迪生力（ 603335 ）研报：主业承压、靠处置资产扭亏，聚焦高端改装轮毂出海

一、公司概况

广东迪生力汽配股份有限公司（603335），2001年成立，2017年上交所上市，主营汽车铝合金轮毂+轮胎，深耕高端改装市场，产品以出口为主，是国内汽车轮毂配件出口龙头之一 。

- 总部：广东台山；生产基地：台山（轮毂自研自产）、轮胎外协生产 。
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- 业务结构：2025年汽车配件（轮毂+轮胎）收入6.93亿元（占70%），新材料（锂电池回收）2.39亿元（占24%，已剥离），食品板块基本出清。
 

二、核心业务分析

1. 汽车铝合金轮毂（核心主业）

- 定位：高端改装市场，主打北美、欧洲等海外市场，自主品牌+海外直营渠道 。
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- 产能：台山基地年产100万件铝合金轮毂，设备先进、自动化程度高 。
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- 壁垒：20+年制造经验、高新技术企业资质、海外渠道壁垒、款式设计优势 。
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- 2025年表现：收入6.93亿元（-7.50%），毛利率17.26%（+2.7pct），量减利增，成本优化、产品结构升级见效。

2. 汽车轮胎（协同业务）

- 模式：外协生产+自有品牌，配套轮毂出口，主打改装胎 。
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- 2025年：随轮毂同步调整，收入小幅下滑，毛利率略有改善。

3. 新材料（锂电池回收，已剥离）

- 原业务：子公司广东威玛，华南大型锂电池回收基地，2025年12月完成脱表 。
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- 2025年：收入2.39亿元（-2.36%），毛利率-3.61%，持续亏损，拖累整体业绩，剥离后减轻负担。

三、2025年财报核心数据（扭亏为盈，非经常性损益主导）

1. 利润表（2025年）

- 营业总收入：9.84亿元（-5.79%）
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- 归母净利润：4848.07万元（+133.48%，扭亏）
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- 扣非归母净利润：-1.29亿元（亏损收窄22.37%）
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- 毛利率：11.73%（+11.58%）
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- 净利率：0.63%（+103.37%）
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- 经营现金流净额：6022.79万元（+101.2%）

2. 扭亏关键：三大非经常性损益（合计1.80亿元）

1. 旧厂房土地收储：+8801.56万元
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2. 转让广东威玛股权：+3970.02万元
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3. 转让绿色食品股权：+5270.69万元

3. 资产负债表（风险点：债务压力大）

- 资产总额：12.30亿元（2025Q3）
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- 负债总额：9.03亿元（2025Q3）
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- 资产负债率：73.40%（高负债）
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- 流动比率：0.66（短期偿债压力大）
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- 每股净资产：0.71元

四、行业分析：高端改装轮毂出海，机遇与挑战并存

1. 行业趋势

- 全球汽车改装市场：规模超千亿美元，北美、欧洲是核心市场，需求稳定、溢价能力高 。
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- 铝合金轮毂：轻量化、高强度，渗透率持续提升，高端改装领域需求旺盛 。
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- 出口优势：中国轮毂产业产能大、成本低、技术成熟，出口全球，迪生力是细分龙头 。

2. 竞争格局

- 国际巨头：BBS、OZ等，品牌力强、价格高。
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- 国内同行：中信戴卡（OEM为主）、万丰奥威（OEM+改装），迪生力专注高端改装出口，差异化竞争 。

3. 风险因素

- 国际贸易壁垒：关税、贸易摩擦影响出口成本。
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- 原材料价格波动：铝价上涨挤压毛利。
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- 国内市场竞争激烈：价格战加剧，毛利承压。

五、核心优势与风险

1. 核心优势

- ✅ 海外渠道壁垒：深耕北美、欧洲，直营渠道+品牌影响力，客户粘性高 。
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- ✅ 产品定位高端：专注改装市场，毛利率高于OEM同行 。
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- ✅ 成本优化见效：2025年轮毂业务毛利率提升，产品结构升级、低毛利产品出清。
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- ✅ 资产剥离减负：亏损的新材料、食品业务出清，聚焦主业，财务结构改善。