中科闻歌，公配最热的一个！有幸我们投了基石！ai股稀缺的企业级决策专用大模型
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中科闻歌（01956.HK）
保荐人：中国国际金融香港证券有限公司
招股价格：60.70港元一口价
集资额：9.00亿港元
总市值：105.07亿港元
H股市值：105.07亿港元
每手股数 200股
入场费 12262.44港元
招股日期 2026年06月17日—2026年06月23日
暗盘时间：2026年06月25日
上市日期：2026年06月26日（星期五）
招股总数 1483.46万股H股
国际配售 1409.28万股H股，约占 95.00%
公开发售 74.18万股H股，约占5.00%
分配机制 机制18C
计息天数：1天
稳价人 中金
发行比例 8.57%
市盈率 亏损
公司简介
中科闻歌是国内专注复杂数据分析与AI辅助决策的企业级人工智能技术服务商，2017年由中科院自动化所AI科学家团队创立，核心使命是研发具备高阶认知推理与自主决策能力的人工智能技术。
公司掌握全栈自研AI核心能力，业务覆盖数据治理、行业知识管理、大语言与多模态模型训练、决策自动化评估、低代码AI应用开发全链条。自研一体化企业AI平台DIOS深度整合各项技术，统一底层架构，解决系统兼容、数据碎片化难题，大幅压缩AI方案开发周期，削减项目人力、算力及第三方工具综合成本，提升产品稳定性、安全性与交付效率。
公司深耕国内技术密集行业，为政务、公共服务、传媒通信、各类工商企业提供AI数字化转型服务，报告期内累计服务超650家政企客户。据灼识咨询数据，企业级大模型驱动决策智能赛道增长迅猛，2025年公司以10.2%收入市场份额位居该细分领域国内第一；在整体企业级大模型市场位列国内第八，份额2.2%，与国内主流AI厂商同台竞争。
面向产业数字化转型中的复杂业务难题，公司搭建三大核心技术体系：一是面向企业复杂场景的多模态数据处理框架，依托本体与面向对象算法搭建标准化数据底座，实现海量异构数据结构化预处理；二是通用+行业专用融合大模型，通过知识对齐、智能路由技术弥补通用大模型幻觉、行业适配不足的短板，结合垂直领域专属数据输出精准可信业务应答；三是全链路决策智能框架，融合AI、决策科学、博弈论、社会计算，搭建从原始数据、算法模型到可落地决策的完整闭环，适配动态、不确定的开放式复杂决策场景。
公司核心底座为自研决策智能操作系统DIOS，整体分为三层核心产品：
1. X-Data企业数据集成分析平台：打通企业数据孤岛，具备多模态存储、任务动态编排、多云适配能力，为全平台提供安全可扩展的底层数据支撑；
2. 雅意大模型：自研通用多模态大模型，在超长文本解析、跨模态内容处理、复杂信息抽取、工具调用、智能任务规划等领域优势突出，支持私有化部署，可满足全流程专业视频生产等端到端行业业务需求；
3. DI-Brain智能体开发平台：低代码轻量化AI开发工具，简化应用搭建门槛，可无缝对接雅意大模型及第三方大模型，支持业务集成、智能流程编排、自动化问题求解，面向细分行业提供高阶智能决策支撑。
技术研发层面，公司知识产权储备充足，截至2025年12月31日，国内拥有154项授权注册专利，另有108项专利正在申请。依托完整自研技术栈与成熟落地经验，中科闻歌持续为政企客户打造数据驱动、AI赋能的科学决策体系，助力各行业数字化转型升级。
截至2025年12月31日止3个年度：中科闻歌收入分别约为人民币2.50亿、3.18亿、4.05亿，2025年同比+27.55%；毛利分别约为人民币1.10亿、1.60亿、2.08亿，2025年同比+29.67%；净利分别约为人民币-2.60亿、-1.57亿、-1.66亿，2025年同比+5.84%；毛利率分别约为44.02%、50.40%、51.23%；净利率分别约为-104.04%、-49.44%、-41.02%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-1.88亿元人民币，期末现金约为3.25亿元人民币，较24年有所减少。
二、基石投资者
中科闻歌本次IPO共引入6家基石投资者，认购总占比26.97%。
1. China Orient Enhanced Income Fund（东方旗下收益增强基金），依托中国东方资产管理体系背景，属于国有资管旗下海外投资基金。
2. 嘉实国际资产管理有限公司，是专业跨境资产管理机构。
3. 前海国际基金管理有限公司，依托前海金融片区背景，主营跨境产业基金投资。
4. 国惠（香港）控股有限公司，为地方国有资本设立的境外投资平台，专注科技赛道股权投资。
5. 华泰资本投资有限公司，是华泰证券旗下直投平台，聚焦硬科技、人工智能领域产业投资。
6. 民银国际投资（香港）有限公司，为民生银行旗下境外投行直投主体。
基石团以国有金融体系境外平台、券商直投、跨境产业资管为主，涵盖东方资产、华泰、民生银行、地方国资香港平台等持牌金融机构，产业与国资属性突出。
共有10个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购6.70倍，如果超过50倍最多回拨20.00%。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金552万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价60.70港元计算，公开的上市所有开支总额约为7350万港元，募资额约9.00亿港元，占比约8.17%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
中科闻歌属于港股 18C 特专科技企业，核心产品为 Decitron 决策大模型、DIOS 全栈智能操作系统，主打政企复杂场景智能研判、推演决策，区别于通用生成式大模型。
业务收入均衡分布，公共服务、传媒通信、商企三大板块收入占比接近 3:3:3；客户结构上，头部大客户收入占比 67.8%，存在一定客户集中风险。本次 IPO 引入 6 家国资系基石投资者，合计认购 3100 万美元，锁仓份额占发售股份 26.97%，筹码稳定性较强。
核心优势：中科院科研背景构筑技术壁垒，决策大模型细分赛道港股唯一上市标的，政企客户粘性强、回款稳定，国资产业资本背书充足。
核心风险：细分决策智能赛道市场规模小于通用 AGI 大模型，中长期成长存在天花板；持续大额亏损，经营现金流常年为负，业务扩张高度依赖外部融资；政务类客户预算受宏观财政环境波动影响，订单增速存在不确定性。
同业对标公司对比表（2026.6.17 收盘，统一港元口径，全部为港股 / A 股上市垂直政企 AI 标的）
对标核心结论：中科闻歌 23.6 倍 PS 大幅高于所有同赛道港股上市对标企业，第四范式作为港股成熟决策 AI 龙头，营收体量是中科闻歌十余倍，PS 仅 2.13 倍；商汤通用多模态大模型、营收规模超 50 亿，PS 仅 10.97 倍；即便 A 股流动性溢价下的云从科技，PS 也仅 15.3 倍。中科闻歌仅在毛利率层面具备小幅优势，但营收体量更小、赛道市场空间更窄，当前估值倍数无基本面支撑。
本次 IPO 固定发行价 60.7 港元，对应发行后市值 105.1 亿港元、市销率 23.6 倍；对比已上市港股决策 AI 龙头第四范式、通用 AI 商汤、A 股政务 AI 云从科技，估值倍数大幅偏高，不过ai股现在已经不讲这个，今天暗盘上的这个海清智元直接就翻2.5倍了，这个涨幅非常夸张，得益于这个票这个ai概念
然后这个票集资额：9.00亿，H股市值：105.07亿，其实入通已经能满足要求了，往下的概率应该比较小，大概率还是要维稳护护着如通，然后入场费 12262.44港元，高价股的好处，只要中签。稍微涨一点，盈利金额就会很多。对于家族来说，参与打这个性价比就很高，毕竟只要能中签，稍微往上一点，利润就很可观。
然后又是一个18c的票，散户能拿20%的货！募资9个亿，相当于公配1.8个亿给散户了，值得参与？他已经不是港股通的逻辑了。 是Ai板块热门，可能会被炒作的逻辑。
这个票国配我们有参与基石国配，很早之前就已经开始在预定基石份额了，而且我们投的这个基金刚好就在基石投资人名单里面货真价实，具体哪一家公开场合也不怕不方便去说了，现在终于上市招股，这一次终于是参与上没被公司放鸽子了。希望上市之后有比较好的表现吧！
这个票也是目前这9个新股里面最火热的一个。希望到时候赚钱效应能对得起这个热度。
保荐人：中国国际金融香港证券有限公司
招股价格：60.70港元一口价
集资额：9.00亿港元
总市值：105.07亿港元
H股市值：105.07亿港元
每手股数 200股
入场费 12262.44港元
招股日期 2026年06月17日—2026年06月23日
暗盘时间：2026年06月25日
上市日期：2026年06月26日（星期五）
招股总数 1483.46万股H股
国际配售 1409.28万股H股，约占 95.00%
公开发售 74.18万股H股，约占5.00%
分配机制 机制18C
计息天数：1天
稳价人 中金
发行比例 8.57%
市盈率 亏损
公司简介
中科闻歌是国内专注复杂数据分析与AI辅助决策的企业级人工智能技术服务商，2017年由中科院自动化所AI科学家团队创立，核心使命是研发具备高阶认知推理与自主决策能力的人工智能技术。
公司掌握全栈自研AI核心能力，业务覆盖数据治理、行业知识管理、大语言与多模态模型训练、决策自动化评估、低代码AI应用开发全链条。自研一体化企业AI平台DIOS深度整合各项技术，统一底层架构，解决系统兼容、数据碎片化难题，大幅压缩AI方案开发周期，削减项目人力、算力及第三方工具综合成本，提升产品稳定性、安全性与交付效率。
公司深耕国内技术密集行业，为政务、公共服务、传媒通信、各类工商企业提供AI数字化转型服务，报告期内累计服务超650家政企客户。据灼识咨询数据，企业级大模型驱动决策智能赛道增长迅猛，2025年公司以10.2%收入市场份额位居该细分领域国内第一；在整体企业级大模型市场位列国内第八，份额2.2%，与国内主流AI厂商同台竞争。
面向产业数字化转型中的复杂业务难题，公司搭建三大核心技术体系：一是面向企业复杂场景的多模态数据处理框架，依托本体与面向对象算法搭建标准化数据底座，实现海量异构数据结构化预处理；二是通用+行业专用融合大模型，通过知识对齐、智能路由技术弥补通用大模型幻觉、行业适配不足的短板，结合垂直领域专属数据输出精准可信业务应答；三是全链路决策智能框架，融合AI、决策科学、博弈论、社会计算，搭建从原始数据、算法模型到可落地决策的完整闭环，适配动态、不确定的开放式复杂决策场景。
公司核心底座为自研决策智能操作系统DIOS，整体分为三层核心产品：
1. X-Data企业数据集成分析平台：打通企业数据孤岛，具备多模态存储、任务动态编排、多云适配能力，为全平台提供安全可扩展的底层数据支撑；
2. 雅意大模型：自研通用多模态大模型，在超长文本解析、跨模态内容处理、复杂信息抽取、工具调用、智能任务规划等领域优势突出，支持私有化部署，可满足全流程专业视频生产等端到端行业业务需求；
3. DI-Brain智能体开发平台：低代码轻量化AI开发工具，简化应用搭建门槛，可无缝对接雅意大模型及第三方大模型，支持业务集成、智能流程编排、自动化问题求解，面向细分行业提供高阶智能决策支撑。
技术研发层面，公司知识产权储备充足，截至2025年12月31日，国内拥有154项授权注册专利，另有108项专利正在申请。依托完整自研技术栈与成熟落地经验，中科闻歌持续为政企客户打造数据驱动、AI赋能的科学决策体系，助力各行业数字化转型升级。
截至2025年12月31日止3个年度：中科闻歌收入分别约为人民币2.50亿、3.18亿、4.05亿，2025年同比+27.55%；毛利分别约为人民币1.10亿、1.60亿、2.08亿，2025年同比+29.67%；净利分别约为人民币-2.60亿、-1.57亿、-1.66亿，2025年同比+5.84%；毛利率分别约为44.02%、50.40%、51.23%；净利率分别约为-104.04%、-49.44%、-41.02%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-1.88亿元人民币，期末现金约为3.25亿元人民币，较24年有所减少。
二、基石投资者
中科闻歌本次IPO共引入6家基石投资者，认购总占比26.97%。
1. China Orient Enhanced Income Fund（东方旗下收益增强基金），依托中国东方资产管理体系背景，属于国有资管旗下海外投资基金。
2. 嘉实国际资产管理有限公司，是专业跨境资产管理机构。
3. 前海国际基金管理有限公司，依托前海金融片区背景，主营跨境产业基金投资。
4. 国惠（香港）控股有限公司，为地方国有资本设立的境外投资平台，专注科技赛道股权投资。
5. 华泰资本投资有限公司，是华泰证券旗下直投平台，聚焦硬科技、人工智能领域产业投资。
6. 民银国际投资（香港）有限公司，为民生银行旗下境外投行直投主体。
基石团以国有金融体系境外平台、券商直投、跨境产业资管为主，涵盖东方资产、华泰、民生银行、地方国资香港平台等持牌金融机构，产业与国资属性突出。
共有10个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购6.70倍，如果超过50倍最多回拨20.00%。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金552万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价60.70港元计算，公开的上市所有开支总额约为7350万港元，募资额约9.00亿港元，占比约8.17%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
中科闻歌属于港股 18C 特专科技企业，核心产品为 Decitron 决策大模型、DIOS 全栈智能操作系统，主打政企复杂场景智能研判、推演决策，区别于通用生成式大模型。
业务收入均衡分布，公共服务、传媒通信、商企三大板块收入占比接近 3:3:3；客户结构上，头部大客户收入占比 67.8%，存在一定客户集中风险。本次 IPO 引入 6 家国资系基石投资者，合计认购 3100 万美元，锁仓份额占发售股份 26.97%，筹码稳定性较强。
核心优势：中科院科研背景构筑技术壁垒，决策大模型细分赛道港股唯一上市标的，政企客户粘性强、回款稳定，国资产业资本背书充足。
核心风险：细分决策智能赛道市场规模小于通用 AGI 大模型，中长期成长存在天花板；持续大额亏损，经营现金流常年为负，业务扩张高度依赖外部融资；政务类客户预算受宏观财政环境波动影响，订单增速存在不确定性。
同业对标公司对比表（2026.6.17 收盘，统一港元口径，全部为港股 / A 股上市垂直政企 AI 标的）
对标核心结论：中科闻歌 23.6 倍 PS 大幅高于所有同赛道港股上市对标企业，第四范式作为港股成熟决策 AI 龙头，营收体量是中科闻歌十余倍，PS 仅 2.13 倍；商汤通用多模态大模型、营收规模超 50 亿，PS 仅 10.97 倍；即便 A 股流动性溢价下的云从科技，PS 也仅 15.3 倍。中科闻歌仅在毛利率层面具备小幅优势，但营收体量更小、赛道市场空间更窄，当前估值倍数无基本面支撑。
本次 IPO 固定发行价 60.7 港元，对应发行后市值 105.1 亿港元、市销率 23.6 倍；对比已上市港股决策 AI 龙头第四范式、通用 AI 商汤、A 股政务 AI 云从科技，估值倍数大幅偏高，不过ai股现在已经不讲这个，今天暗盘上的这个海清智元直接就翻2.5倍了，这个涨幅非常夸张，得益于这个票这个ai概念
然后这个票集资额：9.00亿，H股市值：105.07亿，其实入通已经能满足要求了，往下的概率应该比较小，大概率还是要维稳护护着如通，然后入场费 12262.44港元，高价股的好处，只要中签。稍微涨一点，盈利金额就会很多。对于家族来说，参与打这个性价比就很高，毕竟只要能中签，稍微往上一点，利润就很可观。
然后又是一个18c的票，散户能拿20%的货！募资9个亿，相当于公配1.8个亿给散户了，值得参与？他已经不是港股通的逻辑了。 是Ai板块热门，可能会被炒作的逻辑。
这个票国配我们有参与基石国配，很早之前就已经开始在预定基石份额了，而且我们投的这个基金刚好就在基石投资人名单里面货真价实，具体哪一家公开场合也不怕不方便去说了，现在终于上市招股，这一次终于是参与上没被公司放鸽子了。希望上市之后有比较好的表现吧！
这个票也是目前这9个新股里面最火热的一个。希望到时候赚钱效应能对得起这个热度。
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