[红包]#力星股份# 25年报 amp;26Q1点评：25年经营业绩创新高，具身智能业务积极推进！【财通机械佘炜超团队】

[太阳]事件：4月28日，公司发布25年年报及26年一季报。⭕ 2025年：实现营收11.09亿元，同比+6.17%；归母净利润6921.67万元，同比+25.32%；扣非净利润6593.78万元，同比+16.86%，#实现营收和净利润双创新高；⭕# 2026Q1：营收2.66亿元，同比+5.50%；归母净利润705.46万元，同比-58.82%；扣非净利润658.80万元，同比-59.24%。

#25年经营稳中向好、滚子放量好于预期。25年业绩拆解：分业务看，球稳子强，滚子增速抢眼。① 滚动体球（营收占比85.09%）：实现营收9.44亿元，同比+5.29%，毛利率15.74%，作为压舱石保持稳健；② 滚动体滚子（营收占比13.17%）：实现营收1.46亿元，同比大增18.72%，主要受轨道交通、重卡等高承载力领域需求拉动，库存量同比-32.25%；③ 地区结构优化：境外营收3.39亿元（+5.24%），毛利率20.34%，高毛利海外业务持续夯实盈利底座。

#25年费用管控良好、26Q1汇兑影响利润率、公司经营情况稳定。2025年公司期间费用管控效果良好，销售费用、管理费用和研发费用同比分别下降0.43%、4.56%和6.83%，费率均有所收敛。财务费用方面，2025年发生额为62.09万元，较上年大幅下降84.44%。主要原因是本期产生汇兑收益524.31万元（计入财务费用的汇兑损益为-524.31万元），大幅对冲了当期636.87万元的利息支出，从而对当期利润形成了显著的正向贡献。26Q1受汇兑损益变动影响，公司财务费用由去年同期的-311万元增至615万元，同比增长297.77%，扣除汇兑影响后公司经营情况整体稳定。

#深度布局具身智能新赛道、陶瓷球扩产稳步推进。目前，公司主要产品包括直径3-20mm G5氮化硅陶瓷球，高端G5 级陶瓷球产品更具备超高的几何精度和一致性，应用于航空航天/高端医疗/新能源汽车/工业母机等高速高精度领域。具身智能领域，公司布局 ① 新奇机器人：25年8月，上海新奇机器人成立，注册资金1000万元，公司持股10%；② 集优力星：25年9月，公司拟与上海集优等共同投资设立集优力星，合资公司注册资本1亿元，其中公司持股20%，旨在重点发展新能源汽车/机器人上下游产业链。

#投资建议：# 公司是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间巨大，叠加高铁/风电等行业景气度回升，人形机器人领域的想象空间，预计公司业绩稳步增长。预计公司2026-2027年实现归母净利润1.2/1.7亿元，维持“增持”评级！

[礼物]财通机械：佘炜超/孙瀚栋