前一篇周度文章核心主要讨论的两点：[淘股吧]
1）XX队并未放弃市场，且从各类公开信息可以得知，社保、年金、地方zf投资项目、保险公司等核心主题权益敞口不低，短期指数再向下会出问题；
2）美伊事件大概率走向尾声，不管特朗普嘴上怎么说，继续打下去已经不再利于其zz利益；

这周再回头看，在地缘稍有修复的背景下创业板指一举突破近半年以来的平台，稍微看下图应该知道这个走势意味着什么：


而在周五盘后也已经看到了创业板的第四套上市标准，其中要点主要包括：1）引入新的财务指标（相较过去最大变化在于看营收不看利润）；2）试点地方推送拟在创业板IPO企业信息，优化再融资、并购重组股权激励等机制（鼓励地方全链条参与上市公司流程及后续管理）；

再集合近期的其他事件：
1) 规定27年6月前清零地方城投隐形债务（23年定义范围内的那部分）、剥离城投融资职能；
2）最近官方大肆宣传浙国投投资张雪机车9000万的股权收益，及后续潜在分红收益，算是给地方打了个样。

上面一系列事件结合到一起看，会发现土地财政走向股权财政似乎正在成为现实，这种背景里系统利益与所有市场参与者是一致的，只要后面没有看到极其疯狂的状态，都不要轻易去讲牛市已经结束，实际上自美伊冲突以来我A的走势远强于全球资本市场，接下来“以我为主”的慢牛趋势还会更加显性，实际上场子外边是不缺增量资金的。

另外是美伊，短期内客观上必须得承认波动仍旧来自于地缘，经历本周斡旋之后，双方当前的特点是：
1）彼此间所谓“底线”的偏离度过高，接下来还会翻来覆去谈；
2）随着时间推移，特朗普会意识到战场上拿不到的东西谈判桌上同样拿不到；
3）美国这场战争发展至今已经有一本简单的账可以算，一边是中期选举的巨大压力，一边是中东区域高额的日频现金流开支，当下已经错过了下重手迅速解决问题的窗口期；
4）只要伊朗肯稍微给一个台阶，特朗普会立刻接住；

所以接下来美伊事件大概率就要进入淡化期，如果市场再因为没谈妥出现波动，仍旧视为机会。

方向上，如果去划分景气度(EPS)和估值弹性(PE)这两个大类，当下主线聚焦在：
1）EPS
当下所有产业趋势的共性是出海；
包括但不限于量增逻辑主导的：光、燃气轮机/变压器、储能、锂电，其次PCB/电源/液冷；

量增以外是涨价，主流同样是全球定价品种，譬如存储、光纤、CCL、铜/铝；

这条线当下的核心锚定是小光，某些大额订单公告落地之前，光芯片/OCS/上游各类零部件大概率还会按当前斜率不断新高，进而带动其他细分轮番表现，只要小光的股价还没开始加速赶顶，上述小细分都可以积极一些，不少距离前期高点仍有可观的预期收益率。

对于基本面相对更白的大市值公司，市场给估值一直非常克制，极限也就到27年20X，所以近期相对更有进攻性的反而是东山立讯这一类主业还算不错，又有AI业务加持的公司，至少计算器相对模糊，涨起来更难被证伪。

2）PE
这条线更多靠市场承载的远期叙事给予市值空间，但北美AI市值远大于国内是一直存在的长逻辑，短期节奏上，是否能涨取决于行业催化 市场量能，国产算力、航天、机器人等等，都符合这个范式。

本周华为超节点和寒武纪相关加单催化密集，这次的加单更多基于国内下半年先进制程的增量，以及某些特定渠道的流片增加，包括各家CSP的自研相关链条在内，不存在卷份额这么一说，今年初开始国内tokens消耗斜率远大于海外，甚至已经看到几家二线模型厂的套餐供不应求，往后看，阿里/腾讯/minimax/智谱的一季报、DS新产品发布、国内算电协同的大容量招标等，都是不小的催化，往后看今年公开可验证的数据只会越来越多，而其中多数区域的股价与行业实际进展其实是不匹配的，看好今年会有大级别的机会。

对于其他一些依赖叙事主导的细分，思路依然是有新做新，没新就等风偏回来之后炒冷饭，现阶段航天和机器人里主观会更看好前者，进入下周之后，直到5月底前，国内和spx都会看到催化，但时间点上最好的窗口期是一季报披露，有业绩的方向普遍充分定价之后，届时如果量能还是很活跃，这些区域才有更好的机会。

以上，总量上短期要看到主升有难度，但向下是同样是有人管的，指数重回4000大概率还得磨一段时间，但整个风险偏好会逐渐脱敏美伊冲突，接下来安心做结构即可，上述优质细分会轮番新高。

祝好。


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