云南锗业是国内唯一规模化6英寸磷化铟衬底量产龙头，全球仅三家掌握核心技术。磷化铟为800G/1.6T AI光模块EML芯片刚需不可替代衬底，全球供需缺口超70%，需求3年暴涨10倍。已认证华为、中际旭创批量供货，订单排至2027年底。4月官宣产能15万片扩至45万片/年，项目IRR高达49.51% 。依托自研高纯锗全产业链壁垒，国产替代空间巨大，AI算力长周期高景气，业绩弹性极强。