云南锗业（ 002428 ）研股报告

核心摘要

云南锗业是国内锗产销量第一、拥有完整产业链的锗行业龙头，手握728.44吨锗资源储量（全国占比20.79%、全球8.46%）。公司精准卡位低轨卫星光伏级锗晶片、AI算力光通信磷化铟衬底两大高景气赛道，2025年营收同比增长38.89%，但归母净利润同比大幅下降62.06%，呈现"增收不增利"格局。股价年内翻倍与业绩暴雷的背离，使其成为典型的高景气