【ST稳稳的幸福】5月22日-24日ST公告解读
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$ST新华锦(sh600735)$ $*ST瑞和(sz002620)$ $ST葫芦娃(sh605199)$
30秒核心速览
退市落地：*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、*ST岩石收到上交所终止上市决定，6月1日同步进入退市整理期（简称变更为“退市国化”“退市熊猫”“退市华嵘”“退市岩石”），预计最后交易日期为6月22日，预计摘牌日为退市整理期届满后5个交易日内
风险升级：ST三木主要银行账户冻结，5月25日起叠加其他风险警示，涉债务逾期超9000万元
重整进展：ST新华锦控股股东22家公司实质合并重整，启动意向投资人预招募，或引发控制权变更
利空落地：ST如意信披违规罚单落地，虚增利润超7.8亿元，时任董事长被终身禁入
审核趋严：7家公司摘帽/摘星申请全部卡在补充材料阶段，无一家获批
核心事件深度拆解
1. 批量退市潮来袭：4家*ST同日宣判，6月1日进入整理期
上交所周末集中下发终止上市决定，*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、*ST岩石四家公司全部锁定退市。四家均因*ST后首年再次触及财务类退市红线被直接终止上市，退市整理期统一为15个交易日，6月1日起在风险警示板交易，首日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%，整理期内公司股票简称将分别变更为“退市国化”“退市熊猫”“退市华嵘”“退市岩石”，股票代码保持不变。
根据上交所退市整理期规则，退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌。
评级：全部移出标的池，任何博弈均无意义，持仓者务必在整理期结束前离场。
2. 流动性危机爆发：ST三木账户冻结叠加ST，风险再升级
ST三木因32个主要银行账户被冻结，自5月25日起被叠加实施其他风险警示，简称仍为ST三木。同时公司因合同逾期引发债务违约，累计逾期金额9014.94万元，占2025年末净资产的74.72%，基本丧失正常经营支付能力。
评级：维持D级，坚决规避，无任何实质性保壳动作。
3. 重整预期升温：ST新华锦控股股东启动战投招募
ST新华锦公告，控股股东等22家公司实质合并重整案已在京东资产交易平台启动意向投资人预招募，可能导致公司控制权发生变更。实质合并重整意味着控股股东层面债务危机已全面爆发，引入战投虽有想象空间，但重整能否成功、新主是否有优质资产注入均存在重大不确定性。
评级：暂定C级，仅观察重整进展，无实质投资人落地前不参与。
4. 监管审核趋严：7家摘帽/摘星申请全部卡壳
目前共有7家公司的摘帽或摘星申请处于交易所补充材料阶段，无一家获得通过，反映出监管对ST公司摘帽审核全面收紧：
摘帽申请（撤销全部风险警示）：ST天圣（核心问题：资金占用整改是否彻底）、*ST美谷、*ST金泰（公司明确提示能否获批不确定）、ST通脉（2025年度内控已转标准无保留）
摘星申请（仅撤销退市风险警示）：*ST宇顺、*ST威尔、*ST节能（能否获批存不确定性）
ST天圣于2026年4月27日召开董事会审议通过了申请撤销因控股股东占用资金而触发的其他风险警示的议案，向深交所提交撤销申请，截至目前该申请尚处于补充材料阶段，能否获批存在不确定性。*ST美谷于2026年4月24日向深交所提交撤销退市风险警示及其他风险警示申请，截至5月22日仍处于补充材料阶段，能否获批存在不确定性。*ST金泰已向深交所提交撤销退市风险警示及其他风险警示申请，目前处于补充材料阶段，公司提示申请能否获准存在不确定性。ST通脉已于2026年4月29日向上交所申请撤销其他风险警示，公司因2022年、2023年内控被出具否定意见而被实施ST，2025年度内控已整改完毕，中兴华会计师事务所出具标准无保留意见内控审计报告，目前处于上交所补充材料阶段。
此类标的确定性极低，提前埋伏博弈摘帽的风险大幅上升，建议等待审核结果落地后再做判断。
评级：全部维持原评级不变（ST天圣C级、*ST美谷C级、*ST金泰D级、*ST宇顺B级、ST通脉C级、*ST威尔C级、*ST节能D级）。
5. 利空靴子落地：ST如意信披违规罚单出炉
ST如意收到证监会行政处罚决定书，经查公司2022年报虚增利润6.77亿元、2024半年报虚增利润1.04亿元，合计虚增超7.8亿元。山东证监局对公司罚款700万元，对时任董事长邱亚夫采取终身证券市场禁入措施。信披违规虽已落地，但公司退市风险并未解除。
评级：维持D级。
其他重要公告分类速览
🔴 高风险预警
*ST瑞和：5月20-22日连续三日跌幅偏离值累计超12%（东方财富：区间涨幅-14.24%，累计偏离值-13.74%；同花顺：5月22日下跌4.98%，两源数据一致，公司公告确认），重整协议履行存在重大不确定性
ST百利：银行账户被冻结5437.10万元（15个账户），同时涉工期违约诉讼7418.74万元
ST同德：债务逾期持续扩大，本金3.95亿元、利息1822.80万元，合计4.13亿元，无明确解决方案
ST海王：转让子公司股权后被动形成约1.27亿元对外财务资助，资金回收风险高
*ST春兴：子公司买卖合同纠纷二审已受理，涉案金额3826.34万元
🟡 中性事件
*ST宝实：控股股东宁夏电投增持完成，累计增持277万股，金额2100.92万元
*ST利达：拟以评估价值2438.43万元的非货币性资产出资设立全资子公司
*ST宁科：追偿权纠纷一审判决胜诉，涉案790.46万元，但判决尚未生效
🟢 利好事件
ST葫芦娃：注射用唑来膦酸浓溶液获药品注册证书，累计研发投入401.93万元，后续销售放量情况有待观察
评级动态调整汇总
移出标的池：*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、*ST岩石（已收到终止上市决定，进入退市整理期）
评级下调：*ST瑞和从C级调整为D级（重整不确定性加剧+连续异常波动，退市风险显著上升）
新增评级：ST新华锦暂定C级、*ST宁科暂定C级、*ST利达暂定D级
维持原评级：其余所有标的评级均保持不变
核心风险信号
退市常态化进入批量执行阶段，本周4家公司同步宣判退市，后续仍有多家*ST面临终审判决
摘帽审核全面趋严，7家公司全部卡在补充材料阶段，“补材料”已成为退市前的常见缓冲期
流动性危机集中爆发，多家公司出现主要银行账户冻结，随时可能引发连续跌停
明日跟踪方向
重点跟踪：ST新华锦重整投资人招募进展、ST葫芦娃新药市场反应、7家补充材料公司的回复公告
谨慎观察：*ST春兴诉讼二审结果、*ST利达子公司设立进展
坚决回避：所有退市整理期标的、银行账户冻结标的、大额债务逾期无解决方案标的
📌 今日金句：4家*ST同日退市，7家摘帽申请集体卡壳——ST投资的底层逻辑早已变成“排雷优先”。别赌“补充材料能补完”，补不完的不是材料，是公司早已千疮百孔的基本面。6月1日起退市整理期正式开启，持仓者切勿抱有任何幻想。
30秒核心速览
退市落地：*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、*ST岩石收到上交所终止上市决定，6月1日同步进入退市整理期（简称变更为“退市国化”“退市熊猫”“退市华嵘”“退市岩石”），预计最后交易日期为6月22日，预计摘牌日为退市整理期届满后5个交易日内
风险升级：ST三木主要银行账户冻结，5月25日起叠加其他风险警示，涉债务逾期超9000万元
重整进展：ST新华锦控股股东22家公司实质合并重整，启动意向投资人预招募，或引发控制权变更
利空落地：ST如意信披违规罚单落地，虚增利润超7.8亿元，时任董事长被终身禁入
审核趋严：7家公司摘帽/摘星申请全部卡在补充材料阶段，无一家获批
核心事件深度拆解
1. 批量退市潮来袭：4家*ST同日宣判，6月1日进入整理期
上交所周末集中下发终止上市决定，*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、*ST岩石四家公司全部锁定退市。四家均因*ST后首年再次触及财务类退市红线被直接终止上市，退市整理期统一为15个交易日，6月1日起在风险警示板交易，首日无涨跌幅限制，此后每日涨跌幅限制为10%，整理期内公司股票简称将分别变更为“退市国化”“退市熊猫”“退市华嵘”“退市岩石”，股票代码保持不变。
根据上交所退市整理期规则，退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票予以摘牌。
评级：全部移出标的池，任何博弈均无意义，持仓者务必在整理期结束前离场。
2. 流动性危机爆发：ST三木账户冻结叠加ST，风险再升级
ST三木因32个主要银行账户被冻结，自5月25日起被叠加实施其他风险警示，简称仍为ST三木。同时公司因合同逾期引发债务违约，累计逾期金额9014.94万元，占2025年末净资产的74.72%，基本丧失正常经营支付能力。
评级：维持D级，坚决规避，无任何实质性保壳动作。
3. 重整预期升温：ST新华锦控股股东启动战投招募
ST新华锦公告，控股股东等22家公司实质合并重整案已在京东资产交易平台启动意向投资人预招募，可能导致公司控制权发生变更。实质合并重整意味着控股股东层面债务危机已全面爆发，引入战投虽有想象空间，但重整能否成功、新主是否有优质资产注入均存在重大不确定性。
评级：暂定C级，仅观察重整进展，无实质投资人落地前不参与。
4. 监管审核趋严：7家摘帽/摘星申请全部卡壳
目前共有7家公司的摘帽或摘星申请处于交易所补充材料阶段，无一家获得通过，反映出监管对ST公司摘帽审核全面收紧：
摘帽申请（撤销全部风险警示）：ST天圣（核心问题：资金占用整改是否彻底）、*ST美谷、*ST金泰（公司明确提示能否获批不确定）、ST通脉（2025年度内控已转标准无保留）
摘星申请（仅撤销退市风险警示）：*ST宇顺、*ST威尔、*ST节能（能否获批存不确定性）
ST天圣于2026年4月27日召开董事会审议通过了申请撤销因控股股东占用资金而触发的其他风险警示的议案，向深交所提交撤销申请，截至目前该申请尚处于补充材料阶段，能否获批存在不确定性。*ST美谷于2026年4月24日向深交所提交撤销退市风险警示及其他风险警示申请，截至5月22日仍处于补充材料阶段，能否获批存在不确定性。*ST金泰已向深交所提交撤销退市风险警示及其他风险警示申请，目前处于补充材料阶段，公司提示申请能否获准存在不确定性。ST通脉已于2026年4月29日向上交所申请撤销其他风险警示，公司因2022年、2023年内控被出具否定意见而被实施ST，2025年度内控已整改完毕，中兴华会计师事务所出具标准无保留意见内控审计报告，目前处于上交所补充材料阶段。
此类标的确定性极低，提前埋伏博弈摘帽的风险大幅上升，建议等待审核结果落地后再做判断。
评级：全部维持原评级不变（ST天圣C级、*ST美谷C级、*ST金泰D级、*ST宇顺B级、ST通脉C级、*ST威尔C级、*ST节能D级）。
5. 利空靴子落地：ST如意信披违规罚单出炉
ST如意收到证监会行政处罚决定书，经查公司2022年报虚增利润6.77亿元、2024半年报虚增利润1.04亿元，合计虚增超7.8亿元。山东证监局对公司罚款700万元，对时任董事长邱亚夫采取终身证券市场禁入措施。信披违规虽已落地，但公司退市风险并未解除。
评级：维持D级。
其他重要公告分类速览
🔴 高风险预警
*ST瑞和：5月20-22日连续三日跌幅偏离值累计超12%（东方财富：区间涨幅-14.24%，累计偏离值-13.74%；同花顺：5月22日下跌4.98%，两源数据一致，公司公告确认），重整协议履行存在重大不确定性
ST百利：银行账户被冻结5437.10万元（15个账户），同时涉工期违约诉讼7418.74万元
ST同德：债务逾期持续扩大，本金3.95亿元、利息1822.80万元，合计4.13亿元，无明确解决方案
ST海王：转让子公司股权后被动形成约1.27亿元对外财务资助，资金回收风险高
*ST春兴：子公司买卖合同纠纷二审已受理，涉案金额3826.34万元
🟡 中性事件
*ST宝实：控股股东宁夏电投增持完成，累计增持277万股，金额2100.92万元
*ST利达：拟以评估价值2438.43万元的非货币性资产出资设立全资子公司
*ST宁科：追偿权纠纷一审判决胜诉，涉案790.46万元，但判决尚未生效
🟢 利好事件
ST葫芦娃：注射用唑来膦酸浓溶液获药品注册证书，累计研发投入401.93万元，后续销售放量情况有待观察
评级动态调整汇总
移出标的池：*ST国化、*ST熊猫、*ST华嵘、*ST岩石（已收到终止上市决定，进入退市整理期）
评级下调：*ST瑞和从C级调整为D级（重整不确定性加剧+连续异常波动，退市风险显著上升）
新增评级：ST新华锦暂定C级、*ST宁科暂定C级、*ST利达暂定D级
维持原评级：其余所有标的评级均保持不变
核心风险信号
退市常态化进入批量执行阶段，本周4家公司同步宣判退市，后续仍有多家*ST面临终审判决
摘帽审核全面趋严，7家公司全部卡在补充材料阶段，“补材料”已成为退市前的常见缓冲期
流动性危机集中爆发，多家公司出现主要银行账户冻结，随时可能引发连续跌停
明日跟踪方向
重点跟踪：ST新华锦重整投资人招募进展、ST葫芦娃新药市场反应、7家补充材料公司的回复公告
谨慎观察：*ST春兴诉讼二审结果、*ST利达子公司设立进展
坚决回避：所有退市整理期标的、银行账户冻结标的、大额债务逾期无解决方案标的
📌 今日金句：4家*ST同日退市，7家摘帽申请集体卡壳——ST投资的底层逻辑早已变成“排雷优先”。别赌“补充材料能补完”，补不完的不是材料，是公司早已千疮百孔的基本面。6月1日起退市整理期正式开启，持仓者切勿抱有任何幻想。
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