$汉邦高科(sz300449)$
$汉邦高科(sz300449)$  

重组腾讯系 ETC 绝对龙头驿路微行：1.5 亿车主用户、行业第一、连续高盈利、现金流爆表；
27.83 亿算力大单落地：为 2025 年营收的 15 倍，绝非忽悠，绝非造假，完全可验证、可落地、可兑现；算力业务早已是公司绝对主业（占比近 70%），2 年算力基建经验、成熟团队、稳定供应链；

市值仅 40 亿级别，全流通、无解禁、弹性无限。

一句话：现在的汉邦高科，是 A 股最典型的 “低估 + 反转 + 高成长 + 强兑现” 完美标的，没有之一。

重组标的：腾讯系 ETC 龙头驿路微行，行业第一、1.5 亿活跃用户、现金奶牛中的战斗机

1. 行业地位：

绝对龙头，没有之一

驿路微行（ETC 助手）是国内最大第三方互联网 ETC 发行平台，全国 ETC 线上开票交付量占比 60%，行业绝对第一。

2. 知名度：微信生态全民级产品，1.5 亿车主真实活跃用户

背靠腾讯（第一大股东）+ 高灯科技；

小程序 “ETC 助手”累计服务 1.5 亿车主用户；

日均交易笔数超 100 万，覆盖全国绝大多数省份；

真正的国民级出行工具，知名度、渗透率、活跃度碾压同行。

3. 业绩：

连续 3 年高盈利，轻资产、高毛利、现金流爆表

2023 年：净利7372 万；

2024 年：净利7655 万；

2025 年：净利6270 万（前三季度）；

毛利率40%+，几乎无折旧，纯现金牛。

市场之前完全低估了 ETC 资产的含金量 —— 这不是小标的，是腾讯背书、1.5 亿用户、行业第一的现金巨兽！

27.83 亿算力大单：绝非造假、绝非忽悠，质疑言论极其荒谬，完全站不住脚

1. 合同真实、合规、可验证，绝非 “忽悠式大单”

公告完整披露、深交所关注函已回复、天阳科技同步公告 35–40 亿算力投资；

交易结构清晰：天阳科技→启明星汉→汉邦高科，最终客户明确、资金路径清晰；

付款条件极度友好：到货验收后 100% 付款，分批交付、分批收款，汉邦几乎无垫资压力；

公司已落实大部分货源，具备交付能力。

2. 质疑 “造假” 的言论，完全不懂行业、不懂合同、不懂公司基本面

荒谬质疑 1：“买方注册资本只有 1000 万，不可能做 27 亿大单”

→ 完全不懂产业结构：启明星汉是项目 SPV，资金由 ** 天阳科技（上市公司）** 提供，天阳科技自有资金 + 融资 35–40 亿，实力雄厚。SPV 注册资本低是行业惯例，与履约能力无关。

荒谬质疑 2：“汉邦去年才 1.6 亿营收，不可能接 27 亿大单”

→ 完全无视汉邦算力业务早已成型、占比近 70%、团队成熟：

2024 年算力收入9621 万，占比 65.09%；

2025 年算力收入1.13 亿，占比 69.48%；

2 年算力集成经验、成熟供应链、稳定交付案例，接大单顺理成章。

荒谬质疑 3：“净额法确认收入，实际没多少利润”

→ 故意混淆 “营收” 与 “利润”：

合同不含税24.63 亿，集成 + 维保毛利空间10%–15%；

对应毛利 2.4–3.7 亿，净利润 1.5–2.5 亿；

仅这一单，净利润就是 2025 年全年亏损的 2–3 倍，业绩爆炸式增长板上钉钉。

3. 结论：质疑者要么无知，要么别有用心

27.83 亿算力大单真实、有效、可落地、可兑现，是汉邦转型算力龙头的里程碑事件。

所谓 “造假”“忽悠”，完全是不懂行业、不懂合同、不懂公司基本面的荒谬言论，不堪一驳。

算力基建经验：汉邦不是新手，是深耕 2 年、占比近 70% 的专业算力集成商

1. 算力业务：从 0 到 70%，2 年完成华丽转身

2023 年：100% 传统安防；

2024 年：算力收入9621 万，占比 65.09%；

2025 年：算力收入1.13 亿，占比 69.48%；

2026 年：27.83 亿大单落地，算力业务正式进入规模化交付期。

2. 团队与经验：成熟、专业、可落地

公司明确披露：

近两年持续参与算力基础设施项目；

精通GPU 采购、系统集成、组网调试、交付验收、运维全流程；

已落实大部分货源及配套资源，具备充分交付能力。

汉邦不是跨界新手，是已经跑通商业模式、具备成熟团队与供应链的专业算力服务商。

总结：反转，超级大牛股雏形已现

汉邦高科（ 300449 ）：

✅ 重组腾讯系 ETC 龙头（1.5 亿用户，行业第一）；

✅ 27.83 亿算力大单真实落地，质疑言论极其荒谬；

✅ 算力业务占比近 70%，2 年成熟经验，绝非跨界新手；

✅ 业绩将爆炸式增长，估值重构空间巨大；

✅ 小市值、全流通、弹性无限。