一、戴帽原因

2026年4月28日,深康佳A（ 000016 ）披露2025年经审计报告，因2023-2025年扣非前后净利润孰低者连续三年为负值、2025年末归母净资产为负，且审计机构出具带持续经营重大不确定性段落的无保留意见，公司持续经营能力存疑，触及深交所*ST、ST双重风险警示规则。4月30日起证券简称正式变更为*ST康佳A。

二、核心基础信息

公司概况：1992年深交所上市，深圳老牌家电龙头企业。主营智能家电、消费电子、半导体、精密制造等业务，拥有完善的研产销体系与海内外渠道，品牌国民认可度高，近年积极布局半导体等新兴赛道，形成传统主业+新兴科技的多元业务格局。

股东背景：控股股东为磐石润创，持股占比21.76%，实控人为GWY国资委（华润集团），央企背景。

市值与股价：截至2026年5月23日，股价3.30元/股，总市值约79.46亿元。

核心财务数据（2025年经审计）：营收98.35亿元（同比-11.51%），归母净利-125.82亿元，大额亏损主因资产减值计提；年末归母净资产-60.83亿元，资不抵债。2026年一季度营收19.32亿元（同比-24.08%），归母净利-1.84亿元（同比-293.89%，亏损大幅扩大）。股东人数约12.68万户。

三、投资亮点

央企背景加持，保壳能力突出：实控人为华润央企平台，具备强大的资金救助、债务重组、资产整合能力，相较于民营ST标的，保壳手段丰富、容错率高，风险化解预期强。

主业根基扎实，品牌渠道稳定：深耕家电行业数十年，品牌知名度高，线上线下渠道体系完善，拥有稳定消费客群，主业具备持续创收能力，无彻底关停风险，是业绩修复的基本盘。

新兴赛道布局，具备成长潜力：积极布局半导体、汽车电子等高景气国产替代赛道，依托央企产业协同优势，新兴业务逐步发力，有望打破传统业务增长瓶颈，成为新盈利增长点。

历史包袱出清，经营轻装上阵：2025年集中计提大额资产减值，一次性消化历年不良资产与经营包袱，后续无大额减值拖累，财务报表具备持续优化空间。

四、投资弱点

双重退市风险，保壳压力大：2023-2025年连续三年扣非亏损，叠加期末净资产为负，触发*ST+ST双重警示，若2026年无法实现净资产转正、业绩扭亏，将面临强制退市。

一季度业绩恶化，短期扭亏困难：2026年一季度营收、净利双双走弱，亏损大幅扩大，消费复苏乏力、行业竞争激烈，新兴业务未兑现盈利，短期业绩难以修复。

债务高企，现金流持续承压：公司资不抵债，有息负债规模大，短期偿债压力突出，经营性现金流偏弱，持续亏损加剧资金紧张，拖累经营修复。

行业内卷严重，主业盈利薄弱：家电行业同质化竞争激烈，主业毛利率持续承压；半导体等新赛道投入大、回报慢，短期无法对冲主业亏损，盈利难度较高。

五、重要事项梳理

2025年7月：公司实控人变更为华润集团（GWY国资委），正式落地央企控股。

2026年4月28日：披露2025年年报，确认连续三年扣非亏损、净资产为负，触发双重风险警示。

2026年4月30日：简称变更为*ST康佳A。

六、最后总结

*ST康佳A为双重风险警示标的（*ST+ST），因连续三年扣非亏损、净资产为负、持续经营能力存疑被戴帽，短期面临业绩亏损、债务承压、行业内卷、退市风险较高等问题；核心优势在于背靠华润央企、具备明确预重整预期，叠加成熟品牌渠道、优质新兴赛道及历史包袱出清，依托预重整、债务与资产整合多重保壳工具，风险化解及估值修复概率较高。后续重点跟踪预重整、债务重组、资产处置进度及全年扭亏、净资产转正情况。

摘帽条件：1）2026年度实现归母净资产为正；2）年度审计报告为标准无保留意见，消除持续经营不确定性；3）无其他退市风险情形，即可申请撤销双重风险警示。