最近债市跌，核心是通胀预期+经济回暖+供给压力+资金面收敛+海外冲击五重利空共振，长端/超长债跌得最狠。

一、通胀预期飙升（头号杀手）

• 中东冲突→布油破103美元/桶，输入性通胀担忧拉满。

• 2月CPI同比1.3%、核心CPI1.8%（近三年新高），PPI降幅收窄，通胀回升确认。

• 通胀是债券天敌：收益率上行→价格下跌，长债久期长、跌得更惨。

二、经济数据超预期