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3月16日，山东悦龙橡塑科技股份有限公司（以下简称“悦龙科技”）开启申购，发行价格为14.04元/股。随着发行筹备工作正式启动，公司登陆资本市场的脚步愈发清晰。

招股说明书显示，悦龙科技主要从事流体输送柔性管道及软管总成的研发、生产和销售，产品类型包括海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列，均属于橡胶软管范畴。

区别于市场上普通的橡胶软管，悦龙科技柔性软管专为海洋工程、油气开采、高端工业装备等领域的极端工况定制化设计。产品可长期适应高温、高压、海水腐蚀、老化等恶劣环境，满足耐油、抗气体渗透、抗冲蚀、防火阻燃等严苛性能要求，在复杂服役条件下依旧保持结构稳定、力学性能可靠、密封性能持久。凭借自主研发的材料配方与结构设计，公司构建了显著的技术壁垒与创新竞争力。

2022年至2024年以及2025年上半年，悦龙科技主营业务毛利率分别为52.13%、52.95%、59.92%和57.34%，整体呈现稳步上行态势且显著高于行业平均水平，凸显出较强的产品盈利能力。

表：悦龙科技及同行业可比公司的毛利率情况

数据来源：招股说明书（注册稿）

从同业对比来看，各家公司毛利率差异直观反映了产品定位与工况壁垒。利通科技产品主要配套石油、页岩油气开采设备，聚焦酸性压裂管等高附加值领域；中裕科技主营耐高压大流量及普通轻型输送软管，多用于特种工况输水且以外销为主；派特尔树脂软管、橡胶软管总成则主要应用于液压等常规工况。相较之下，悦龙科技产品所面向的海洋工程、陆地油气等极端工况，对产品性能要求较为严苛，其毛利率水平也与自身产品的工况适配难度、技术壁垒相匹配。

分产品来看，海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道凭借更高的技术含量与工况适配能力，各期毛利率均保持在65%以上，成为公司高盈利的核心支撑。其中，公司海洋工程柔性管道获得API 17K认证，是全球少数拥有该资质的企业之一；陆地油气软管领域，国内同业仅利通科技布局同类产品。公司工业专用软管毛利率则与行业平均水平较为接近。

表：悦龙科技按产品或服务分类的毛利率情况

数据来源：招股说明书（注册稿）

核心产品增速突出，境内外市场同步拓展

从财务表现来看，悦龙科技近年来呈现出良好的增长态势，主要由海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道两大核心业务驱动。2022年至2024年，公司营业收入从1.89亿元增长至2.68亿元，归母净利润从0.48亿元增长至0.83亿元。其中，海洋工程柔性管道收入由0.59亿元增长至0.97亿元，陆地油气柔性管道收入由0.17亿元快速增长至0.56亿元，两大核心板块年复合增长率分别达到26.78%和79.73%。

表：悦龙科技按产品或服务分类的主营业务收入情况

数据来源：招股说明书（注册稿）

经审阅，悦龙科技2025年全年实现营业收入2.89亿元，同比增长7.89%；归母净利润为0.90亿元，同比增长8.22%，经营业绩整体保持稳健。随着下游海洋油气资本开支逐步恢复、大客户新项目陆续落地，叠加公司在陆地超高压压裂软管等增量市场不断取得突破，发展前景持续向好。

客户资源方面，公司积极布局海外市场，客户覆盖欧洲、美洲、东南亚、中东、非洲等多个国家和地区。2022年至2024年以及2025年上半年，公司境外销售收入分别为0.60亿元、0.77亿元、0.91亿元和0.63亿元，占当期营业收入比例分别为31.70%、35.14%、33.98%和41.23%，境外业务规模与收入占比稳步提升，国际化布局成效显现。

拟募资2.89亿元，加码高端产能与研发

悦龙科技此次北交所IPO拟公开发行不超过2199.32万股，计划募集资金2.89亿元，全部围绕主营业务展开，重点投向高端产能建设、智能化改造、研发创新与市场拓展四大方向，旨在巩固公司在极端工况柔性管道领域的技术优势与市场地位。

表：悦龙科技募投项目

数据来源：招股说明书（注册稿）

其中，“新建自浮式输油橡胶软管生产项目”拟投入募集资金1.4亿元，聚焦海洋工程高端产品。该项目计划生产的自浮式输油橡胶软管严格遵循API 17K和GMPHOM标准，主要用于油轮与海上采油平台、码头之间的石油运输，是海洋油气开发的关键装备；达产后将新增年产6.6万标米产能，精准匹配我国海洋油气向深水、超深水迈进的装备升级需求，国产化替代空间广阔。

“橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目”则计划投入募集资金0.6亿元，通过对现有厂房、生产装备进行改造升级，购置智能生产设备、自动化物流仓储系统、MES系统、桌面云软件系统等软硬件设施，提升公司自动化水平。该项目符合高端装备制造产业发展方向，亦是实现海洋工程柔性管道等高端产品规模化、稳定化生产的重要保障。

此外，悦龙科技拟通过募集资金分别投入0.59亿元建设高端软管研发中心、0.3亿元建设营销服务网络。前者旨在扩大公司的研发人才队伍，夯实技术研发实力；后者将在各个网点设置专业的销售服务人员，以扩大公司知名度，提高品牌影响力。

手握多项专利与国际认证，深度参与国际标准制定

悦龙科技历经三十余年持续研发与技术积淀，已构建起覆盖全产业链、自主可控的核心技术体系。公司掌握“超高压柔性管道的管体承压结构设计技术”“超高压柔性管道与金属接头的整体硫化嵌入连接工艺技术”“特种软管的橡胶配方技术”和“全工况适应性材料复合技术”，技术优势显著。

截至2025年6月，公司已拥有授权专利68项，其中发明专利27项，创新成果稳步积累。作为API标准委员会会员，悦龙科技深度参与API 7K、API 17K、API 7L、API 16C四项国际标准修订，并取得三项API产品认证，行业标准话语权显著提升。

值得一提的是，公司产品已通过挪威DNV、美国ABS、中国CCS、法国BV、俄罗斯RS的产品的型式认可及设计认可，多项产品性能达到国际先进水平，是全球少数同时获得五大船级社产品认证的软管企业。

2022年至2025年上半年期间，悦龙科技的研发费用分别为1014.16万元、1340.32万元、1368.96万元及631.47万元，整体保持逐年上升态势。公司设有专门技术部门统筹创新研发工作，下设研发科与技术科，通过持续开展市场调研、紧密跟踪行业发展趋势与市场需求，高效推进技术迭代与产品创新。

表：悦龙科技研发费用情况

数据来源：招股说明书（注册稿）

研发平台方面，悦龙科技拥有山东省级“海洋装备柔性管道工程技术研究中心”、山东省级“海洋装备柔性管道工业设计中心”、山东省级“海洋装备柔性管道企业技术中心”、烟台市海洋石油工程装备柔性管道重点实验室，形成覆盖技术研究、工业设计与工程化应用的多层次省级研发平台体系。此外，公司已与中国石油大学、青岛科技大学、哈尔滨工程大学、大连理工大学、天津大学等国内重点高校建立深度产学研合作机制，联合开展多项重大科技专项攻关。