腾龙股份大涨解读
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关键词：液冷服务器 + 新能源车热管理 + 一季报增长
行业原因：
摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解，液冷方面，Vera Rubin服务器机架将采用全液冷设计（无风扇），每机架总散热内容价值（不含旁挂CDU）约为7.21万美元，较GB300的约6.46万美元增长约12%。
公司原因：
1、据2026年4月24日年报，公司把数据中心液冷列为第二增长曲线，2026年集中资源推进二次侧管路、冷板、波纹管等核心部件的客户送样测试与方案验证，并规划依托马来西亚基地为东南亚数据中心运营商提供属地化配套服务。
2、据2025年半年度报告，新能源车热管理产品2025年1-6月收入6.81亿元，占热管理系统收入55.42%，马鞍山新能源工厂年产245万套集成模块已投产。
3、据2026年4月30日一季报，公司一季度营收8.12亿元，归母净利润5309.83万元，同比增长17.27%。
5月22日，腾龙股份大宗交易成交554万股，成交额7146.6万元，占当日总成交额的7.76%，成交价12.9元，较市场收盘价14.53元折价11.22%。
格隆汇5月20日丨腾龙股份(603158.SH)公布，公司于2026年5月19日召开职工代表大会，会议经出席本次会议的职工代表投票表决，一致同意选举沈义先生担任公司第六届董事会职工代表董事。沈义先生符合《公司法》《中华人民共和国证券法》及《公司章程》等法律法规有关董事的任职资格和条件，将按照有关规定行使职权。任期与本届董事会一致。
新能源汽车热管理系统是从整车角度出发，通过统筹车辆的空调、动力电池、电机等相关部件及子系统的相关匹配、优化与控制，以此来有效解决整车热管理相关的问题的系统。据公安部统计，2025年中国新能源汽车保有量为4397万辆，同比增长40.03%。新能源汽车保有量的持续攀升直接拉动了高效热管理系统的配套与替换需求。与此同时，国家出台《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》等一系列鼓励新能源汽车产业发展的政策，也为市场注入了强劲动力。在此背景下，中国新能源汽车热管理系统行业市场规模从2015年的51.05亿元增长至2025年的771.93亿元，年复合增长率为31.21%。其中，新能源乘用车热管理系统行业市场规模从2015年的11.07亿元增长至2025年的619.3亿元，年复合增长率为49.55%；新能源商用车热管理系统行业市场规模从2015年的39.98亿元增长至2025年的152.63亿元，年复合增长率为14.34%。未来，随着新能源汽车渗透率的持续提升、高压快充技术的普及以及用户对续航和座舱舒适度要求的不断提高，热管理系统将向集成化、智能化和高效节能方向加速演进，市场规模有望继续保持稳健增长。
2030年北美离网发电需求空间测算。我们测算，北美数据中心的装机容量有望从2025年的40GW左右提升至2030年130-170GW(按中值150GW测算，较之25年的增量达到110GW)，这其中靠电网并网满足的增量需求预计不超过50%，50GW以上的需求可能需要依托自建电源满足，自建电源中天然气占比短期或接近75%，显著高于传统电网的40%左右。天然气模式下，可选发电方式主要包括燃气轮机、往复式内燃机、固态氧化物燃烧电池等，这些细分方向的整机/零部件供应商有望充分受益于北美AI“缺电”带来的需求高景气。
看好智能化、出海等主题带来的机会。出海方面，2026年以来我国乘用车 新能源乘用车出口均实现亮眼增长，1-3月同比增速分别+61%/+121%，未来出海将成为长期大主题，国际油价上涨催化下，随着新车加速导出放量、渠道及运营趋于成熟、本地化产能集中投产，2026年我国整体出口以及新能源出口总量均有望超预期。智能化方面，随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，在智驾加速普及背景下，消费者心智有望持续突破，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利；政策利好+新品密集发布+技术突破，机器人产业商业化进程加速。
4月乘用车需求承压，新能源渗透率持续攀升，车展前后新车密集发布有望带动需求逐步回暖。终端促销力度温和叠加新车上市预期下，消费者仍然存在较强观望情绪，油价上涨推动新能源渗透率大幅攀升，根据乘联会预测，4月全国乘用车零售规模约142万辆、环比-13.8%、同比-19.4%；其中新能源市场零售86万辆，渗透率突破60%。4月以来已有零跑D19、极氪8X等重磅新车上市，北京车展前后多款新车上市也有望催化市场热度进一步提升以及贡献销量增量。
业内普遍认为，人形机器人作为新一代智能终端，正处于技术突破与产业化落地的双重发展阶段，市场具备较大的成长空间。有专业机构测算数据显示，2025年全球人形机器人市场规模达到170亿元，其中国内市场规模突破85亿元，占全球市场比重超50%，成为全球市场的主要增长极;预计到2035年，全球人形机器人市场规模将突破1.12万亿元，行业将保持较高的年复合增长率。
政策层面也为行业发展提供了有力支撑，工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》明确，到2027年将形成安全可靠的人形机器人产业链供应链体系，推动产业规模化发展，各地也相继出台配套产业政策，完善行业发展的政策环境。
（免责声明：本内容由公开信息总结生成，仅供参考，不构成投资建议，以上市公司公告为准）
行业原因：
摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解，液冷方面，Vera Rubin服务器机架将采用全液冷设计（无风扇），每机架总散热内容价值（不含旁挂CDU）约为7.21万美元，较GB300的约6.46万美元增长约12%。
公司原因：
1、据2026年4月24日年报，公司把数据中心液冷列为第二增长曲线，2026年集中资源推进二次侧管路、冷板、波纹管等核心部件的客户送样测试与方案验证，并规划依托马来西亚基地为东南亚数据中心运营商提供属地化配套服务。
2、据2025年半年度报告，新能源车热管理产品2025年1-6月收入6.81亿元，占热管理系统收入55.42%，马鞍山新能源工厂年产245万套集成模块已投产。
3、据2026年4月30日一季报，公司一季度营收8.12亿元，归母净利润5309.83万元，同比增长17.27%。
5月22日，腾龙股份大宗交易成交554万股，成交额7146.6万元，占当日总成交额的7.76%，成交价12.9元，较市场收盘价14.53元折价11.22%。
格隆汇5月20日丨腾龙股份(603158.SH)公布，公司于2026年5月19日召开职工代表大会，会议经出席本次会议的职工代表投票表决，一致同意选举沈义先生担任公司第六届董事会职工代表董事。沈义先生符合《公司法》《中华人民共和国证券法》及《公司章程》等法律法规有关董事的任职资格和条件，将按照有关规定行使职权。任期与本届董事会一致。
新能源汽车热管理系统是从整车角度出发，通过统筹车辆的空调、动力电池、电机等相关部件及子系统的相关匹配、优化与控制，以此来有效解决整车热管理相关的问题的系统。据公安部统计，2025年中国新能源汽车保有量为4397万辆，同比增长40.03%。新能源汽车保有量的持续攀升直接拉动了高效热管理系统的配套与替换需求。与此同时，国家出台《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》等一系列鼓励新能源汽车产业发展的政策，也为市场注入了强劲动力。在此背景下，中国新能源汽车热管理系统行业市场规模从2015年的51.05亿元增长至2025年的771.93亿元，年复合增长率为31.21%。其中，新能源乘用车热管理系统行业市场规模从2015年的11.07亿元增长至2025年的619.3亿元，年复合增长率为49.55%；新能源商用车热管理系统行业市场规模从2015年的39.98亿元增长至2025年的152.63亿元，年复合增长率为14.34%。未来，随着新能源汽车渗透率的持续提升、高压快充技术的普及以及用户对续航和座舱舒适度要求的不断提高，热管理系统将向集成化、智能化和高效节能方向加速演进，市场规模有望继续保持稳健增长。
2030年北美离网发电需求空间测算。我们测算，北美数据中心的装机容量有望从2025年的40GW左右提升至2030年130-170GW(按中值150GW测算，较之25年的增量达到110GW)，这其中靠电网并网满足的增量需求预计不超过50%，50GW以上的需求可能需要依托自建电源满足，自建电源中天然气占比短期或接近75%，显著高于传统电网的40%左右。天然气模式下，可选发电方式主要包括燃气轮机、往复式内燃机、固态氧化物燃烧电池等，这些细分方向的整机/零部件供应商有望充分受益于北美AI“缺电”带来的需求高景气。
看好智能化、出海等主题带来的机会。出海方面，2026年以来我国乘用车 新能源乘用车出口均实现亮眼增长，1-3月同比增速分别+61%/+121%，未来出海将成为长期大主题，国际油价上涨催化下，随着新车加速导出放量、渠道及运营趋于成熟、本地化产能集中投产，2026年我国整体出口以及新能源出口总量均有望超预期。智能化方面，随着车企加速推动新一代架构、大算力芯片上车带来智驾使用体验提升，在智驾加速普及背景下，消费者心智有望持续突破，智驾第一梯队有望凭借体验领先获得销量红利；政策利好+新品密集发布+技术突破，机器人产业商业化进程加速。
4月乘用车需求承压，新能源渗透率持续攀升，车展前后新车密集发布有望带动需求逐步回暖。终端促销力度温和叠加新车上市预期下，消费者仍然存在较强观望情绪，油价上涨推动新能源渗透率大幅攀升，根据乘联会预测，4月全国乘用车零售规模约142万辆、环比-13.8%、同比-19.4%；其中新能源市场零售86万辆，渗透率突破60%。4月以来已有零跑D19、极氪8X等重磅新车上市，北京车展前后多款新车上市也有望催化市场热度进一步提升以及贡献销量增量。
业内普遍认为，人形机器人作为新一代智能终端，正处于技术突破与产业化落地的双重发展阶段，市场具备较大的成长空间。有专业机构测算数据显示，2025年全球人形机器人市场规模达到170亿元，其中国内市场规模突破85亿元，占全球市场比重超50%，成为全球市场的主要增长极;预计到2035年，全球人形机器人市场规模将突破1.12万亿元，行业将保持较高的年复合增长率。
政策层面也为行业发展提供了有力支撑，工信部印发的《人形机器人创新发展指导意见》明确，到2027年将形成安全可靠的人形机器人产业链供应链体系，推动产业规模化发展，各地也相继出台配套产业政策，完善行业发展的政策环境。
（免责声明：本内容由公开信息总结生成，仅供参考，不构成投资建议，以上市公司公告为准）
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