关于中东局势[淘股吧]

今天中午看到国际能源署最新发表的评估，认为这次中东战事造成的全球能源危机，其严重程度和影响，已经超越了70年代两次全球石油危机和2022年俄乌冲突的能源危机。
昨天看到消息说日本人疯抢卫生纸，分析结果是卫生纸供应链和石油问题只是弱关联，主要是70年代石油危机时造成造纸厂缺乏燃料停工导致严重短缺，这次中东能源危机触发了日本人的集体回忆，加上自媒体的夸大宣传造成了社会面恐慌性抢购。
今天看到消息卫生巾护理垫等可能要涨价，因为粘胶龙头德国汉高上周宣布涨价，这个消息则是和中东局势密切关联了，卫生巾 / 护理垫用的热熔胶、压敏胶，核心原料是石油树脂、丙烯酸酯、聚氨酯、乙烯 / 丙烯等，100% 来自原油深加工。

再看一下卡塔尔能源事务国务大臣（内阁成员）、卡塔尔能源公司（QatarEnergy）总裁兼首席执行官al-Kaabi接受路透社采访的观点：
他认为，油气供应链完全恢复正常的时间，最长可能需要5年。
结论：这次中东战事的影响，现在还远远未能完全表现出来，一切以石油及其衍生品为基本原料的行业，都将产生剧烈波动，这个波动有的是短期发生，有的则可能缓慢释放。最直接的结果，就是让全球对新能源的认知发生根本改变，弃核的国家和地区，立即重启计划，德国、湾湾都行动了，日相访美签订的投资项目，最大头的就是核能合作项目。而对风光锂电储需求的紧迫感，正在开始扩散。

周五盘中爆出特斯拉29亿美金光伏设备采购计划，在股市引起快速发酵。这次采购是要以最快的速度在明年形成量产，最终在2028年实现100GW产能，如果顺利实现，这将成为中国以外全球最大的产能基地，不得不佩服马斯克的前瞻性。马斯克的计划早就做出来了，目的是要赶在美国对新能源大额补贴的最后一年2027年，让项目落地，而这次中东冲突，则推动了计划提速，目的是要在全球主要国产纷纷开启光伏项目建设之时，抢先锁定供应链产能。
梳理一下马斯克计划：
一、计划很早，为了巨额补贴：
特斯拉自建光伏基地长期战略早已明确，马斯克上个月的三小时长谈中有明确解说。2026 年初，马斯克公开提出2028 年底美国本土建成 100GW 一体化光伏产能的目标。随后在春节前，特斯拉 + SpaceX 联合团队已秘密考察中国光伏设备龙头（迈为、捷佳伟创、协鑫等），洽谈技术与产能匹配。
这个计划与 IRA 补贴密切相关：IRA（Inflation Reduction Act，《通胀削减法案》）是拜登政府 2022 年 8 月签署的史上最大规模气候与清洁能源法案，核心是用3690 亿美元补贴 + 税收抵免，推动美国本土清洁制造、能源转型与供应链自主。其中明确规定：光伏 / 电池制造：必须2027 年 12 月 31 日前投产，否则失去 IRA 资格，同时有一个开工豁免：若要豁免 2027 死线，必须2026 年 7 月 4 日前实质性动工。
据机构测算，如果马斯克能完全达到该法案硬性要求从而完全获得法案规定的补贴，数额可能高达一千亿美金。其中光是一次性投资补贴就高达40%，每年的产线补贴大概在70-100亿美金，补贴期为10年。

二、订单很急，为了抢先锁定产能：
为满足 2027 年投产、2028 年达产，设备采购是前置必要动作，属于按计划推进的关键一步。初步采购品类包括HJT/Topcon 整线、丝网印刷等设备等。
交付时间极紧（6 个月倒计时）：此次采购是100GW 产能规划的核心资本开支。要求2026 年 Q3（秋季）前完成交付，部分订单 5 月启动发货。
供应链选择单一，完全没有备选方案：中国设备商紧急订单可压缩至 6 个月，欧美同类设备交期需2-3 年，根本无法满足。若延迟交付，2027 年投产、2028 年 100GW 目标直接泡汤。中国光伏设备全球市占率超 85%，是唯一能快速交付百 GW 级产线的供应商。美国本土产业链空白，无任何替代方案，必须 “紧急” 锁定中国产能。
保密 + 快速签约：考察阶段签严格保密协议，企业被迫发澄清公告。从考察到敲定 29 亿大单仅2-3 个月，远超常规采购周期。马斯克已经公布的投资计划是200亿美金，除去本土基建费用，设备采购的订单远远不止29亿，开工之后的原材料供应，则是一个长远的订单。这个订单，对于中国光伏产业链的影响是深远的。


中东局势的几个发展走向
美帝想尽快脱身的想法已经很明显，但需要一个维持体面的路径，不然帝国威严将荡然无存。
特朗普的紧迫感，外媒分析的很透彻，如果油价冲上138美元一桶并维持下去，对美国经济将造成严重打击，直接会导致经济衰退，这是一个死循环：物价连锁性上涨---最终不得不加息---加息导致巨额国债利息负担更加沉重、全球资金重新流入美国推动美元继续强势----出口竞争力削弱国内制造成本升高-----跨国企业重新寻求全球布局降本，制造业回流美国梦碎-----物价上涨经济放缓进入滞涨周期，导致政策空间极度压缩，就是没啥可以用来调控的工具了。
而高油价维持三个月以上，共和党中期选举注定惨败，参众两院控制权可能全部失去，特朗普将面临民主党的疯狂报复，如果被弹劾下台失去总统豁免权，等待他的将是漫长的刑事诉讼。
特朗普能选择什么脱身路径？
一是派兵占领伊朗沿海岛屿尤其是哈尔克岛，并以此为筹码获得一个能忽悠人的谈判结果。
二是派特种部队抢夺浓缩铀，然后宣布战争目的完成，立即停战。
三是转移目标，古巴相比伊朗是一个软柿子，对古巴采取行动似乎更有信心，然后以此为由从中东撤出军队转向古巴，这算是围魏救赵。
四是通过各种施压让伊朗服软，从而班师回朝，赢得最伟大的胜利，成就超越历届总统。或者通过各种台面下的交易，伊朗获得一定承诺或好处之后双方宣布停战。前一个是特朗普梦想的结果，但可能就是一个梦，后一个则是正在进行时，但以色列会坚决阻止，并继续通过像突然轰炸天然气田那样搞出一些突然的动作，来破坏美伊之间的幕后交易。

中国大模型一直在被“偷”？


媒体报道，全球知名编程工具Cursor在20日凌晨发布自研前沿编码模型Composer 2，因在测评中超过Claude Opus 4.6并主打性价比引发行业广泛关注。但很快有开发者发现，Composer 2是基于Kimi K2.5微调而来，马斯克也在社交媒体发文表示，“是的，这就是Kimi 2.5。”。随后，今天早上10点30分，月之暗面官方账号在社交平台发文祝贺Composer 2发布，并称“Cursor通过Fireworks AI托管的强化学与推理平台访问Kimi-k2.5，属于授权商业合作”。实锤了。
而在3月17日，日本乐天高调发布Rakuten AI 3.0，宣称是日本最大规模、纯国产自研、7000 亿参数 MoE 大模型，获日本经济产业省 GENI AC 项目支持。
发布当天即被技术社区实锤：模型配置文件大量完全照搬 DeepSeek-V3，仅做了日文微调，官方宣传刻意隐瞒 DeepSeek 来源，删掉了 DeepSeek 版权与许可证，被指 “抄袭和套壳”。次日，乐天保持沉默，但偷偷打补丁。最后，仍然死不承认抄袭和套用，但对外改口：“基于开源模型二次开发”，删除了“纯自研”的字眼，同时，在大模型上重新标注了DeepSeek 版权与许可证。
业界推测，目前因为调试问题一直推迟发布的deepseek V4版本，很可能不再开源。


以上是根据各种消息面做的个人分析编写，仅供茶余饭后。
下面是一些机构观点和研报的摘选，仅供参考。内容较多，正贴之后在评论区分享。

达利欧发出警告：

近日，桥水创始人达利欧在社交平台上发布长文称，美国和伊朗当前在霍尔木兹海峡的争夺将是一场“终极决战”，最终胜负将取决于谁控制霍尔木兹海峡。
达利欧表示，美国和伊朗当前在霍尔木兹海峡的争夺将是一场“终极决战”。“如果这场围绕伊朗和霍尔木兹海峡的冲突再次演变为一场消耗巨大的战争，可能进一步削弱美国主导的全球秩序。如果美国能够确保霍尔木兹海峡的航行安全，这将强化全球资本对美国金融体系和美元资产的信心。”
在达利欧看来，这场冲突，其影响远远不止于中东地区，同时将影响全球贸易和能源流动，也可能改变资本在全球范围内的配置方向。

达利欧表示，自己并非政治人物，通过研究过去500年历史中帝国的兴衰及其储备货币，有五种巨大的、相互关联的力量驱动着货币秩序、政治秩序和地缘政治秩序的更迭。这五大要素分别为长期债务周期、政治秩序与混乱周期、国际地缘政治秩序与混乱周期、技术进步——既能改善生活，也能毁灭生活、自然力量。“当下中东发生的一切，只是这个大周期在当前时刻的一小部分。”


机构如何看？
站在当前时点，多家机构也谈及了对后市的看法。
谈及近期的中东局势，万家基金经理叶勇认为，从最新发展事态看，现在伊朗可以以非对称的方式取得在战争中的优势：通过无人机、导弹等低成本的方式封锁海峡影响油价。当伊朗已经尝到甜头之后，短期很难罢手。市场可能远远低估了原油价格长期高位对于风险资产价格的影响。

“霍尔木兹海峡是美元循环的支点，无论以何种方式出现问题，美元循环的破坏本身就给新兴市场带来了巨大的机遇。即便最终可以善了，潘多拉魔盒一旦打开，原油定价很难回到过去供需定价的水平。”华商基金经理张文龙表示。

中东的紧张局势已将油价推高至接近2022年峰值水平，安联投资表示，正在监测以下压力表现最为明显的四个关键领域。首先，霍尔木兹海峡历来被称为全球最重要的石油运输咽喉要道，其运输量约占全球石油供应的五分之一，相当于每日约2000万桶。目前，尽管美国计划为油轮提供护航并建立紧急保险机制，但该通道实际上已陷入瘫痪状态。

其次，与以往冲击中能源基础设施大多得以幸免不同，当前冲突已经对若干核心资产造成直接压力。局势已从“中断风险”阶段进入“持续运营损失”阶段，伊拉克、卡塔尔及整个海湾地区的许多关键设施已出现临时性停运。当前的关键风险在于局势升级导致这些重要设施卷入冲突，从而可能导致更持久的破坏。



第三，如果无法通过霍尔木兹海峡出口，储油设施很快就会被填满，产油国只能逐步降低产量。若封锁持续三周，许多国家将不得不完全停产。

第四，作为应对措施，国际社会正考虑释放紧急石油储备。若中东供应中断持续，战略储备也只能缓解短期波动；该工具虽然重要，但毕竟数量有限。此外，任何释放的储备最终都需要回补，这将使未来石油需求增加。

油气主题ETF资金流出

伴随着油价的波动，油气主题ETF走势震荡。
从资金流向看，在经历前期资金大幅涌入后，资金正在从油气主题ETF撤出。具体来看，据Choice测算，3月1日—6日，油气主题ETF净流入206.69亿元。而3月9日—16日，油气主题ETF则净流出超70亿元。
如何看待大类资产配置机会？安联投资认为，如果供应短缺持续，可能会使整体通胀维持高位，央行推迟宽松政策。在当前环境下，包括黄金和铜在内的大宗商品仍然具有吸引力。另外，鉴于冲突带来的风险溢价，仍然对全球股票持乐观态度。

在摩根资产管理看来，A股相较于其他新兴市场展现出一定抗跌性，沪指在关键位置显示出较强承接力，并未出现系统性风险。短期展望，地缘局势这一核心变量尚未收敛，市场短期或延续高波动、缩量整理的局面。可以考虑去伪存真，聚焦景气支撑。

摩根资产管理认为，一方面，保持对地缘强相关方向的跟踪，可关注真正受益于欧洲能源价格的新能源（储能、风电等）及供给端受实质影响的铝、化肥等品种。另一方面，重点关注地缘弱相关或错杀方向：具备国内政策和海外需求双重支撑的AI电力/算电协同方向；核心驱动力在于国内资本开支的国产自主可控逻辑，以及GTC大会可能催化的海外算力链和国内政策发力的商业航天等未来产业。

周末名家论市


老怪中国：下周有望展开大反攻！
石建军：大盘波段调整，把握波动节奏
益智：退市股暴涨背后，信息披露岂能“唱山歌”？
韩忠益：半导体行业仍然处于景气赛道
花荣：怎样操作超跌后的反弹机会？
桂浩明：多管齐下 促进LOF平稳运行
水皮：砸漏了
杨德龙：地缘冲突不改A股慢牛与长牛逻辑

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老怪中国：再次破4000点后，下周有望展开大反攻！
作者简介：著名投资人、独立经济学家
本周，中国A股一路绵绵阴跌，令股民们感到窒息，沪深指数周线无悬念地收出中阴，直到周五才略见好转，大小指数探低反转，全线收阳。

下周有望展开大反攻，这到不是见到周五阳线后才看涨说涨，而是资金在此处必须这么做。本周三午后的探底V型反转，周四的午后大破4000点，都在此前午间撰文明确而有准确地前瞻了，而到本周五，当大盘再次破4000点后，一次具备一波大反攻的大概率路线就大致明晰了。

本周包括我在内，对量化高频资金方是大肆批判了的，相比市场而言，笔者的言语还是相对温和的，毕竟也没什么深仇大恨的，人家也是在规则擦边球范围内凭本事吃饭的。客观来说，量化交易确实不是什么东西，从字面意义上说，股市的走势其实是定量与定性两方面的反应，比如国际形势、国内环境、行业政策、企业经营等等，这些更多的应该是定性，它是起决定性作用的；而技术、价格、交易频次、买卖行为、市场温度等等这些是可以定量的，是次级决定因素，但偏偏量化只管定量，用次级因素去左右企业定价与价值，那当然是耍六毛的行为。

周四盘后，市场传来了一则消息，这则消息还是一则央行在周三召开的扩大会议精神，指出要“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行，推进金融稳定法等立法修法”。

我们不难注意到，这里有几处字眼不平凡。一是将“股票”市场置放在其它市场之前了；二是这里用了“坚定”二字；第三这个精神其实是周三就有的，但放在周四盘后在推送了这条新闻稿。

这说明，国家在充分考虑以及做了中东冲突如若升级，可能影响到金融稳定方面的预案，股票市场可能会在这场升级中最不稳定。周三股市的探底回升其实很可能与此精神相关，但是周四以量化为首的资金借机再次高频收割而导致市场全线皆墨，于是这条新闻终于见诸于报端，是为对量化幕后的主导方的一次预警。

因此，自本周五起的数日，量化资金的交易策略或有微调以及收割频次会有所保守，这为未来数日的反攻带来了转机。此消彼涨中，市场部份个股一旦进入活跃资金的拉升段，将会自动触发场内还在的量化，转入助涨的行列，这给反攻又带来了一股“敌人”中的动力。另外，本周两破4000点，符合此前我所述说的必须破4000点后才会迎来大一点的反弹的论断。

周五，以“易中天”为首的老科技，再次充当了上涨的急先锋领军角色。创业板指数为此也大涨大阳线。下周的反攻，也因而定位为科技的角色，此前的油气、化工等战争线，将会相应地调整。

在上周，我曾说过需要去大票中找机会，当时有人还不知道为什么。此时是否更明白了一些？因为有一些大票量化是干不过超级主力的。上周周报中，我列了四个大票标的，前三大分别是宁德时代、阳光电源、中国银行，现在去看看本周五它们都几乎去挑战了阶段新高。为什么，因为只因为本周是量化在主导市场，只有超级主力才能用大力去破量化的程序化交易。

石建军：大盘波段调整，把握波动节奏
作者简介：资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家
上周我的专栏文章，明确指出:“4000-4200点箱体最终总要给出方向的。粘合后的四根中短期日均线向哪个方向发散，大盘指数就一定会指向哪个方向！而从目前情况看，我更倾向于近期是向下发散。”

果不其然，本周上证指数击破前低4002点，收在3957点。四根中短期日均线形成了空头排列。相信阅读到我上周专栏文章的投资者，想必都在本周对手中的持仓结构和仓位进行了适当的调整和避险操作。

实际上，目前的盘面，毫无疑问：由3040点开始的这个主升波段行情，到4197点，已经全部结束。换言之，今年的春季行情，也就到4197点为止了！
接下来的问题是：本次4197点的调整将以怎样的结构形式进行？调整的方式是一步到位还是分两步甚至几步来进行。

首先，我们来分析2024年9月2689点以来的上证结构。
很显然，第一轮上升行情由2089点开始，到3674点结束，为时两个月。我们可以将其称为初升段行情。其后，经过3674-3040点历时六个月的调整，第二轮上升行情由3040点开始直到4197点结束，我们将其表述为主升段行情。由于这个主升段行情历时整整11个月，根据上涨和调整的时间比例关系，毫无疑问，4197点之后的调整怎么也不会少于三个月。这就是为什么我一直提示一季度春季行情结束之后，二季度极有可能是个调整季的原因。进一步的研判就是：今年要想再有一轮向上回升的行情，就只能期盼三季度了。

既然我预期会有近三个月的震荡调整，调整的结构一定是复杂性质的。也就是说，整个二季度的调整，将表现为震荡调整、来回折腾的形式。这种客观性质的调整形式，显然也符合主观方面旨在“稳定”的要求。所以，调整的方式极有可能以3-3-5甚至3-3-3-3的结构来进行。

而从4197点以来的调整结构看，第一个3显然已经运行到了其abc结构的c浪的近尾端了。因此，尽管对于整个4197点之后波段调整的时间和空间应该要有更多的耐心，但就短期而言，下周大盘要么会很快进入反弹结构，要么就会形成短期止跌的结构特征。所以，下周操作最忌向下杀跌。

阐明了关于整个调整波段的预判之后，接下来，我要对上证指数（其它指数大同小异）的短期波动结构进行预判。在上周的专栏文章里，我已经谈到，只要本周收盘指数低于4100点，大盘的5周与10周均线就会形成技术上的死叉现象。本周的这根长阴线，收盘指数不仅收不了4100点，甚至还直接击穿了4000点，直接收在了30周均线3961点的附近下方。可见，一旦出现了波段调整的迹象，市场就出现了夺路而逃的抛压。

但是，也正因为这个慌不择路的抛压，使得短线指数出现了明显的超卖现象。本周的这根长阴，已经过分远离了5周和10周均线。所以，无论下周大盘是否惯性低开甚至再下探若干点，其后大盘都有明确的向上反弹的客观要求。指数短期再向4000点方向回试的可能性是相当大的。

当然，前面已经说过，4197点开始的整个调整过程，是需要几个月时间的。但既然以反复震荡的复杂方式来进行，那么，如何准确把握好每个震荡来回的波动节奏和相应的板块个股机会就是投资者要加以重点关注的。

实际上，即便今天市场的涨跌比是313/2011，我们还是看到了锦浪科技、捷佳伟创、迈为股份、阳光电源等新能源光伏板块以及新易盛和中际旭创等光模块板块的出色表现。这就表明，虽然大盘处在波段震荡调整的过程中，但若能结合市场震荡波动的节奏，通过低吸高抛的操作手法来反复跟踪有业绩潜力或有实质性题材预期的上市公司，就仍能获得较好的投资收益。毕竟，虽然大盘进入了需要一定时间的波段震荡调整的过程，但市场的基本信心仍然还在。

益智：退市股暴涨背后，信息披露岂能“唱山歌”？

作者简介：浙江大学公共政策研究院研究员浙江财经大学金融学教授、博士生导师

中银5和中程5作为退市板5系优质层的龙头公司，其信息披露的规范化程度，不仅关乎自身的长远发展，更对整个退市板股票具有重要的示范意义。信息披露的基本原则是说话算数，在资本市场中真诚透明的信息披露从来不是负担，而是企业长远发展的保证；而“唱山歌”式的敷衍应付，最终只会失去投资者的信任。

2025年12月以来，退市老三板的5系板块掀起连续涨停潮，中程5（400279）已经获得50多个5%的涨停板，其股价从最低时的0.25元涨到了3月19日的2.54元，涨幅高达916%；中银5（400236）股价从0.15元涨到0.5元，涨幅高达233%。
根据《两网公司及退市公司信息披露办法》的规范要求，退市板公司股价每连续三个涨（跌）停板便必须发布《股票交易异常波动公告》，作为退市板涨停板的龙头公司中银5和中程5，近三个多月来发布了十余次《股票交易异常波动公告》，但内容都如出一辙：“前期公告的事项不存在需要更正、补充之处，或取得重大进展或变化；未发现可能或已经对本公司股票交易价格产生较大影响的媒体报道或市场传闻，不涉及热点概念事项；近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化；公司、控股股东和实际控制人不存在关于本公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项；不存在其他可能对股价产生较大影响的重大事件。”然而，事实果真如此吗？
中程 5 （退市前简称“青岛中程”，代码“ 300208 ”）2019年至2024年连续6年亏损，累计亏损额高达24亿元，净资产为负，2024年4月30日公司股票被实施退市风险警示（*ST），2025年4月30日公司披露的2024年年报被会计师事务所出具了保留意见，同时内部控制审计报告被出具否定意见，触及两项财务类终止上市情形，最终公司于2025年7月21日从深交所正式摘牌退市。
中银5的退市属于在未被实施退市风险警示的情况下，因股价连续20个交易日低于1元而退市。一家ST 退市公司和一家面值退市的非ST公司在退市板同样收获连续涨停板，但它们的信息披露内容几乎完全一样，这本身就是一种异象。
全国两会上，有政协委员指出，当前我国呈现出“退市机制不健全、常态化退市生态不完善”等特征，建议畅通“升板和降板”双向转板机制，遵循“上市标准与退市标准相呼应的原则”。因此，像中银5这种被市场视为"错杀"的优质公司，其退市是由于市场情绪和流动性因素，而非公司基本面问题，在政策上预计将享有相对更低的重新上市门槛，政策窗口会更友好。因此，市场给予了较高的估值预期，认为其具备重返主板的潜力。
相比之下，中程5属于财务类和规范类退市，公司不仅连续6年亏损，还存在严重的财务造假行为。根据《创业板股票上市规则》，财务造假行为触及重大信息披露违法强制退市情形不得重新上市，这意味着中程5重新上市的概率为零。由于失去了现有规则下重新上市的可能性，中程5的估值天花板相对较低。但即使被市场贴上了"问题公司"的标签，中程5仍然无量连续涨停，说明市场对其估值可能更多的是基于资产价值重估以及借壳上市预期，而这些都是应该有针对性的解释和信息披露。
近日发布的“十五五”规划纲要，首次将“加快建设金融强国”纳入国家五年规划，明确指出要优化发行上市、信息披露、并购重组、退市等基础制度。2025年底，股转公告〔2025〕469号《两网公司及退市公司股票转让办法》和《两网公司及退市公司信息披露办法》公开征求意见，本身就表明退市板公司的运行环境和制度环境将发生重大变革。
有别于传统SEO（搜索引擎优化Search Engine Optimization的缩写），GEO（生成引擎优化Generative Engine Optimization的缩写）的目标是提升信息被AI模型引用并直接融入生成答案的概率。在AI信息传播无孔不入的当下，资本市场的信息披露早已告别“单向灌输”的传统模式，成为连接企业、投资者与市场的核心纽带。以中银5为例，其作为2026年以来涨停次数和异常波动公告次数均位居前列的企业，信息披露的真实性、针对性与及时性，不仅直接关系到广大投资者的切身利益，更彰显着企业对市场、对投资者的责任担当。目前GEO行业正处于良莠不齐的“混沌期”，部分不良服务商通过批量生成虚假信息、编造不实传闻等方式污染信息源，严重干扰市场判断、误导金融消费者决策。在此背景下，企业更应主动发声、澄清传闻，而非用过时的模板化公告敷衍了事，这也是监管层“强化退市信息披露、全面加强投资者保护”的明确导向。
反观中银5和中程5近期的股价异动公告，其模板化的操作，着实让投资者感到迷茫。在股价连续异动、引发市场广泛关注，社交媒体及各类财经平台频繁出现关于公司相关传闻的背景下，中银5发布的异动公告始终机械地重复着“未发现重大变化、无应披露未披露事项、不涉及热点概念”的套话，对导致股价异常波动的市场猜测均未进行系统性和针对性回应，这种“顾左右而言他”的披露方式，本质上是对投资者知情权的漠视。
3月13日，中银5发布《关于子公司注销完成的公告》，注销全资子公司江阴绒耀进出口有限公司，至此，中银5已经完全剥离羊绒产业。而市场关于中银5的各类传闻并非空穴来风，每一个传闻都与市场制度、公司价值、股价走势密切相关，且均有明确的信息线索，亟需企业作出权威、清晰的澄清。
中银5作为退市板5系优质层的唯一一家盈利公司，本身具备恢复主板上市的潜在可能。在此背景下，中银5的信息披露质量，不仅关乎当前投资者的信心，更会直接影响其未来恢复主板上市的进程。
资本市场的公平正义，离不开每一家企业的责任担当；投资者的信心，源于企业真诚透明的信息披露。中银5和中程5作为退市板5系优质层的龙头公司，其信息披露的规范化程度，不仅关乎自身的长远发展，更对整个退市板股票具有重要的示范意义。唯有正视投资者合理诉求、摒弃模板化敷衍披露、主动澄清市场不实传闻，才能搭建起企业与投资者之间的信任桥梁，才能在GEO时代的市场环境中实现健康有序发展，才能真正抓住恢复主板上市机遇，实现企业与投资者的双赢。信息披露的基本原则是说话算数，在资本市场中真诚透明的信息披露从来不是负担，而是企业长远发展的保证；而“唱山歌”式的敷衍应付，最终只会失去投资者的信任。

韩忠益：半导体行业仍然处于景气赛道
作者简介：著名财经评论家
3月16日路透社引述四名知情人士说，中国华虹集团已开发出可用于生产人工智能（AI）晶片的先进制造技术，这是北京推动科技自给自足努力中的一项重大进展。知情人士透露，华虹集团旗下晶片代工企业华力微电子正在上海工厂筹备7纳米晶片制造工艺，这将使其成为中国第二家掌握这一先进制程技术的晶片制造商。华虹集团是中国第二大晶片制造商。

三名知情人士称，中国科技巨头华为一直在与华虹集团合作开发7纳米制程技术。此前，路透社2月转述日经新闻报道称，中芯国际和几家与华为有关联的晶片制造商，正在扩大或计划启动采用它们当前最先进技术的晶片生产，包括7纳米甚至5纳米制程。

报道指，此次推进先进晶片产量，是为了满足中国对人工智能计算基础设施不断增长的需求。彭博社去年12月引述知情者报道，中国决策层正酝酿一项总规模介于2000亿元至5000亿元人民币的资金支持项目，以扶持国产晶片制造，降低对英伟达等外国晶片厂商的依赖。

外媒嘴里的晶片，也就是我们这里的芯片。今年1月，荷兰Techwatch媒体公司CEO瑞尼·雷吉梅克在接受采访中提到，中国企业已经将7纳米芯片作为成熟制程进行规模化生产，通过降低成本和提高制造效率，实现了该技术的稳定落地。国内多家媒体报道也显示，中芯国际等企业在2025年就已突破7纳米芯片的技术瓶颈，并实现了批量供货。虽然在良率和生产效率上与国际顶尖水平仍有差距，但已具备完整的7纳米芯片设计和制造能力。

其实，早在2025年3月，深圳思卡瑞公司宣布成功验证了基于多重曝光技术的5纳米芯片制造工艺，并在中芯国际的产线上通过了测试。这标志着中国在高端芯片制造领域打破了EUV光刻机的技术封锁，具备了5纳米芯片的研发能力。不过，当时的消息说该技术仍处于验证阶段，尚未实现大规模量产。笔者查阅了当时的相关报道，了解到之所以还没有实现大规模量产，主要是存在制约5纳米芯片量产的一些重要因素没有解决，比如设备依赖——虽然通过多重曝光技术可以绕过EUV光刻机，但良品率和生产成本仍远高于国际主流水平；5纳米芯片制造所需的高端材料和零部件仍需部分进口，国产化替代尚需时间；另外与台积电、三星等国际巨头相比，国内企业在5纳米芯片的设计优化和制造工艺稳定性上仍有差距。就是技术成熟度还比较欠缺。那么本周路透社的这篇报道如果属实的话，说明上述这些不利因素可能已经完全消除或者大部分消除了。

本周一，大A开盘即大挫，一度跌幅超过1%，后在半导体芯片股带动下绝地反弹，最后沪市仅微跌0.26%。当日半导体芯片股的良好表现是不是受到路透社这则报道的影响，笔者不能妄下判断，但半导体产业链从设备到零部件国产化有望加速确是不争之事实。加之近来一些券商报告称全球半导体产业链正迎来新一轮覆盖全环节、多品类的系统性涨价潮，从上游晶圆制造、封装测试的产能报价，到中游存储芯片、MCU、模拟芯片、功率半导体的终端产品定价，再到配套的电阻、电感等被动元件、连接器等核心辅材，全产业链条同步开启价格重塑。成熟制程晶圆代工厂联电、世界先进、力积电等最快4月起调升报价，幅度最高达一成甚至更多，这种种情况表明，半导体行业还处在高景气度之中，并且势头有望延续。

不过，笔者更对半导体国产化的前景钟爱有加，也许中国芯片产业在先进制程领域的全面突破还需要时日，但通过差异化竞争，可以在特定领域赶上国际水平并实现弯道超车，比如在光子芯片、量子芯片等下一代芯片技术领域，中国与国际巨头处于同一起跑线，谁率先脱颖而出还真不好说呢：一些国产替代概念股在这一过程中会不断被挖掘、被抢筹、被推高。像北方华创的刻蚀设备已进入台积电供应链，成都莱普科技的激光退火设备也实现了落地，国内半导体设备的自主化率正在快速提升。在7纳米及以上成熟制程领域，中国企业通过规模化生产提高市场占有率。据预测，到2028年，中国在主流制程芯片市场的份额将达到42%，成为全球领导者。相信在未来的日子里，更高端的芯片技术突破不会只是梦想。

下周行情展望：
本周沪市四阴一阳，重心越来越低，不但击穿了60日均线，甚至跌穿了4000点，周五报收3957点，周K线一根光头大阴。至于盘中热点，持续性明显不佳，个别板块的活跃主要还是体现在护盘作用上的意义。像周一就是依靠拉抬半导体板块使得人气稍有积聚，周三证券、银行、保险等净流入排名靠前，其中证券净流入32.57亿。而周四的大挫，直接让公用事业、煤炭、电力、石油石化等权重板块站上前台，宇宙行、农行都是上涨的，说明某种神秘力量入场护盘了。而真正算是走出独立行情的当属电力板块，其中华电辽能5连板，韶能股份3连板，以及浙江新能连续拉升。总的来看，大A的大跌，明显是受外围因素影响加速了情绪宣泄，而非大A本身出现多大的利空。

技术上，本周场内博弈分歧加大，沪市跌穿60日均线后一度又被拉回，但从资金面看，市场继续上行的阻力较大，以结构性的交易思路应对目前的波动或许较为妥当，同时笔者已经强调多次，不要轻易追涨前期暴涨过的品种，如果后面股指稳定后大盘再度上行，那市场热点不大可能还是原来那些被炒高过的品种，换一批个股上涨是大概率的。接下来大家先控风险后求利，情绪冰点既然已经释放，就老老实实等待修复吧。

花荣：怎样操作超跌后的反弹机会？
作者简介：著名资深投资家
第一篇、目前的技术状态特征
一、指标状态
MACD为绿柱线快速伸长（市场弱势过程中），KDJ低位下行（有进一步下探可能），CCI中低位下行（数值206了，有点超跌但还有到极端值），PSY中低位平行（市场情绪有点差但还没有恐慌），本周有持续的机构卖盘，但是操作上还是节制的。
二、形态状态
本周指数破60日均线、半年线，10日均线与60日均线形成死叉，10日均线、20日均线、30日均线均拐头下行，下方短线支撑在3900点至3800点之间（去年的箱体间）。
三、消息面
夜盘A50下跌0.86%，这预示下周一开盘有低开可能；外围股市还在风险发酵。
四、总体市场评价
市场是弱势状态，如果周末没有较有力的利好支持，周一还有些许下探空间，待CCI跌倒-250以上时就可能出现一次短线反弹，如果周二出现反弹则力度不会很强，如果破了3900则会反弹力度会大一些。下周的主要功课是，怎样利用好下周可能出现的反弹，无论是轻仓者，还是重仓者，都要现在就考虑清楚。这是一次重要的时机。

桂浩明：多管齐下 促进LOF平稳运行
作者简介：著名财经评论家
LOF，是指上市型开放式基金，是国内基金市场上的重要品种之一。虽然就其规模而言，与ETF相比还是比较小的，但是近几年发展速度较快。另外，市场上也不时传出有LOF品种大幅溢价交易的消息，因而受到投资者较多的关注。LOF为什么会频繁出现溢价交易，如何使其平稳运行，这是一个值得探讨的问题。
LOF品种有这样一些特点：一是它在交易所上市，根据买卖双方的报价展开交易；二是它本身是开放型的，即客户可以通过相应的渠道进行申购与赎回，而申赎的价格则是该基金产品当天的净值；三是它可以像ETF那样跟踪某个指数进行被动操作，也可以按主动操作的策略来运行。由于具有这些特点，LOF品种无论是持仓结构还是自身份额，都随时会发生变化。这也就导致其净值相比其他基金产品具有更大的弹性，其在市场上的交易价格，自然也是波动较大。
但问题在于，为什么它时不时会出现大幅溢价交易呢？一段时间来，对标美日股市指数，重点投资黄金、白银以及油气资源的LOF品种，已经多次在盘中出现溢价30%以上的状况，以致交易所不得不对其实施临时停牌，基金管理人也发出警示，暂停其申赎业务。
这里的原因在于，LOF产品的规模大都很小，有的只有几亿元，当大资金涌入时，价格就很容易被抬高。而且，不少LOF品种所投资的是一些其他主流基金较少介入的标的，当这些标的一旦成为市场热点，不少资金就会选择通过LOF来快速参与，从而造成了供求失衡的局面。
此外，LOF品种实行T+0交易，对短线资金有较大的吸引力。当它的投资标的成为市场热点时，投机资金会争先恐后地参与其中，交易活跃自然也就很容易推高价格。值得关注的是，虽然存在场内交易与场外申赎之间的套利机制，但是因为几乎无法做空，产品申购限制性条件也比较多，在价格大涨时，套利机制无法有效起到平抑价格的作用。
基金在交易的过程中，价格随行就市，有溢价或者折价在所难免，但如果幅度过大，不仅会给市场带来风险，同时也会扭曲价格体系。现在用停牌的方式来应对，虽然阻止了当天市场交易价格与产品净值差距的进一步放大，但只要导致差价存在的内在因素继续存在，那么只能是推迟风险的进一步爆发，但市场为之付出了牺牲流动性的代价，对基金产品的运行也带来了不利影响。一个能够治本的办法是增加产品的供给，把基金规模做大。当它有了足够的流动性时，就能够对过度溢价或者折价产生抑制作用。当然，有些LOF品种在平时不太受到关注，只是成为热点后才有资金涌入。此时如果大量开放申购，可能会不利于维护原有投资者的利益。这个问题当然也要考虑，但在诸如出现30%溢价的情况下，开放申购还是利大于弊的。另外一个思路是，可以考虑引入融资融券机制，以卖空的方式来平抑过高的溢价。更为现实的安排是完善现有的场内场外套利机制，降低参与操作的门槛，在严格控制风险的前提下，用较为成熟的市场化手段来控制价格的无序波动，打造LOF品种良性发展的市场环境。
近年来，基金业发展很快。ETF不但规模庞大，而且在稳定市场运行，为投资者提供低门槛、低成本的投资工具方面发挥了很大的作用。相比之下，LOF的发展就要逊色一些，而且还多次出现交易风险，这个问题需要引起足够的重视。其中的关键还在于尊重市场规律，及时改进相关交易规则，让LOF在与之相配套的条件下运行，从而实现有序发展，满足各类投资者的需求，为市场的稳定与繁荣作出贡献。

水皮：砸漏了
作者简介：著名财经评论家
谁能想到中午4000 点的拉锯战，午后竟演变成一边倒的溃不成军，而砸盘主力正是以“YYDS”为代表的大蓝筹。上证指数最终收跌1.24%，上证 50 全天跌幅达 1.11%，“两瓶酒”、“三桶油”、“三大电信”、四大行、五大保险今天全线杀跌。午间券商板块曾发起一波反攻，推动指数一度重回4000 点，但午后同样走弱，板块最终跌幅 1.57%；保险板块跌幅更大，达 1.67%；银行板块虽有个股涨跌分化，指数最终仍跌 0.39%，其中工商银行、农业银行到了下午也成为砸盘力量之一。
深证成指全天表现看似强势，最终仅跌0.25%，盘中涨幅一度接近 1.8%，但是如果仔细看一下，它的这个构成，基本上是“易中天”和宁德时代对指数贡献的影响。若看代表全市场个股的黄线，上海跌1.99%，深证跌幅更大，达2.5% 左右。两市全天仅 631 家个股上涨，4590 家个股下跌，跌幅中位数约 2.58%，介于沪深两市黄线跌幅之间。
今天上涨板块仅有五个，分别是光伏、锂电、电池、油气开采和电力，整体聚焦能源领域，且以新能源板块为主，板块上涨也受外部消息刺激，例如特斯拉洽谈采购中国光伏产品的消息面利好。跌幅居前的三大板块为油服工程、IT 服务、通信服务。
当前正值年报密集披露期，部分大蓝筹因业绩不及预期，股价出现大幅下探，今天盘中中国联通、东方财富跌幅均达5%，核心原因便是年报业绩不及市场预期。
两市今天整体成交量约2.2 万亿，与昨天基本持平，无明显缩量或放量；主力资金净流出739 亿元，较昨天减少300 亿元。由此可见，盘面并非空头力量猖獗，而是多头接盘乏力、无心恋战，导致 4000 点关口毫无支撑。宽基 ETF 仅在尾盘出现放量，但并未出现明显的推升动作。
值得关注的是，微盘股今天大跌3.73%，昨天已跌2.99%，两个交易日累计跌幅超 6.6%，K 线图呈现断崖式走势，这一走势更多属于补跌行情。从各指数形态来看，上证指数、上证 50 从高点回落幅度已达 10%，回到去年 8 月 22 日向上突破的位置，调整较为充分；沪深 300 也回落至 3815 点附近；而微盘股则回落至 1 月 14 日监管层开始降温的点位，换言之，监管降温后微盘股仍被持续炒作拉升，此次回落属于情理之中的补跌。
A 股今天的走弱也对港股形成拖累，尤其是下午2：00以后单边下探阶段，直接拖累恒生指数与恒生科技指数走弱，两大指数盘中最低跌幅分别达1.5%、3.21%。A 股收盘后，港股盘面开始走稳，恒生指数最终收跌 0.88%，恒生科技指数跌幅大幅收窄，收跌 2.48%。
重点分析恒生科技指数近期走势，指数近期可谓屋漏偏逢连夜雨，接连遭遇两大巨头年报业绩的冲击。腾讯年报利润增长表现亮眼，但昨天盘中大跌超6%，今天再跌近1%；阿里巴巴年报利润出现下滑，今天大幅低开，最终跌幅达6.29%。
但是，腾讯、阿里，以及前期已披露财报的百度在内，头部企业在AI 领域的转型与投入态度均十分坚定，短期的业绩亏损、回购减少等动作，均是为了集中资金布局未来发展，行业短期难免经历阵痛。但愿恒生科技在经历这两次“倒垂”后，能在当前位置止跌企稳。一句话点评：城门失火。

杨德龙：地缘冲突不改A股慢牛与长牛逻辑
作者简介：前海开源基金管理有限公司执行总经理
两会胜利闭幕，政府工作报告明确提出要稳住楼市股市，释放出大力支持资本市场发展的积极信号。当前，我国资本市场已经走出了一轮慢牛长牛行情。从2024年9月24日算起，至今已有一年半的时间，市场逐步确立了这轮慢牛长牛的走势。虽然上证指数在站上4000点之后出现了一定的震荡调整，但市场整体的慢牛长牛的行情格局没有改变。
这轮行情背后的逻辑，首先是政策的支持。在多个重要会议上，都强调要大力发展资本市场，这轮牛市其实肩负着重要的历史使命。我认为至少有三重使命：第一重，是通过这轮慢牛长牛行情，提高居民的财产性收入，从而有效提振消费、拉动内需，形成良性循环，一定程度上弥补房价下跌对家庭资产的财富负效应，让居民敢于消费；第二重，是通过这轮慢牛长牛行情，让投资者获得较多的财产性收入，部分投资者就会通过买房来改善居住环境，这有利于稳住楼市、推动房价止跌回稳；第三重，是通过这轮牛市支持新质生产力的发展，推动更多科技创新企业登陆资本市场，获得宝贵的资本支持，培育未来的科技龙头企业，为我国经济增长找到第二条增长曲线。所以，政策上对于资本市场支持的态度是一贯的。

其次，居民储蓄向资本市场大转移的趋势已经形成。过去几年，由于很多投资者对楼市信心不足，不愿意买房，企业、居民投资意愿下降，导致居民存款大幅增长。据统计，现在我国居民存款已经突破165万亿元，过去五年增加了60多万亿元。这些居民存款目前面临的利率很低，一年期定期存款利率只有1.2%左右。特别是今年有大约50万亿元的定期存款到期，这些存款之前可以获得3%以上的收益，到期之后再续存就只有1.2%了。其中会有一部分居民存款流出来寻找新的投资机会，而这轮慢牛长牛行情恰好为投资者入市提供了一次较好的契机。今年一开年，新基金的发行量就大幅上升，权益基金销售明显回暖。去年是牛市的第一年，很多投资者还在犹豫是否入市，根据历史规律，一般在牛市的第二年，新基金发行量会放量。近期已经出现多只新基金销售超过50亿元，这说明随着这轮慢牛长牛行情趋势的确立，更多投资者开始关注股市机会，通过买股票或买基金入市，为这轮慢牛长牛行情提供了源源不断的增量资金。

第三，资本市场的走强也有外资流入的推动。过去几年，我国在人工智能、大数据模型、人形机器人、芯片半导体等多个领域实现了技术突破，打破了很多外资的担忧。这说明我们在人工智能领域不仅不会落后于美国，甚至在某些AI应用方面超过美国。现在中国大模型的打开率达到了60%的份额，超过美国大模型，因为我们的大模型是开源的，而且使用成本较低，这体现了我们的优势。另外，像人形机器人，我们有完整的产业链和较低的生产成本，未来在生产制造和销售方面也会领先全球。在AI应用方面我们有独到的优势，这些都增强了外资对中国市场的信心。所以，虽然最近市场出现持续调整，特别是3月份受到中东冲突升级的影响，一度出现较大幅度调整，但这都是短期调整，预计不会改变A股市场中长期慢牛长牛的走势。因此，大家要保持信心和耐心。

“十五五”规划提到要健全资本市场的功能。资本市场既有融资功能，也有投资功能。以前资本市场被诟病的是重融资、轻投资，这几年一直在推动改革，就是要实现投融资平衡发展。一个健康的资本市场应该是既有融资功能，又有投资功能。融资方面，是让资本市场真金白银支持好企业发展，实现资本市场对实体经济的资金支持，推动更多科技创新企业上市；投资方面，是让广大投资者通过投资资本市场，通过买股票、买基金获得财产性收入，这样才能形成良性循环。投资者通过资本市场投资分享了企业成长带来的回报，才会有更多动力把更多资金投入资本市场，从而推动资本市场做大做强，形成良性循环。所以，资本市场的功能实现需要通过改革，切实保护中小投资者利益，让广大投资者在一个公开、公平、公正的“三公”市场环境中进行投资，这样才能让资本市场的功能更加齐备。

当前，我国经济正处于转型期。用一句古诗来形容现在各行各业的分化情况，就是“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”。如果我们看一些受经济转型冲击的行业，比如房地产及相关产业链，会非常悲观；但如果我们看新兴产业，则表现得欣欣向荣，每天都有大量资本流入。我们要找到经济的第二条增长曲线，就需要培育更多新兴产业，支持更多科技企业做大做强，这离不开资本市场的支持。可以说，没有华尔街就没有硅谷。没有发达的资本市场的支持，硅谷的科技企业就无法获得宝贵的资本，也就无法产生像英伟达、特斯拉、亚马逊、苹果、谷歌等一系列伟大的科技企业。所以，资本市场功能的发挥，对于科技创新、对于我国经济发展的意义不言而喻。现在国家越来越重视资本市场的作用，新“国九条”出台后，通过全面改革推动资本市场健康发展，同时让资本市场成为广大投资者分享经济发展成果、分享经济转型成果的场所，这样才能形成良性循环。我相信，这一轮开启的慢牛长牛行情，将会让更多投资者有获得感，让广大投资者通过买股票、买基金分享我国经济转型的成果。特别是在现在传统实业较难赚钱的背景下，资本市场的获得感会更加明显。

这一轮慢牛长牛行情的趋势已经确立，可以说是开局良好。希望社会各方能够积极呵护这轮慢牛长牛行情，让这轮牛市延续下去。2025年市场走出了一波非常分化的行情，哑铃型策略比较有效：哑铃的一头是科技，另一头是低估值的红利股，很多银行股去年创出新高。到了2026年，哑铃型策略依然有效，因为经济转型过程中行业分化确实比较厉害。只不过，哑铃的一头仍然是科技创新行业，另一头则可能要从红利股逐步切换到资源股以及一些重资产的行业，这些都属于传统蓝筹股。最近像高盛、摩根士丹利这些大投行都提到了一个概念叫 HALO 资产，即重资产、低淘汰率的行业。我们知道，当前正处于第四次科技革命之中，人工智能的大量使用是时代的特征。在投资上，我们一方面要投资那些在AI时代不会被淘汰的行业，另一方面要投资那些可以被AI技术加速发展的行业，这正是哑铃的两头。而很多传统行业有可能在AI大量应用下面临被替代的风险。

科技创新方向，比如“十五五”规划中重点提到的人形机器人、芯片半导体、算力算法、储能、生物医药、商业航天、量子技术、可控核聚变等，这些肯定是在AI时代加速发展的行业，值得重点关注。另一方面，就是不会被AI淘汰的重资产行业，比如电力设备、有色金属、铁路物流等基础设施类行业，它们不会被AI替代，而且在AI时代这些基础设施可能会运用得更多。例如，大数据中心的建设需要大量铜线，对铜的需求大幅增长。美国一年原本只需要7万吨铜，但去年却囤了40万吨，抢资源的迹象非常明显，这正是适应AI大发展时代的资源配置。通过配置这些资源类的股票，可以避免被市场淘汰。而许多传统行业被戏称为“老登股”，目前来看还是没有太多表现，从经营面看，这些“老登”板块经营困难，业绩增长放缓，甚至有的出现较大亏损。今年的新哑铃策略，也是大家要重视的一个特色策略，可能更适合今年分化的行情。
阅读 559下周股市行情走势分析