本文衔接2025年7月27发表的《市场派大局观看市场——慢牛新周期》。

本系列文章尝试从大周期视角（几个月的大周期）去梳理市场的脉络，运用连续复盘的方法，长期跟踪市场一段周期内的主流风格，抓主要矛盾，尝试去规范划定不同周期的不同特点和风格，从而为交易决策提供“大局观”的背景支撑，提高交易的准确率。

需要明确的是，本系列文章旨在复盘过去一两年至今的长周期脉络和能量变化趋势，依此推演当下所处阶段以及未来可能的演变趋势。本文旨在提供一种更高更长周期的视角，防止交易者陷入短时局部的低迷阶段，误把一时的困境当做长期困境，丧失理智全局看待市场的角度。

一、周期划分

本系列文章从2024年9月24疯牛行情开始，从大周期划分，目前划为两大类周期。疯牛大周期（2024.9.24——2025.5.28），慢牛大周期（2025.5.29——2026至今）。

二、疯牛大周期（2024.9.24——2025.5.28）

大周期看，9.24行情是一个分水岭，9.24之前市场整体活跃度，市场量能都维持在低量能阶段，市场主要以情绪投机为主导，因此在此之前的大众，华强将这种风格演绎到了极致。

9.24随着政策加持，市场量能急剧放大，短短一周内市场量能冲到了3万亿的水平，也正式宣告市场进入一个新的阶段，拉长看，未来10年的市场行情，大概率都以2024年9月24作为起点，是一个里程碑式的定位。

但市场量能的疯狂跃升带来的问题也是接踵而至，因此924之后的一个月迎来市场情绪和能量的高潮之后，市场花了整整半年时间去“还债”，去消化这多出来的流动性。

一直到2025.5.28随着报团周期的瓦解，阶段性宣告疯牛大周期的“去化”有了一定的成效，那么市场有机会能够重新孕育新的行情，新的行情我定义为“慢牛大周期”，或者说“趋势大周期”，是相对于上阶段疯牛行情的“头重脚轻”，“一波流”后花长时间消化的风格。那么新的慢牛周期，相对来说更加“慢”，更加“长”，用时间换空间。因此，这阶段的打头的小周期——恒宝周期，就是这种风格的先锋。

三、慢牛大周期（2025.5.29——2026至今）

（一）第一阶段：恒宝周期（5.29-7.10）
市场自5.29开始出现数字稳定币概念，随后的一个月来，随着市场逐渐走强，有强烈的承载能量的需求，恒宝应运而生，从5.29到7.10，这阶段恒宝以趋势的风格规避异动，走出了慢牛趋势的风格，奠定了周期的基调。

（二）第二阶段：科创周期（7.10-9.24）

随着北方稀土（7.10）涨停，新易盛（7.15）涨停，寒武纪（8.15）涨停，科创机构大票风格统治了这段时间，后期情绪火热，一度在8.28达到了高潮，华胜天成作为科创机构行情的情绪溢价，8.28见顶信号后，短时间内机构大票也是同步回调。寒武纪8.28的最高价（1595），新易盛9.1的最高价（399.9），北方稀土8.29的最高价（58）。

这些机构大票的短期顶出来之后，市场进入消化余温阶段，因此9月之后科创的余温选择了芯片作为载体，德明利（9.11-10.9）加速上涨，股价从99一路涨到224。

但周期风格上已经在潜移默化出现改变，9月同期出现了相对于高价股的低价股，首开股份，山子高科等都是信号。

（三）第三阶段：低价情绪周期（10.9-11.14）

上阶段的科创机构需要时间消化，市场永不眠，能量寻找阻力最小方向，从首开——山子高科——大有能源——平潭发展，他们的共同点都是低价情绪，起涨的时候股价都很低，市值也小，更加偏向于情绪投机。

平潭发展10.30放量后，隔日缩量加速，直接将这波情绪上推了新的台阶，随后合富中国不断挑战异动，一直接近一波15板的高度，11.14之后，合富中国，平潭发展连续被关小黑屋，监管硬生生止住了这种疯狂的情绪，低价情绪周期告一段落。

（四）第四阶段：航天大周期（11.14-1.13）

但这种市场自发的情绪，是内生动力，内生的势能，并不是监管一两个停牌就能遏制住的。因此，后面的航天周期，是在低价情绪周期的基础上的一个升级，是题材+情绪最直接的表达，也是市场的合力所在。

航天发展起于11.14，一波5板平台整理，随后蓄势待发12.1缩量强势突破平台，二波也有100%的涨幅高度，异动压制下12.8进入平台整理期，随后航天板块反复活跃积蓄能量，12.24-25航天发展成功卡过30日异动，蛟龙出海如游龙，天高地远尽情施展，带动板块彻底爆发，从12.26-1.12这两周是疯狂的，经历过的朋友应该深有感悟，神剑股份，通宇通讯，雷科防务，中国卫星，金风科技等等极致的赚钱效应，将航天周期推向了彻底疯狂。1.13随着航天发展跌停，航天周期进入极致的亏钱效应，退潮汹涌。

混沌无行情（1.13-2.13），这一个月无疑是非常低迷的，相信经历过的朋友深有感悟，市场基本在还债。

（五）算电协同周期（2.24-3.26）

春节回来后，市场逐渐走出一定行情，但因为大周期在退潮，从上阶段的科创大行情，到情绪的极致化航天大行情，可以说市场的两种风格，不管是机构趋势，还是题材情绪，都需要时间休养生息。因此这阶段出来的行情，多以情绪为主，载体的容量不大，因为市场没有这么大的合力。

从豫能控股一波挑战异动，算电同协概念开始积累赚钱效应，后面的中国能建，协鑫能科等容量尝试扩容，提升能量等级，特别是3.12那天午后中国能建回封，是市场尝试突破能量的一个表现，确实当时看起来好像要走出行情，但隔日的合力依旧不够，大周期的威力，大环境的威压下，资金也只能尽人事，听天命。随后3.13之后开始第一波退潮。

算电周期继续延续在两个华电的超预期，华电辽能一波9板突破前辈豫能控股，隔日3.26继续挑战30日异动，可惜尾盘恐慌蔓延功亏一篑。宣布这一周期结束。

（六）光模块周期（3.30-4.27）

随着算电协同，偏情绪风格的负反馈，机构涨停逻辑的趋势风格接过接力棒，长飞光纤3.30突破平台强势涨停，带动了机构趋势风格的崛起，从周期看，光模块周期是衔接上阶段主导的科创机构风格（25年8-10月）。这半年的平台整理，消化的也差不多了。

因此4月基本是机构光模块的趋势风格，从通信，算力硬件，芯片等，4月的涨幅都非常可观。板块平均涨幅10%以上，一些趋势核心比如长飞从233涨到398涨幅90%，中际旭创从608到919.99涨幅55%，沃格光电33到64。东山精密从109到194，涨幅都非常夸张，也就是到了4月中旬情绪加持下，机构风格也开始加速，这跟去年科创行情如出一辙，当时出了华胜天成是情绪载体，今年是圣阳股份是情绪载体，4.20那天一波8板挑战异动，但尾盘恐慌，宣告这波行情也进入了尾声。随后的几天前面提到的几个机构趋势票也是见顶回调。

敏锐的资金也就是在4.20圣阳恐慌之后，隔日回退了上阶段的华电辽能作为情绪报团过渡至今。

（七）慢牛周期继续（4.27——？）

这么梳理一下，其实市场脉络就很清晰了。

总结一下慢牛周期的特点，通过连续跟踪市场近一年的表现，从周期风格上是一种交替前进的，因市场大背景的要求是“慢慢涨”，所以表现出来风格也是一段时间的机构趋势风格——接一段时间的情绪投机风格（到达极致后）——再切换回机构趋势风格。每种风格大概2-3个月左右。这样交替左右脚前进的节奏是慢牛周期的主要特点。

因此，按照这个脉络来看，接下来5月行情很有可能是以题材情绪为主，到时就看花落谁家了，咱们拭目以待。

四、结尾想说的话

本文分享的初衷是希望交易者不要陷入短期的困难泥潭中出不来。拉长看，困难都是暂时的，市场周期循环往复，寒来暑往，保持积极乐观的心态，是每个交易员的必修课。