一、Token经济学反转与算力毛利率拐点
AI大模型正从对话式交互向全自动处理复杂任务的Agent（智能体）演进，这一底层应用逻辑的切换将直接驱动Token消耗量的量级跃升 。目前底层算力成本正以年化60%-70%的速度显著下降，而头部LLM的Token定价已从前期年化40%的跌幅进入企稳阶段 。Token定价曲线与算力底座成本曲线的剪刀差，预计将在2026年上半年为基础设施提供商形成明确的毛利率