一、Q1业绩对比：表象差异背后是业绩结构不同[淘股吧]
两家公司2026年Q1关键数据对比如下：


两家公司净利润环比一增一跌，反映的是业绩结构差异，而非CPO与可插拔路线之争的结果。

二、当前业绩的核心驱动力：可插拔模块仍是主力
中际旭创：1.6T可插拔模块快速放量
中际旭创业绩爆发的主因是1.6T高速可插拔光模块进入快速放量阶段。公司公告明确表示，增长来自"终端客户对算力基础设施的强劲投入，产品出货持续增长"。2026年也被市场定义为1.6T商用元年——800G为当前绝对主流，1.6T在2026年大规模商用，3.2T预计2027年导入。
天孚通信：1.6T光引擎受物料短缺压制
天孚通信的核心产品是1.6T光引擎，同样直接受益于AI算力需求。公司公告披露，其1.6T光引擎已处于量产状态，但"因为个别物料缺料尚未达到预期产量"，目前正在积极协调供应商争取更多交付。这恰好解释了为何天孚通信营收环比微增（+6.8%）而净利润环比下滑（-10.8%）：产能受限，规模效应未能充分释放。
换言之，天孚通信的Q1净利润环比下滑并非需求萎缩的信号，而是短期供给瓶颈，一旦物料紧缺缓解，业绩弹性有望显著释放。

三、CPO被"冷落"了吗？中长期趋势并未改变
1. 可插拔模块在2026-2027年仍绝对主导，CPO尚未到放量时间点
当前800G/1.6T可插拔模块产业链已高度成熟，部署灵活、兼容现有数据中心生态、成本可控，这些基本面优势决定了其市场地位短期内难以被撼动。行业数据显示，可插拔光模块在2026-2027年预计仍将占据超过80%的市场份额。多家机构明确指出："可插拔模块在2026-2027年仍将长期主导市场，CPO技术更倾向于作为中长期增量贡献而非短期替代"。
2. CPO产业拐点预计在2027年下半年到来
CPO的核心瓶颈在于热管理材料和光电共封装工艺良率。行业调研显示，CPO渗透率2026年预计仅3-5%，但2027年下半年起将加速渗透，逐步进入规模化应用阶段。机构分析也判断，"meaningful CPO adoption is a late-2027 event"，而非2026年的风险点。
3. 头部公司同步布局CPO，未因短期业绩波动改变方向
中际旭创：明确表示在NPO、CPO等领域已有技术布局，并将协助重点客户定制化开发相关产品；2026年OFC现场展示了NPO、XPO、OCS等新产品，正积极向客户推广XPO，预计2027年量产。
天孚通信：正配合客户开发CPO配套的FAU、ELS等产品，会根据客户需要持续增加产能和产量；公司也在冲刺"A+H"港股上市，募资加码CPO布局。
中际旭创旗下的TeraHop已在OFC展上展示了6.4T CPO光引擎。
历史经验表明，2-3年的技术窗口期在光通信行业迭代中属于正常节奏，当前可插拔模块的高景气并未削弱CPO的长期确定性。

四、结论
Q1业绩分化反映的是业绩结构和产能释放节奏的差异，而非CPO被"冷落"或"认可失败"：
中际旭创的1.6T可插拔模块正处于快速放量期，是其业绩环比大涨的直接引擎。
天孚通信的1.6T光引擎受物料短缺压制，净利润环比下滑是短期供给瓶颈而非需求萎缩。
可插拔与CPO并非零和博弈：可插拔模块在2026-2027年仍主导市场，CPO预计从2027年下半年起加速渗透，头部公司都在同步推进CPO布局。
CPO作为迈向更高带宽密度和更低功耗的必由之路，中长期趋势不可逆；当前1.6T可插拔的高景气，恰好为CPO提供了足够的技术成熟时间和产业储备。

重要声明：以上分析仅基于公开披露的财务数据、行业研报及产业调研信息，不构成任何形式的投资建议。文中所有前瞻性判断受多种不确定性因素影响，可能与实际情况存在重大偏差，投资者请依据自身风险承受能力独立决策。