印刷电路板（PCB）作为“电子工业之母”，其行业表现受多重因素共同作用。综合近两年市场数据与产业链动态，对PCB行业影响最大的因素可归结为：下游终端需求的周期性波动与技术升级（最大拉动力），以及上游原材料价格的剧烈波动（最大成本压制力）。二者交替主导行业景气度，其中当前阶段“AI驱动的产品结构升级”对行业利润的影响已超过单纯的出货量变化。

01 最大拉动因素：下游需求的结构性转移

过去PCB行