ML­CC——静待原厂涨价函

产能缺口会比想象更大 Ch­o­k­e­p­o­i­nt会愈发明显，1）消费类高容产品转产有限；2）日韩原厂扩产卡点极大（场地→设备→材料）；3）AI用料号良率极低→加大产能折损率（~5倍）。

向强预期与强现实迈进 原厂（尤其韩/台）涨价函但凡落地会打通所有产业逻辑线索，产能缺口放大→供需失衡加大→交货周期拉长→原厂提价→代理涨价→现货市场进一步放大，宏大叙事将匹配超强基本面。

代理商：【火炬电子】、【商络电子】、【深圳华强】；

国产：【洁美科技】、【三环集团】、【风华高科】；

外股：【天利控股集团】、【太阳诱电】、【三星电机】。

$风华高科(sz000636)$三环集团(sz300408)$火炬电子(sh603678)$

华尔街这回是真开始给中国AI硬件"明码标价"了。

美国第二大ETF发行商Pr­o­S­h­a­r­es，刚提交了9只两倍做多ETF的申请，点名要搞中际旭创、新易盛、天孚通信，还有工业富联、立讯精密、宁德时代、兆易创新、海光信息、寒武纪。虽然现在还只是注册初稿，最快得等到8月下旬才能落地，但这个信号，分量很重。

这真不是那种一日游的题材炒作。以前这些AI硬件公司，基本就是A股自己在玩，定价权捏在国内资金手里。现在不一样了，华尔街主动把它们打包成杠杆产品，准备卖给全世界的投资者。

说白了，就是全球资本正式盖章：中国AI算力链不再是配角，而是全球AI交易版图里的一块核心拼图。

过去咱们谈核心资产，张口闭口是茅台、是地产、是银行，那是旧时代的信仰。现在风向彻底变了——新核心资产正在切换跑道，往AI硬件、算力、电力、半导体、端侧智能这几个方向集中。

这一纸申请，其实就是在告诉市场：游戏规则，已经改写了。

答应了给一位老哥讲一下红星发展，最近这一波独立，核心炒作的是AI硬件产业链的底层材料缺货，我周末也发了关于摩根斯坦利评估ML­CC的文章明确指出目前华强北没有在囤货，缺货不仅有，而且情况被低估了。

今天看了一下红星发展，感觉红星发展的凶悍暴力程度远超三环集团、风华高科这些正统的 ML­CC 中游代工厂，其上涨的凶悍程度堪比当年佩恩入侵木叶村，伏黑甚尔暴揍五条悟，尼克斯纽约主场绝杀马刺。具体来看，资金主要在买它的两个预期：

1. ML­CC（多层陶瓷电容器）结构性紧缺

近期投行报告指出 AI 服务器及高端硬件对 ML­CC 的需求暴增，导致行业出现结构性缺货。而红星发展拥有关键的原材料： 公司生产的高纯碳酸钡，是制造高纯钛酸钡的重要原材料。

高纯钛酸钡则是生产高阶 ML­CC 必不可少的介质层材料，这里没啥好讲的炒上游，弹性大。

2. 玻璃基板TGV概念，这个老粉都懂的，还不懂去看我过往文字

芯片封装领域近期炒作“玻璃基板”替代传统有机基板的技术变革。红星发展的高纯碳酸钡产品具备纳米级粒径管控和更低的杂质，主要应用在液晶玻璃基板业，因此被资金归类为玻璃基板概念股。

如果单纯看 ML­CC 的贝塔（行业整体机会），红星不该这么疯。

资金之所以把它当作铜锣湾扛把子来顶，是因为它在 ML­CC 逻辑之外，叠加上了“绝对垄断+由于地缘扰动的纯周期暴利+新材料（玻璃基板/固态电池）”的独立故事。

具体来讲，红星发展跟其他 ML­CC 概念股有三个不同

1. 它是国内唯一满足高端 ML­CC 要求的单一能力天花板：普通 ML­CC 企业主要在中游内卷，而红星发展在最上游卡住了脖子。

它的高纯碳酸钡国内市占率高达 50-60%，全球市占率约 40%，是工信部认定的制造业单项冠军。尽管国内有其他生产碳酸钡的企业，但高端 ML­CC 对材料的低锶、高纯、纳米级粒径管控要求极苛刻。红星发展是国内唯一能稳定供货满足高端 ML­CC 要求的原材料供应商。

2. 真正的超预期：锶盐遭遇地缘催化，价格近乎翻倍

这其实是柚子炒作它最硬的暗线。

全球锶矿严重依赖伊朗等中东地区的进口。近期海不稳导致全球碳酸锶供给大面积受阻。

红星发展 6 万吨高纯锶盐项目第一条线恰好在二季度投产试生产。根据调研数据，其工业碳酸锶出厂价二季度较一季度暴涨了约 8000 元/吨（从一季度的低点直接飙到了 16000 元/吨左右）。

碳酸锶每涨 1 万元/吨，就能直接给公司净利润增厚约 2 亿元。这种“恰逢其时的扩产 + 周期价格暴涨”，赋予了它其他纯 ML­CC 票根本不具备的巨大业绩报表弹性。

3. 玻璃基板（TGV）与固态电池的多重“新材料”外延

资金炒作往往更喜欢弹性大的新故事。三环等公司更多是被绑在传统消费电子和服务器 ML­CC 的常规周期上，而红星发展的高纯钡/锶盐，不仅供货给传统电子行业，还直接切入了美国康宁等巨头主导的 TGV（玻璃通孔）玻璃基板供应链，同时还在往固态电池电解质材料的方向做催化。 必须注意的情绪过热风险

之前资金敢把红星发展顶出 8 天 6 板，赌的是伊朗天价天量的天青石（锶矿）进不来，国内复产困难，碳酸锶价格能维持在 1.6 万/吨的高位甚至更高。随着和平协议达成，航运恢复，全球锶矿的供应链预期将在极短时间内回归正常，这一块的风险需要注意

$双星新材(sz002585)$麦捷科技(sz300319)$

$兆易创新(sh603986)$

聊下国产存储的逻辑：

首先，长鑫存储 IPO 注册已获证监会批复，拟募资 295 亿元，排到科创史上第二。而和它前后脚的其实还有一大串名字，都要开启自己的资本化之路:燧原做AI芯片，粤芯半导体做晶圆代工，两家都是6月15号上会。更别说宇树已经提交注册，硬科技正在扎堆登陆A股。

在这些环节里头，无疑存储是夜空中最亮的星，卡脖子的HBM，实在没办法，咋们不说了，DR­AM、NA­ND闪存长期被三海美攥着，现在三家现在手全松了，因为全都去干HBM了，那我们是不是要借着这个机会，来个国产存储弯道超车呢，最终把定价权给它捕捉过来。

所以长鑫这一步的份量不在于募多少钱，而是资本市场正在用空前的力度把耐心资本往硬科技里头灌，从上市标准到预先审阅，这些全都在为科技让路，也就是A字哥，他越来越懂科技了。

相信不用多久国产存储就能从被动挨打到掌握自主定价权，甚至未来在全球存储市场拥有定价主导权。

聊完了梦想，再看下现实，国产存储从估值角度来说仍然较低，目前也看不到什么基本面风险，更多是筹码和情绪影响。

随着长鑫的上市，市场会逐渐意识到国产存储所面临的历史性机遇，马上到来的中报业绩将捅破这层窗户纸，届时国产存储将开启新的上升浪。