一、国际地缘与全球流动性（最大变量）

1. 美伊局势反复（4.11–4.13）

◦ 4.11：巴基斯坦伊斯兰堡谈判破裂，美国威胁封锁霍尔木兹海峡

◦ 4.13：巴方透露新一轮谈判在即，市场情绪修复

◦ 影响：油价高位震荡（WTI ~96美元）→ 全球通胀预期↑ → 避险与成长股轮动

2. 美联储降息预期再推迟

◦ 美国3月CPI 3.7% 超预期，市场预期全年仅降息1次（Q3）