腾远钴业
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一、技术面：人形机器人关键材料适配，技术壁垒稳固
公司钴、铜湿法冶炼技术行业领先，高纯度金属产品可直接适配人形机器人关节电机、伺服系统的核心材料需求。高镍三元前驱体、高端铜箔原料等产品已切入新能源及机器人产业链，为关节、电池等关键部件提供高稳定性材料支持，具备从原料端直接受益机器人产业爆发的技术优势。针对关节电机对高温稳定性的要求，公司已定制开发专用钴基材料，可满足人形机器人高负载、高动态工况下的长期运行需求。
二、基本面：业绩拐点确认，订单能见度清晰
2026年一季度公司归母净利润同比暴增330%，钴产品毛利率大幅提升至28.32%，铜产品毛利率维持高位，盈利弹性显著。钴、铜产品不仅供应新能源车电池，更已切入人形机器人、低空经济、AI终端设备等新兴场景，订单结构持续优化。公司钴产能4万吨/年、铜产能6万吨/年，一体化布局完善，二次回收产能成本优势显著，为后续业绩增长提供充足支撑。
三、政策面：国产替代与战略资源双重红利
钴作为国家战略稀缺资源，长期面临进口依赖度高、供应链安全风险等问题，国产替代与资源自主可控为行业长期政策方向。人形机器人作为高端制造核心赛道，政策持续鼓励产业链自主可控，公司作为国内钴铜冶炼龙头，深度受益于新能源及高端制造领域的国产替代政策红利，行业成长空间全面打开。
公司钴、铜湿法冶炼技术行业领先，高纯度金属产品可直接适配人形机器人关节电机、伺服系统的核心材料需求。高镍三元前驱体、高端铜箔原料等产品已切入新能源及机器人产业链，为关节、电池等关键部件提供高稳定性材料支持，具备从原料端直接受益机器人产业爆发的技术优势。针对关节电机对高温稳定性的要求，公司已定制开发专用钴基材料，可满足人形机器人高负载、高动态工况下的长期运行需求。
二、基本面：业绩拐点确认，订单能见度清晰
2026年一季度公司归母净利润同比暴增330%，钴产品毛利率大幅提升至28.32%，铜产品毛利率维持高位，盈利弹性显著。钴、铜产品不仅供应新能源车电池，更已切入人形机器人、低空经济、AI终端设备等新兴场景，订单结构持续优化。公司钴产能4万吨/年、铜产能6万吨/年，一体化布局完善，二次回收产能成本优势显著，为后续业绩增长提供充足支撑。
三、政策面：国产替代与战略资源双重红利
钴作为国家战略稀缺资源，长期面临进口依赖度高、供应链安全风险等问题，国产替代与资源自主可控为行业长期政策方向。人形机器人作为高端制造核心赛道，政策持续鼓励产业链自主可控，公司作为国内钴铜冶炼龙头，深度受益于新能源及高端制造领域的国产替代政策红利，行业成长空间全面打开。
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