$美诺华(sh603538)$开启强势主升行情！

行业背景

一. 医药龙头企业业绩高增带动板块情绪：药明康德2025年净利同比增长102.65%，并预计2026年收入再增加18%-22%；恒瑞医药2025年报创新药收入163亿元同比增26%且占比近六成，并给出2026年增速超30%指引，盈利拐点确认；云顶新耀、诺诚健华、晶泰控股等多家创新药企2025年集体扭亏，行业正式迈入盈利兑现阶段。
二. 据国家药监局消息，今年前三个月，我国创新药对外授权交易总额超过600亿美元，接近2025年全年的一半、超过2024年全年总额。
三. 国家药监局最新统计显示，截至3月27日，我国2026年已批准10款创新药，其中2款为进口、8款为国产，我国创新药取得历史性突破，保持了良好的发展势头和潜力。

个股逻辑～全面了解美诺华药业

一. 公司基本概况

美诺华是一家集医药中间体、特色原料药和成品药的研发、中试、生产、销售为一体的综合性国际医药科技企业。公司以 CDMO 、特色原料药、制剂一体化三大业务为主要发展核心，服务覆盖全球主流国家与地区，核心产品覆盖心血管、中枢神经、抗病毒、降血糖、胃肠消化道等治疗领域。美诺华是中国化学制药百强企业、宁波制造业百强企业、宁波竞争力百强企业、国际市场优质供应商与合作伙伴60强，多年荣膺“中国CDMO企业20强”，是国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一。

二. 核心业务与项目进展

（一）减重领域

1、核心产品：储备开发了包括JH389益生菌胶囊、司美格鲁肽在内的减重领域产品，积极响应国家三年体重管理行动。

2、JH389项目临床进展：由宁波美诺华天康药业有限公司申办的单中心、开放、自身对照人体试食临床试验结果显示，服用该产品8周可显著改善受试者体重、体脂及肥胖相关指标，有助于全面提升生活质量、有助于正向调节肠道菌群结构，同时对糖脂代谢及各项安全性指标无不良影响。

3、产品定位：JH389定位为安全、有效的非药型GLP-1产品，涵盖膳食补充剂、保健品、功能性食品范畴，目标人群包括GLP-1类药物停药反弹患者、抵触打针或吃药的超重人群以及减肥产品尝新用户——这类人群基数巨大且付费意愿强烈。非药路径赋予了产品更大的定价自由度与渠道灵活性，与传统药企形成错位竞争。

（二）抗感染与病毒防治领域

1、抗流感：2025年5月23日互动易信息显示，浙江美诺华昂拉地韦原料药项目进展顺利，主要为特定客户服务。

2、抗新冠：公司控股子公司收到宣城高新区管委会出具的项目备案表，项目名称为“年产60吨抗新冠药奈玛特韦原料药及其关键中间体新建项目”，总投资9000万元。

3、 MPP授权业务：2022年3月8日互动平台表示，公司正积极推进国际MPP授权业务中间体及原料药的拓展，已具备相关工艺路线商业化生产能力，其中SM1已交付5吨且有几十吨订单在洽谈，SM2已交付10吨且有大几十吨订单在跟进，公司正积极扩大产能应对市场需求。

4、防护物资：子公司纺织科技生产的隔离衣获得了美国食品药品监督管理局注册证书和欧盟CE认证。

（三）兽药与宠物经济

1、业务布局：公司有非泼罗尼原料药、泰乐菌素系列原料药等兽药、宠物药、农药的原料药布局。

2、战略合作：2024年5月11日公告显示，2021年公司与大型跨国制药企业默沙东在宠物药、兽药、动物保健领域签订了十年期CDMO战略合作协议。

（四）医药出海与国际化

1、海外营收：根据2024年年报，公司海外营收占比为69.53%，受益于人民币贬值。

2、核心市场：公司产品主要出口欧洲，多个优势产品在欧洲市场占有领先的市场份额。

3、区域拓展：公司官网2025年9月1日新闻显示，美诺华与马来西亚Dubhelion签署战略合作协议，共同拓展东南亚心血管与糖尿病市场。

4、CDMO业务：2024年6月28日公告显示，公司CDMO业务初具规模，子公司宣城美诺华药业有限公司作为CDMO业务的核心基地，公司于2022年对其实现完全控股，并于2023年启动二期项目建设。

（五）辅助生殖与生育概念

公司互动平台表示，公司相关产业基金美诺华锐合基金参股了美克科技，美克科技的主营业务涉及妇科检测、辅助生殖等领域。

三. 财务数据与业绩表现

1、2025年三季报：2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润为9592.54万元、同比上年增长51.66%，扣非净利润为8635.96万元，同比上年增长64.66%。

2、2025年年报预告：预计2025年1-12月归属于上市公司股东的净利润1.00亿元～1.23亿元，同比上年增加金额3319.34万元～5619.34万元，同比上年增长比例为49.69%～84.11%。

四. 核心亮点概括

1、减重赛道潜力大：JH389作为非药型GLP-1产品，临床数据积极，目标人群广泛，商业化前景值得关注。

2、国际化程度高：海外营收占比近70%，深度绑定欧洲市场，同时拓展东南亚新兴市场，抗风险能力较强。

3、业务线多元：覆盖特色原料药、CDMO、制剂一体化，同时布局减肥心血管糖尿病抗病毒、兽药宠物药、辅助生殖等热点领域，增长引擎丰富。

4、业绩稳健：基本面表现良好～自有据可查的2011年起连续15年盈利！多年营收过十亿、利润过亿！每股净资产达10.1937元！