算电协同复盘：电力正在取代芯片，成为AI竞争的第一硬约束

核心结论前置：四部门提出"核电、氢能直连算力供能"，本质不是炒能源概念，而是AI算力竞争的底层逻辑已经发生质变——从"拼芯片"转向"拼电力获取能力"。在这一轮重估中，核电运营商是确定性最高的核心资产，其估值逻辑正从"公用事业股"向"AI基础设施股"切换。氢能短期仍处示范阶段，不宜过度乐观。

一、算力扩张的隐痛：电力已从运营成本升级为战略