基本面处转型阵痛。受传统百货闭店及新店培育拖累，2025年短暂亏损；但2026年一季报顺利止血，扣非净利同比增长8.91%，主业盈利能力企稳回升。

题材面主打“免税+入境消费”。近期首都机场免税店盛大开业，且46家门店全面升级跨境消费服务，紧扣当下刺激入境游的政策风口，成长想象空间十足。

技术面长期调整至12元附近筑底，估值风险释放充分。

研股观点：典型左侧反转标的。短期业绩利空出尽，安全边际凸显，适合逢低潜伏等待免税放量催化。