$宏桥控股(sz002379)$国内电解铝4500万吨产能红线自2017年确立后从未松动，2025年产量已触及红线，产能利用率接近100%，新增产能几乎无空间，供给弹性趋近于零。海外方面，中东地缘冲突导致阿联酋、巴林等地电解铝产能受损，复产周期漫长，叠加航运扰动，全球铝供给遭遇突发性、不可逆冲击，当前的铝价并未定价即使战争结束、海峡通航后，产能受损仍需长时间恢复这一核心逻辑。