圣龙股份（ 603178 ）核心研报速览

核心结论：短期业绩承压（2025年亏损），2026年Q1已现盈利拐点；燃油泵主业基本盘稳固，新能源电子泵、电驱壳体订单密集落地，叠加人形机器人、低空经济新业务赋能，业绩修复弹性明确，当前核心看新能源业务放量节奏与毛利率改善进度。

一、核心基本面概览

1. 业务定位：汽车动力总成零部件龙头，主营泵类、凸轮轴、变速箱零件等，绑定福特、宝马、吉利、比亚迪等头部车企，传统燃油油泵全球市占率超15%。
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2. 最新业绩（2025年报+2026一季报）
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- 2025全年：营收16.75亿元（+3.44%），归母净利润-2.11亿元（由盈转亏），扣非净利润-2.32亿元，毛利率降至3.77%；亏损主因海外工厂搬迁、研发高投入、资产减值等阶段性因素 。
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- 2026年Q1：营收3.70亿元（-7.54%），归母净利润1887.75万元（+161.02%），扣非净利润1421.86万元，毛利率回升至15.07%，盈利拐点已现。
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3. 估值水平：截至2026年4月27日，市盈率（TTM）-82.17倍，市净率3.39倍，市销率2.37倍；近90天无机构评级，资金关注度集中在题材端。

二、核心投资逻辑（三大增长引擎）

1. 新能源业务：第二曲线加速兑现（核心看点）

- 电子油泵：国内市占率约25%，获通用、福特、比亚迪、理想定点，2026年上半年800V高压电子泵批量供货，适配高压快充车型，打开增量空间。
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- 电驱部件：新一代电驱壳体获新势力定点，量产周期2026-2029年；参与起草行业技术规范，技术话语权提升。
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- 订单落地：与福耀玻璃签订8亿元轴驱电机订单；获头部新能源车企电驱壳体定点，覆盖4年量产周期，业绩确定性增强。

2. 传统业务+海外产能：筑牢基本盘

- 传统产品：变速箱油泵、变速器零件高增，2025年收入分别同比+70.45%、+21.27%，支撑营收基本盘 。
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- 海外布局：美国底特律工厂投产，规避27.5%关税，直接服务北美客户，降低海外业务成本，优化全球供应链。

3. 新兴赛道：题材+业绩双弹性

- 人形机器人：关节驱动系统样件验证顺利，泵类、电机技术可迁移至机器人核心零部件，契合行业爆发预期。
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- 低空经济：获飞行汽车定点，预计总销售额约1.2亿元，飞行器油泵进入测试阶段，打开新增长空间。
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- 智能化：与吉利合作域控制器（TM CU）量产，切入智能驾驶核心环节，完善电动化+智能化布局 。