正常水平，盈利有望修复。己内酰胺方面，公司产能60万吨，当前行业部分装置处于检修之中，现货供应紧张，长期盈利有望改善。

油煤多面布局，未来增量可观。2026年，公司全面启动恒逸炼化二期1200万吨项目，预计28年底建成投产，将大幅增厚公司盈利。煤化工方面，公司在新疆规划的240万吨煤制乙二醇项目已经进入建设期，有望凭借新疆的低价煤炭资源构筑其成本优势。此外，2026年底，公司30万吨废纺项目有望投产，从中试产能来看，单吨利润丰厚，在双碳背景下将充分受益。