半导体封测（ OSAT ）本质是一门“重资产投入+长周期折旧+高产能利用率驱动”的苦生意。在这样的商业模式下，短期的股价飙升往往伴随情绪溢价，唯有产品附加值的跃迁（从传统封测向先进封装）和自由现金流的创造，才是真正的护城河。
1. 主营业务与商业模式分析
长电科技是全球第三、中国大陆第一的半导体封测龙头。透过表象看本质，其生意的核心在于“卖机器时间与工程良率”。
核心业务结构：涵盖高/中/低端