【ST稳稳的幸福】5月26日ST公告解读｜*ST万方直接退市摘牌
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$*ST中迪(sz000609)$ $*ST南置(sz002305)$ $*ST万方(sz000638)$
【ST 稳稳的幸福 | 用规则量化风险，用数据呈现事实】
30 秒核心速览
退市落地（无整理期）
：*ST 万方收到深交所终止上市决定，连续 20 个交易日每日收盘总市值低于 5 亿元，触发交易类终止上市，不进退市整理期，15 个交易日内直接摘牌
股权变更落地
：*ST 中迪完成工商变更，新实控人正式入局，距离下一轮财报考核、完成净资产转正的保壳窗口期仅剩约 8 个月
摘星审核全面收紧
：*ST 南置（摘星 + 摘帽）、*ST 椰岛（摘星）、*ST 大晟（摘星）全部卡在补充材料阶段，无一家审核通过
股东风险集中爆发
：*ST 亚士减持 + 股权拍卖落地、ST 西王股权二次流拍、*ST 闻泰控股股东 100% 股权冻结
诉讼利空密集踩踏
：ST 龙元新增 8.2 亿巨额诉讼、*ST 华西败诉侵蚀利润、*ST 起步 5000 万诉讼待二审
4 大核心事件深度拆解
1. *ST 万方（ 000638 ）：交易类退市敲定，无整理期直接摘牌
5 月 25 日，公司正式收到深交所终止上市决定书，因连续 20 个交易日每日收盘总市值低于 5 亿元，触发交易类终止上市条件（规则或逻辑，单条达标即退市）。
按交易所规则：交易类退市不进入退市整理期，公司将在决定书生效后 15 个交易日内直接摘牌，退市后转入老三板挂牌转让。本次退市为纯规则触发，无任何博弈、保壳空间。
评级：已锁定退市，永久移出标的观察池，杜绝一切抄底博弈。
2. *ST 中迪（ 000609 ）：实控人工商变更落地，保壳压力依旧严峻
5 月 25 日公司完成全部工商变更登记，法定代表人更换为门洪达，标志新实控人（深圳天微投资）正式入局，股权变更流程彻底落地。
但核心基本面风险未解除：2025 年末净资产 - 2.75 亿元、扣除后营收 2.07 亿元，净资产为负触发 * ST 退市风险警示。目前仅股权变更落地，无资产注入、债务重组、业绩扭亏等实质性保壳动作。
评级：维持 C 级（有预期、无落地，实控变更提供想象空间，但净资产转正为硬性生死门槛，持续跟踪后续动作）
3. 摘星 / 摘帽审核集体卡壳，监管趋严实锤
本轮年报季尾声，三家核心摘星标的全部卡在补充材料阶段，审核节奏大幅放缓，监管对 ST 摘星合规性核查全面升级：
ST 南置（ 002305 ）：唯一双申请标的（摘星 + 摘帽，摘星 = 撤销退市风险警示，对应
ST 标识；摘帽 = 撤销其他风险警示，对应 ST 标识），4 月 28 日提交双撤销申请，目前持续补充材料，审核周期拉长
*ST 椰岛（ 600238 ）：仅摘星申请，营收 3.71 亿达标、净资产为正，但扣非净利持续亏损，审核存疑，卡在补材料阶段
*ST 大晟（ 600892 ）：仅摘星申请，营收达标但扣非净利大幅亏损，基本面韧性不足，审核未放行
核心规则信号：仅营收、净资产两项指标达标，已不足以顺利通过摘星审核，监管深度穿透核查持续经营能力，持续亏损标的的摘星审核难度大幅提升。评级：全部维持 D 级（无获批预期，提前博弈风险极高）
4. *ST 亚士（ 603378 ）：股东资金链断裂，减持 + 司法拍卖双重落地
公司近期股东层面利空集中落地：财东基金 1% 股份减持完毕、一致行动人 850 万股司法拍卖全部成交、润合同彩合计 1.17% 股份减持届满。
基本面硬伤未改：2025 年末净资产 - 6491.49 万元，持续触发退市风险警示。股东集中减持、股权拍卖，实锤大股东资金链紧张，无纾困、整改预期。
评级：维持 D 级（风险锁定，坚决规避）
其他重要公告分类速览
🔴 高风险预警（坚决规避）
ST 龙元（ 600491 ）D 级
：新增累计涉案 8.2 亿元大额诉讼，占净资产 11.59%，被动被告占比极高，经营风险集中爆发
*ST 华西（ 002630 ）D 级：二审败诉，预计减少当期利润 2063 万元，进一步弱化基本面
*ST 瑞茂（ 600180 ）D 级：已走出 15 个连续跌停走势，近三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超 12%，基本面风险与交易风险双重叠加，短期难以扭转
ST 海龙（ 000677 ）D 级
：连续两日跌幅偏离值超 12%，登上龙虎榜，场内恐慌抛压持续释放
*ST 闻泰（ 600745 ）D 级：控股股东 100% 股权被司法冻结，控制权彻底悬空
ST 西王（ 000639 ）D 级
：控股股东股权二次流拍，无人接盘，债务危机无解
*ST 起步（ 603557 ）D 级：5000 万本金诉讼进入二审，潜在亏损风险未落地
🟡 中性偏谨慎（仅跟踪、不博弈）
*ST 春天（ 600381 ）C 级：单日涨停异动，公司主动提示交易波动风险，纯情绪炒作、无基本面利好
ST 加加（ 002650 ）
：收回投资收益 8684 万元，计入留存收益，不影响当期利润，无实质改善
ST 长方（ 300301 ）
：庭外重组获受理，处于早期阶段，无落地进度
*ST 春兴（ 002547 ）：1.08 亿欠款诉讼终结，已全额计提坏账，利空出尽无影响
ST 八菱（ 002592 ）
：股权激励行权启动，属于常规企业经营动作
ST 金科（ 000656 ）
：回购股份注销，优化股本结构，无实质业绩提振
*ST 太和（ 605081 ）：股东减持届满未减持，无利好利空
ST 思科瑞（ 688053 ）
：股东小幅减持完毕，属于正常资本动作
ST 葫芦娃（ 605199 ）
：部分股权解冻，剩余仍大额冻结，风险未解除
*ST 西旅（ 000610 ）：股权转让款全部到账，资产处置落地
🟢 边际利好（低预期跟踪）
ST 文峰（ 601010 ）C 级
：推出 8000 万 - 1.2 亿元股份回购计划，用于员工激励，彰显长期经营信心，等待落地验证
ST 龙大（ 002726 ）D 级
：子公司获 5000 万银行授信，短期流动性压力小幅缓解，但担保总额占净资产 221.65%，整体偿债压力突出，仍需持续跟踪。
评级动态调整
*ST万方已收到终止上市决定书，正式移出标的观察池；其余多数标的维持原有评级不变；*ST 中迪、*ST 春天、ST 文峰延续原有 C 级评级；*ST 南置、*ST 椰岛、*ST 大晟、*ST 亚士、*ST 闻泰、ST 西王、ST 龙元、*ST 华西、*ST 瑞茂、ST 海龙、*ST 起步等风险标的，继续维持 D 级，保持规避态度。
核心风险信号总结
退市执行极致从严
：交易类退市直接摘牌、无整理期，打破资金博弈惯性，退市常态化彻底落地
摘星审核全面收紧
：仅财务达标不再万能，监管穿透核查持续经营能力，亏损标的摘星基本卡壳
诉讼风险集中爆雷
：大额诉讼、二审败诉密集出现，成为现阶段 ST 标的核心隐形杀跌动力
股东危机持续蔓延
：减持、拍卖、冻结、流拍扎堆出现，多家 ST 标的股东端资金链危机集中暴露
明日跟踪方向
重点跟踪
：*ST 中迪新实控人落地后的纾困 / 保壳动作；三家补材料标的审核最新进度
谨慎观察
：ST 长方庭外重组进展、ST 文峰股份回购落地情况
坚决回避
：已退市敲定标的、连续跌停、触发异常波动的高风险标的、股权全额冻结标的、大额诉讼暴雷标的
完整合规声明： 本文所有判断均基于沪深交易所及上市公司公开公告信息，所有暂定分级标的的最终正式评级，将在完成全面深度评测后，第一时间更新至【ST稳稳的幸福】-《ST个股评级总览V1.2》。投研决策应以原始公告为唯一依据，本文不构成任何投资建议。ST/*ST股票退市风险极高，投资策请自行判断，盈亏自负
【ST 稳稳的幸福 | 用规则量化风险，用数据呈现事实】
30 秒核心速览
退市落地（无整理期）
：*ST 万方收到深交所终止上市决定，连续 20 个交易日每日收盘总市值低于 5 亿元，触发交易类终止上市，不进退市整理期，15 个交易日内直接摘牌
股权变更落地
：*ST 中迪完成工商变更，新实控人正式入局，距离下一轮财报考核、完成净资产转正的保壳窗口期仅剩约 8 个月
摘星审核全面收紧
：*ST 南置（摘星 + 摘帽）、*ST 椰岛（摘星）、*ST 大晟（摘星）全部卡在补充材料阶段，无一家审核通过
股东风险集中爆发
：*ST 亚士减持 + 股权拍卖落地、ST 西王股权二次流拍、*ST 闻泰控股股东 100% 股权冻结
诉讼利空密集踩踏
：ST 龙元新增 8.2 亿巨额诉讼、*ST 华西败诉侵蚀利润、*ST 起步 5000 万诉讼待二审
4 大核心事件深度拆解
1. *ST 万方（ 000638 ）：交易类退市敲定，无整理期直接摘牌
5 月 25 日，公司正式收到深交所终止上市决定书，因连续 20 个交易日每日收盘总市值低于 5 亿元，触发交易类终止上市条件（规则或逻辑，单条达标即退市）。
按交易所规则：交易类退市不进入退市整理期，公司将在决定书生效后 15 个交易日内直接摘牌，退市后转入老三板挂牌转让。本次退市为纯规则触发，无任何博弈、保壳空间。
评级：已锁定退市，永久移出标的观察池，杜绝一切抄底博弈。
2. *ST 中迪（ 000609 ）：实控人工商变更落地，保壳压力依旧严峻
5 月 25 日公司完成全部工商变更登记，法定代表人更换为门洪达，标志新实控人（深圳天微投资）正式入局，股权变更流程彻底落地。
但核心基本面风险未解除：2025 年末净资产 - 2.75 亿元、扣除后营收 2.07 亿元，净资产为负触发 * ST 退市风险警示。目前仅股权变更落地，无资产注入、债务重组、业绩扭亏等实质性保壳动作。
评级：维持 C 级（有预期、无落地，实控变更提供想象空间，但净资产转正为硬性生死门槛，持续跟踪后续动作）
3. 摘星 / 摘帽审核集体卡壳，监管趋严实锤
本轮年报季尾声，三家核心摘星标的全部卡在补充材料阶段，审核节奏大幅放缓，监管对 ST 摘星合规性核查全面升级：
ST 南置（ 002305 ）：唯一双申请标的（摘星 + 摘帽，摘星 = 撤销退市风险警示，对应
ST 标识；摘帽 = 撤销其他风险警示，对应 ST 标识），4 月 28 日提交双撤销申请，目前持续补充材料，审核周期拉长
*ST 椰岛（ 600238 ）：仅摘星申请，营收 3.71 亿达标、净资产为正，但扣非净利持续亏损，审核存疑，卡在补材料阶段
*ST 大晟（ 600892 ）：仅摘星申请，营收达标但扣非净利大幅亏损，基本面韧性不足，审核未放行
核心规则信号：仅营收、净资产两项指标达标，已不足以顺利通过摘星审核，监管深度穿透核查持续经营能力，持续亏损标的的摘星审核难度大幅提升。评级：全部维持 D 级（无获批预期，提前博弈风险极高）
4. *ST 亚士（ 603378 ）：股东资金链断裂，减持 + 司法拍卖双重落地
公司近期股东层面利空集中落地：财东基金 1% 股份减持完毕、一致行动人 850 万股司法拍卖全部成交、润合同彩合计 1.17% 股份减持届满。
基本面硬伤未改：2025 年末净资产 - 6491.49 万元，持续触发退市风险警示。股东集中减持、股权拍卖，实锤大股东资金链紧张，无纾困、整改预期。
评级：维持 D 级（风险锁定，坚决规避）
其他重要公告分类速览
🔴 高风险预警（坚决规避）
ST 龙元（ 600491 ）D 级
：新增累计涉案 8.2 亿元大额诉讼，占净资产 11.59%，被动被告占比极高，经营风险集中爆发
*ST 华西（ 002630 ）D 级：二审败诉，预计减少当期利润 2063 万元，进一步弱化基本面
*ST 瑞茂（ 600180 ）D 级：已走出 15 个连续跌停走势，近三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计超 12%，基本面风险与交易风险双重叠加，短期难以扭转
ST 海龙（ 000677 ）D 级
：连续两日跌幅偏离值超 12%，登上龙虎榜，场内恐慌抛压持续释放
*ST 闻泰（ 600745 ）D 级：控股股东 100% 股权被司法冻结，控制权彻底悬空
ST 西王（ 000639 ）D 级
：控股股东股权二次流拍，无人接盘，债务危机无解
*ST 起步（ 603557 ）D 级：5000 万本金诉讼进入二审，潜在亏损风险未落地
🟡 中性偏谨慎（仅跟踪、不博弈）
*ST 春天（ 600381 ）C 级：单日涨停异动，公司主动提示交易波动风险，纯情绪炒作、无基本面利好
ST 加加（ 002650 ）
：收回投资收益 8684 万元，计入留存收益，不影响当期利润，无实质改善
ST 长方（ 300301 ）
：庭外重组获受理，处于早期阶段，无落地进度
*ST 春兴（ 002547 ）：1.08 亿欠款诉讼终结，已全额计提坏账，利空出尽无影响
ST 八菱（ 002592 ）
：股权激励行权启动，属于常规企业经营动作
ST 金科（ 000656 ）
：回购股份注销，优化股本结构，无实质业绩提振
*ST 太和（ 605081 ）：股东减持届满未减持，无利好利空
ST 思科瑞（ 688053 ）
：股东小幅减持完毕，属于正常资本动作
ST 葫芦娃（ 605199 ）
：部分股权解冻，剩余仍大额冻结，风险未解除
*ST 西旅（ 000610 ）：股权转让款全部到账，资产处置落地
🟢 边际利好（低预期跟踪）
ST 文峰（ 601010 ）C 级
：推出 8000 万 - 1.2 亿元股份回购计划，用于员工激励，彰显长期经营信心，等待落地验证
ST 龙大（ 002726 ）D 级
：子公司获 5000 万银行授信，短期流动性压力小幅缓解，但担保总额占净资产 221.65%，整体偿债压力突出，仍需持续跟踪。
评级动态调整
*ST万方已收到终止上市决定书，正式移出标的观察池；其余多数标的维持原有评级不变；*ST 中迪、*ST 春天、ST 文峰延续原有 C 级评级；*ST 南置、*ST 椰岛、*ST 大晟、*ST 亚士、*ST 闻泰、ST 西王、ST 龙元、*ST 华西、*ST 瑞茂、ST 海龙、*ST 起步等风险标的，继续维持 D 级，保持规避态度。
核心风险信号总结
退市执行极致从严
：交易类退市直接摘牌、无整理期，打破资金博弈惯性，退市常态化彻底落地
摘星审核全面收紧
：仅财务达标不再万能，监管穿透核查持续经营能力，亏损标的摘星基本卡壳
诉讼风险集中爆雷
：大额诉讼、二审败诉密集出现，成为现阶段 ST 标的核心隐形杀跌动力
股东危机持续蔓延
：减持、拍卖、冻结、流拍扎堆出现，多家 ST 标的股东端资金链危机集中暴露
明日跟踪方向
重点跟踪
：*ST 中迪新实控人落地后的纾困 / 保壳动作；三家补材料标的审核最新进度
谨慎观察
：ST 长方庭外重组进展、ST 文峰股份回购落地情况
坚决回避
：已退市敲定标的、连续跌停、触发异常波动的高风险标的、股权全额冻结标的、大额诉讼暴雷标的
完整合规声明： 本文所有判断均基于沪深交易所及上市公司公开公告信息，所有暂定分级标的的最终正式评级，将在完成全面深度评测后，第一时间更新至【ST稳稳的幸福】-《ST个股评级总览V1.2》。投研决策应以原始公告为唯一依据，本文不构成任何投资建议。ST/*ST股票退市风险极高，投资策请自行判断，盈亏自负
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