【个股】*st联翔
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⚠️先给结论
*ST 联翔（ 603272 ）：高风险、高弹性的壳资源博弈标的；2025 年因净利为负 + 营收＜3 亿戴 * ST，净资产厚实、负债率极低、无债务危机；保壳核心看 2026 年营收冲 3 亿 + 净利转正，最大炒作点是汇芯系新股东 + 芯片半导体转型预期；退市概率中等（40%），适合小仓位博弈转型 / 资产注入，不适合重仓或长期持有。
一、基本信息
全称：浙江联翔智能家居股份有限公司
代码 / 简称：603272 / *ST 联翔（2026-04-29 起）
所实控人：卜晓华（持股约 30%）；2026-03金美含（汇芯系）受让 5% 股权、锁 12 个月，转型预期强
主业：墙布 / 窗帘（领绣品牌）+ 智能家居，家居小巨人，全国渠道完整
市值 / 股价（2026-05-22）：34.18 亿元，32.98 元；近三月涨40%、近一年涨94%，纯题材炒作
核心标签：家居壳 + 汇芯系 + 芯片转型 + 低负债 + 小盘
二、被 * ST 原因（双财务红线，无其他雷）
2025 年报同时触发两条退市新规（上交所 9.3.2 条）：
1.归母净利润 - 1144.88 万（为负），扣非 - 1643.8 万
2.扣除无关收入后营收 1.27 亿＜3 亿（主营墙布 / 窗帘收入 1.02 亿，同比 - 25%）
→ 2026-04-29 起变更为 * ST 联翔，涨跌幅5%
所安全垫（关键）
净资产 5.6 亿（正、厚），负债率仅 14%，现金充足、无逾期债务、无资不抵债风险
无立案、无处罚、无信披问题，干净壳
三、核心财务（2025–2026Q1，主业弱、底子厚）
2025 年报（戴帽触发）
营收：1.42 亿（-34.31%），主营 1.27 亿
归母净利：-1144.88 万（计提减值 + 收入调整，一次性因素）
扣非净利：-1643.8 万
净资产：5.6 亿，负债率 14%，财务极安全
2026 一季报（持续承压）
营收：0.35 亿（-28%）
归母净利：-557 万，继续亏损
扣非净利：-620 万
保壳硬指标（2026 年报必须同时满足）
1.扣除后营收≥3 亿（2025 年 1.27 亿，需翻倍 +）
2.归母净利 / 扣非净利至少一个转正
3.审计标准无保留意见
保壳路径（两条，都难但有空间）
路径 A：主业修复（难）：家居回暖 + 新品放量，全年营收冲 3 亿；2025 年亏损多为一次性计提，2026 年无大额减值，利润易转正
路径 B：资产注入 / 转型（强预期，市场主线）：汇芯系（金美含）入驻，新设汇联智芯（上海），经营范围含半导体 / 芯片；市场赌借壳注入芯片资产（如川土微），一步到位解决营收 + 利润
保壳概率：60%（净资产厚 + 无债务 + 转型预期强；营收缺口大、主业弱）
四、核心炒作逻辑（转型预期是唯一主线）
1.汇芯系 + 芯片半导体转型（最大催化）：新股东金美含（汇芯资本，关联元禾璞华、川土微）受让 5% 股权锁仓；新设半导体公司，明确向硬科技转型，壳价值重估
2.干净小盘壳（稀缺）：市值 34 亿、净资产 5.6 亿、负债率 14%、无债务 / 诉讼 / 立案，A 股优质壳资源稀缺
3.家居底部复苏预期：地产政策宽松、存量房翻新需求，主业企稳提供安全边际
4.超跌反弹 + 筹码集中：戴帽后资金抱团，小盘易控盘，近一年股价翻倍
五、核心风险（中等，无硬雷）
1.保壳失败退市风险（最大）：2026 年营收无法达 3 亿 + 净利未转正→直接退市；一季度仍亏，时间紧、任务重
2.转型不及预期：仅股权变更 + 新业务备案，无实质资产注入公告；汇芯系实力存疑，画饼风险大
3.主业持续萎缩：家居行业下行、墙布需求疲软、价格战激烈，主业难有大起色
4.估值过高：市盈率 254 倍，远超家居行业 31 倍；纯情绪炒作，利好兑现易大跌
六、关键时间线（2026，生死 + 催化）
03 月：金美含（汇芯系）受让 5% 股权，锁 12 个月
04-28：2025 年报披露，触发 * ST
04-29：变更为 * ST 联翔，复牌
2026 年内：芯片资产注入 / 转型落地（最大催化）、2026Q3 营收利润预告（保壳关键）
2027-04：2026 年报披露（生死线），达标摘帽、不达标退市
投资建议
仅适合高风险偏好者：小仓位（≤总资金 5%）、纯短线博弈转型催化 / 保壳利好，严格止损（-8%~-10%）；不适合重仓、不适合长期持有、不适合风险承受力低者。
*ST 联翔（ 603272 ）：高风险、高弹性的壳资源博弈标的；2025 年因净利为负 + 营收＜3 亿戴 * ST，净资产厚实、负债率极低、无债务危机；保壳核心看 2026 年营收冲 3 亿 + 净利转正，最大炒作点是汇芯系新股东 + 芯片半导体转型预期；退市概率中等（40%），适合小仓位博弈转型 / 资产注入，不适合重仓或长期持有。
一、基本信息
全称：浙江联翔智能家居股份有限公司
代码 / 简称：603272 / *ST 联翔（2026-04-29 起）
所实控人：卜晓华（持股约 30%）；2026-03金美含（汇芯系）受让 5% 股权、锁 12 个月，转型预期强
主业：墙布 / 窗帘（领绣品牌）+ 智能家居，家居小巨人，全国渠道完整
市值 / 股价（2026-05-22）：34.18 亿元，32.98 元；近三月涨40%、近一年涨94%，纯题材炒作
核心标签：家居壳 + 汇芯系 + 芯片转型 + 低负债 + 小盘
二、被 * ST 原因（双财务红线，无其他雷）
2025 年报同时触发两条退市新规（上交所 9.3.2 条）：
1.归母净利润 - 1144.88 万（为负），扣非 - 1643.8 万
2.扣除无关收入后营收 1.27 亿＜3 亿（主营墙布 / 窗帘收入 1.02 亿，同比 - 25%）
→ 2026-04-29 起变更为 * ST 联翔，涨跌幅5%
所安全垫（关键）
净资产 5.6 亿（正、厚），负债率仅 14%，现金充足、无逾期债务、无资不抵债风险
无立案、无处罚、无信披问题，干净壳
三、核心财务（2025–2026Q1，主业弱、底子厚）
2025 年报（戴帽触发）
营收：1.42 亿（-34.31%），主营 1.27 亿
归母净利：-1144.88 万（计提减值 + 收入调整，一次性因素）
扣非净利：-1643.8 万
净资产：5.6 亿，负债率 14%，财务极安全
2026 一季报（持续承压）
营收：0.35 亿（-28%）
归母净利：-557 万，继续亏损
扣非净利：-620 万
保壳硬指标（2026 年报必须同时满足）
1.扣除后营收≥3 亿（2025 年 1.27 亿，需翻倍 +）
2.归母净利 / 扣非净利至少一个转正
3.审计标准无保留意见
保壳路径（两条，都难但有空间）
路径 A：主业修复（难）：家居回暖 + 新品放量，全年营收冲 3 亿；2025 年亏损多为一次性计提，2026 年无大额减值，利润易转正
路径 B：资产注入 / 转型（强预期，市场主线）：汇芯系（金美含）入驻，新设汇联智芯（上海），经营范围含半导体 / 芯片；市场赌借壳注入芯片资产（如川土微），一步到位解决营收 + 利润
保壳概率：60%（净资产厚 + 无债务 + 转型预期强；营收缺口大、主业弱）
四、核心炒作逻辑（转型预期是唯一主线）
1.汇芯系 + 芯片半导体转型（最大催化）：新股东金美含（汇芯资本，关联元禾璞华、川土微）受让 5% 股权锁仓；新设半导体公司，明确向硬科技转型，壳价值重估
2.干净小盘壳（稀缺）：市值 34 亿、净资产 5.6 亿、负债率 14%、无债务 / 诉讼 / 立案，A 股优质壳资源稀缺
3.家居底部复苏预期：地产政策宽松、存量房翻新需求，主业企稳提供安全边际
4.超跌反弹 + 筹码集中：戴帽后资金抱团，小盘易控盘，近一年股价翻倍
五、核心风险（中等，无硬雷）
1.保壳失败退市风险（最大）：2026 年营收无法达 3 亿 + 净利未转正→直接退市；一季度仍亏，时间紧、任务重
2.转型不及预期：仅股权变更 + 新业务备案，无实质资产注入公告；汇芯系实力存疑，画饼风险大
3.主业持续萎缩：家居行业下行、墙布需求疲软、价格战激烈，主业难有大起色
4.估值过高：市盈率 254 倍，远超家居行业 31 倍；纯情绪炒作，利好兑现易大跌
六、关键时间线（2026，生死 + 催化）
03 月：金美含（汇芯系）受让 5% 股权，锁 12 个月
04-28：2025 年报披露，触发 * ST
04-29：变更为 * ST 联翔，复牌
2026 年内：芯片资产注入 / 转型落地（最大催化）、2026Q3 营收利润预告（保壳关键）
2027-04：2026 年报披露（生死线），达标摘帽、不达标退市
投资建议
仅适合高风险偏好者：小仓位（≤总资金 5%）、纯短线博弈转型催化 / 保壳利好，严格止损（-8%~-10%）；不适合重仓、不适合长期持有、不适合风险承受力低者。
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