白鸽在线，流通值发30亿！国内专业的保险科技服务商
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白鸽在线（02672.HK）
保荐人：民银资本有限公司 中银国际亚洲有限公司
招股价格：15.60港元-20.28港元
集资额：5.20亿-6.76亿港元
总市值：50.02亿-65.02亿港元
H股市值：23.55亿-30.62亿港元
每手股数 200股
入场费 4096.91港元
招股日期 2026年06月18日—2026年06月24日
暗盘时间：2026年06月26日
上市日期：2026年06月29日（星期一）
招股总数 3334.44万股H股
国际配售 3000.98万股H股，约占 90.00%
公开发售 333.46万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 民银证券
发行比例 10.40%
市盈率 亏损
公司简介
白鸽在线是国内专业的保险科技服务商，聚焦保险科技赋能赛道，以场景保险为核心载体，为保险公司、各类场景合作伙伴提供全链条数字化保险中介服务，核心业务涵盖保险交易服务、精准营销与数字化解决方案、保险第三方管理（TPA）服务三大板块。
公司核心主营场景保险分销业务，联合保险公司定制开发适配各类细分场景的短期、低保费、高灵活度的按需保障产品，可精准匹配多元化碎片化生活及经营风险需求。公司服务客户生态丰富，合作主体覆盖金融机构、各类企业、政府单位等，业务布局出行、健康、公共服务等九大生态圈层，打破传统保险中介单一场景服务局限，可系统性解决多生态的差异化风险管理需求。
依托自主研发的“白鸽e保”系统及API数字化连接能力，公司搭建了贯通上游保险公司、下游场景合作方及终端用户的数字化桥梁。对合作企业及机构，可精准挖掘场景风险、定制数字化保险服务方案；对保险公司，可协助其洞察市场真实需求，联合完成保险产品的迭代开发与优化，同时输出专业数据分析，为保险公司风险评估、产品研发、市场决策提供数据支撑；对终端投保人，可实现保险购买、保单管理、理赔办理全流程线上化操作，并提供一对一保单咨询、理赔协助等专属客服服务。
凭借强大的数据处理与渠道整合能力，公司精准捕捉共享经济、即时配送等新业态催生的新兴风险，填补了传统保险机构的服务空白，依托差异化核心优势，持续获取行业优质合作资源与竞争力佣金费率，同时助力下游合作伙伴叠加保险增值服务、提升市场竞争力，稳固自身在保险价值链的核心地位。
在行业地位方面，国内场景保险市场参与者超百家，依托扎实的数字化服务能力与广泛的场景布局，按2025年总保费统计，公司位列中国互联网保险中介第十二位、场景互联网保险中介第五位、第三方场景互联网保险中介第一位，国内市场份额达3.1%，稳居行业第一梯队。
过往经营周期中，公司出行生态保单量短期波动，系合作方用户活跃度下降、供应商多元化政策调整及保单核算规则优化等一次性因素导致，该类情况未在其他合作场景发生。同时，该出行合作方毛利贡献占比仅1.0%及以下，对公司整体经营与财务表现无重大负面影响，公司整体业务经营稳定、发展韧性充足。
截至2025年12月31日止3个年度：收入分别约为人民币6.60亿、9.14亿、12.27亿，2025年同比+34.23%；毛利分别约为人民币0.52亿、0.83亿、1.03亿，2025年同比+23.53%；净利分别约为人民币-0.17亿、-0.28亿、-0.47亿，2025年同比+68.41%；毛利率分别约为7.89%、9.10%、8.38%；净利率分别约为-2.60%、-3.03%、-3.80%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，账上现金约人民币0.20亿元，经营活动所得现金净额为0.94亿元。
基石投资者
白鸽在线IPO基石投资者概况（按发售价中位数17.94港元测算）
本次IPO共引入两名基石投资者，两家认购金额均为1000万港元，各自认购557,400股发售股份，合计基石认购总额2000万港元。
一、GLY New Mobility 2. LP
机构型基石投资方，出资1000万港元参与认购。
二、柯家琪先生
个人投资者基石，出资1000万港元参与认购，认购股数与GLY New Mobility 2. LP完全一致。
基石阵容由产业投资机构+个人投资者组成，认购体量偏小，整体锁仓股份对应公司总股本占比极低。
共有15个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购4.07倍，最近新股太多，资金还没回来后面孖展肯定会上千倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金615万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价范围的中位数17.94港元计算，公开的上市所有开支总额约为5710万港元，募资额约5.98亿港元，占比约9.55%，开支相比募资额算是比较一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
白鸽在线自2018年起先后完成天使、A、A+、B、C五轮融资，各轮投资方、投资时间、投资对价、每股投资成本、投后估值明细如下，所有融资价格均为公司与投资方结合当期协商估值公平商定：
1. 天使投资（厦门厘成）
- 投资协议：2018年6月26日，资金结算2018年7月17日
- 总对价：1500万元人民币
- 每股投资成本：1.41元人民币
- 投后估值：3.53亿元人民币
2. A轮融资（新希望）
- 投资协议：2021年4月16日，资金结算2023年5月19日
- 总对价：5330万元人民币
- 每股投资成本：1.34元人民币
- 投后估值：3.55亿元人民币
3. A+轮融资（厦门美桐陆期）
- 投资协议：2022年6月30日，资金结算2022年7月4日
- 总对价：1980万元人民币
- 每股投资成本：1.99元人民币
- 投后估值：5.50亿元人民币
4. B轮融资，分两名投资方
（1）林银捷先生
- 投资协议、结算：2023年3月27日
- 总对价：800万元人民币
- 每股投资成本：3.63元人民币
- 本轮投后估值：10.27亿元人民币
（2）嘉兴鋆邈
- 投资协议：2023年12月29日，资金结算2024年1月26日
- 总对价：1925万元人民币
- 每股投资成本：3.63元人民币
- 本轮投后估值：10.27亿元人民币
5. C轮融资，分三名投资方
（1）光博
- 投资协议：2024年10月1日，资金结算2024年12月11日
- 总对价：500万元人民币
- 每股投资成本：7.06元人民币
- 本轮投后估值：20.29亿元人民币
（2）福建永春
- 投资协议：2024年12月16日，资金结算2024年12月20日
- 总对价：1500万元人民币
- 每股投资成本：7.06元人民币
- 本轮投后估值：20.29亿元人民币
（3）民银科创
- 投资协议：2025年1月17日，资金结算2025年1月20日
- 总对价：930万元人民币
- 每股投资成本：7.06元人民币
- 本轮投后估值：20.29亿元人民币
整体融资特征总结
1. 每股成本持续抬升：天使至A轮成本仅1.34-1.41元，A+轮升至1.99元，B轮统一3.63元，C轮统一7.06元，反映公司估值持续增长；
2. 投后估值稳步扩容：从天使轮3.53亿，逐步抬升至A轮3.55亿、A+轮5.5亿、B轮10.27亿，C轮翻倍至20.29亿元；
3. 同轮次投资方入股单价完全一致，每一轮融资对应统一投后估值，定价体系清晰；
4. 所有Pre-IPO融资入股价格较本次IPO发售价均存在不同幅度折价，早期轮次折价幅度更高。
白鸽在线是国内聚焦场景互联网保险中介的保险科技企业，核心依托自研 SaaS 系统做出行、灵活用工、物流、本地生活碎片化小额场景险分销，同时配套保险数字化解决方案、理赔 TPA 服务。依据灼识咨询 2025 年保费口径行业排名：国内第三方场景互联网保险中介市占 3.1%、排名第一；全场景互联网保险中介第五；全国所有互联网保险中介第十二，赛道细分龙头，行业整体极度分散，前五企业合计市占不足 10%。
核心优势：细分场景险赛道绝对龙头，场景覆盖广、保单处理技术成熟，营收增速稳定，港股稀缺纯场景互联网保险中介标的；
核心风险：分销中介属性、低毛利率、持续亏损无盈利拐点，客户高度集中，行业竞争内卷加剧，小额场景险佣金持续下行压制利润，基石资金薄弱。
同业对标公司对比表（2026.6.19 统一港元口径，港股 + 美股保险中介 / 保险科技可比标的）：
对标核心结论：白鸽在线 PS 区间 3.71–4.82 倍，显著高于港股传统保险中介手回集团、众安在线（PS 不足 1 倍）；对比美股同类线上保险中介慧择 3.01 倍、元保 3.35 倍，白鸽估值倍数高出 10%-44%；且白鸽毛利率仅 8.38%，远低于所有对标企业，盈利能力最弱，估值性价比显著低于同行。
本次 IPO 招股价区间 15.6–20.28 港元，对应市值 50–65 亿港元，H股市值23.55亿-30.62亿港元，进港股通有点难度，哪怕是上限定价，30块6毛2，这也得翻三倍多，你这个涨幅不太敢想象了。这一批打新这么多票，没必要去赌这种吧，就算涨也不会开盘直接三倍啊，哪怕确定入通了后面二级给机会 都更加合适了。主要是这一波新股实在太多了，9个票同时上，况且周一还有票要上招股。
翻一下日历，倒推时间。6月22号之前会有一堆新股，不然就赶不上港股通了。
港股通股票必须6月30号之前要首日上市，那倒推29号以及之前的就是暗盘，二十七八号是周末不开盘，最晚26号出中签结果，那最晚22号就得招股了，19~21号是端午节放假，所以这一周6月15号到18号会有一大堆新股集中上市的，毕竟过了22号招股，时间上就赶不及630检测的9月的港股通了，晚一天就得去明年3月份，就得多等半年！除非可以去赶那个两百多亿的快速入通。
保荐人：民银资本有限公司 中银国际亚洲有限公司
招股价格：15.60港元-20.28港元
集资额：5.20亿-6.76亿港元
总市值：50.02亿-65.02亿港元
H股市值：23.55亿-30.62亿港元
每手股数 200股
入场费 4096.91港元
招股日期 2026年06月18日—2026年06月24日
暗盘时间：2026年06月26日
上市日期：2026年06月29日（星期一）
招股总数 3334.44万股H股
国际配售 3000.98万股H股，约占 90.00%
公开发售 333.46万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 民银证券
发行比例 10.40%
市盈率 亏损
公司简介
白鸽在线是国内专业的保险科技服务商，聚焦保险科技赋能赛道，以场景保险为核心载体，为保险公司、各类场景合作伙伴提供全链条数字化保险中介服务，核心业务涵盖保险交易服务、精准营销与数字化解决方案、保险第三方管理（TPA）服务三大板块。
公司核心主营场景保险分销业务，联合保险公司定制开发适配各类细分场景的短期、低保费、高灵活度的按需保障产品，可精准匹配多元化碎片化生活及经营风险需求。公司服务客户生态丰富，合作主体覆盖金融机构、各类企业、政府单位等，业务布局出行、健康、公共服务等九大生态圈层，打破传统保险中介单一场景服务局限，可系统性解决多生态的差异化风险管理需求。
依托自主研发的“白鸽e保”系统及API数字化连接能力，公司搭建了贯通上游保险公司、下游场景合作方及终端用户的数字化桥梁。对合作企业及机构，可精准挖掘场景风险、定制数字化保险服务方案；对保险公司，可协助其洞察市场真实需求，联合完成保险产品的迭代开发与优化，同时输出专业数据分析，为保险公司风险评估、产品研发、市场决策提供数据支撑；对终端投保人，可实现保险购买、保单管理、理赔办理全流程线上化操作，并提供一对一保单咨询、理赔协助等专属客服服务。
凭借强大的数据处理与渠道整合能力，公司精准捕捉共享经济、即时配送等新业态催生的新兴风险，填补了传统保险机构的服务空白，依托差异化核心优势，持续获取行业优质合作资源与竞争力佣金费率，同时助力下游合作伙伴叠加保险增值服务、提升市场竞争力，稳固自身在保险价值链的核心地位。
在行业地位方面，国内场景保险市场参与者超百家，依托扎实的数字化服务能力与广泛的场景布局，按2025年总保费统计，公司位列中国互联网保险中介第十二位、场景互联网保险中介第五位、第三方场景互联网保险中介第一位，国内市场份额达3.1%，稳居行业第一梯队。
过往经营周期中，公司出行生态保单量短期波动，系合作方用户活跃度下降、供应商多元化政策调整及保单核算规则优化等一次性因素导致，该类情况未在其他合作场景发生。同时，该出行合作方毛利贡献占比仅1.0%及以下，对公司整体经营与财务表现无重大负面影响，公司整体业务经营稳定、发展韧性充足。
截至2025年12月31日止3个年度：收入分别约为人民币6.60亿、9.14亿、12.27亿，2025年同比+34.23%；毛利分别约为人民币0.52亿、0.83亿、1.03亿，2025年同比+23.53%；净利分别约为人民币-0.17亿、-0.28亿、-0.47亿，2025年同比+68.41%；毛利率分别约为7.89%、9.10%、8.38%；净利率分别约为-2.60%、-3.03%、-3.80%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，账上现金约人民币0.20亿元，经营活动所得现金净额为0.94亿元。
基石投资者
白鸽在线IPO基石投资者概况（按发售价中位数17.94港元测算）
本次IPO共引入两名基石投资者，两家认购金额均为1000万港元，各自认购557,400股发售股份，合计基石认购总额2000万港元。
一、GLY New Mobility 2. LP
机构型基石投资方，出资1000万港元参与认购。
二、柯家琪先生
个人投资者基石，出资1000万港元参与认购，认购股数与GLY New Mobility 2. LP完全一致。
基石阵容由产业投资机构+个人投资者组成，认购体量偏小，整体锁仓股份对应公司总股本占比极低。
共有15个承销商
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购4.07倍，最近新股太多，资金还没回来后面孖展肯定会上千倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金615万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价范围的中位数17.94港元计算，公开的上市所有开支总额约为5710万港元，募资额约5.98亿港元，占比约9.55%，开支相比募资额算是比较一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
白鸽在线自2018年起先后完成天使、A、A+、B、C五轮融资，各轮投资方、投资时间、投资对价、每股投资成本、投后估值明细如下，所有融资价格均为公司与投资方结合当期协商估值公平商定：
1. 天使投资（厦门厘成）
- 投资协议：2018年6月26日，资金结算2018年7月17日
- 总对价：1500万元人民币
- 每股投资成本：1.41元人民币
- 投后估值：3.53亿元人民币
2. A轮融资（新希望）
- 投资协议：2021年4月16日，资金结算2023年5月19日
- 总对价：5330万元人民币
- 每股投资成本：1.34元人民币
- 投后估值：3.55亿元人民币
3. A+轮融资（厦门美桐陆期）
- 投资协议：2022年6月30日，资金结算2022年7月4日
- 总对价：1980万元人民币
- 每股投资成本：1.99元人民币
- 投后估值：5.50亿元人民币
4. B轮融资，分两名投资方
（1）林银捷先生
- 投资协议、结算：2023年3月27日
- 总对价：800万元人民币
- 每股投资成本：3.63元人民币
- 本轮投后估值：10.27亿元人民币
（2）嘉兴鋆邈
- 投资协议：2023年12月29日，资金结算2024年1月26日
- 总对价：1925万元人民币
- 每股投资成本：3.63元人民币
- 本轮投后估值：10.27亿元人民币
5. C轮融资，分三名投资方
（1）光博
- 投资协议：2024年10月1日，资金结算2024年12月11日
- 总对价：500万元人民币
- 每股投资成本：7.06元人民币
- 本轮投后估值：20.29亿元人民币
（2）福建永春
- 投资协议：2024年12月16日，资金结算2024年12月20日
- 总对价：1500万元人民币
- 每股投资成本：7.06元人民币
- 本轮投后估值：20.29亿元人民币
（3）民银科创
- 投资协议：2025年1月17日，资金结算2025年1月20日
- 总对价：930万元人民币
- 每股投资成本：7.06元人民币
- 本轮投后估值：20.29亿元人民币
整体融资特征总结
1. 每股成本持续抬升：天使至A轮成本仅1.34-1.41元，A+轮升至1.99元，B轮统一3.63元，C轮统一7.06元，反映公司估值持续增长；
2. 投后估值稳步扩容：从天使轮3.53亿，逐步抬升至A轮3.55亿、A+轮5.5亿、B轮10.27亿，C轮翻倍至20.29亿元；
3. 同轮次投资方入股单价完全一致，每一轮融资对应统一投后估值，定价体系清晰；
4. 所有Pre-IPO融资入股价格较本次IPO发售价均存在不同幅度折价，早期轮次折价幅度更高。
白鸽在线是国内聚焦场景互联网保险中介的保险科技企业，核心依托自研 SaaS 系统做出行、灵活用工、物流、本地生活碎片化小额场景险分销，同时配套保险数字化解决方案、理赔 TPA 服务。依据灼识咨询 2025 年保费口径行业排名：国内第三方场景互联网保险中介市占 3.1%、排名第一；全场景互联网保险中介第五；全国所有互联网保险中介第十二，赛道细分龙头，行业整体极度分散，前五企业合计市占不足 10%。
核心优势：细分场景险赛道绝对龙头，场景覆盖广、保单处理技术成熟，营收增速稳定，港股稀缺纯场景互联网保险中介标的；
核心风险：分销中介属性、低毛利率、持续亏损无盈利拐点，客户高度集中，行业竞争内卷加剧，小额场景险佣金持续下行压制利润，基石资金薄弱。
同业对标公司对比表（2026.6.19 统一港元口径，港股 + 美股保险中介 / 保险科技可比标的）：
本次 IPO 招股价区间 15.6–20.28 港元，对应市值 50–65 亿港元，H股市值23.55亿-30.62亿港元，进港股通有点难度，哪怕是上限定价，30块6毛2，这也得翻三倍多，你这个涨幅不太敢想象了。这一批打新这么多票，没必要去赌这种吧，就算涨也不会开盘直接三倍啊，哪怕确定入通了后面二级给机会 都更加合适了。主要是这一波新股实在太多了，9个票同时上，况且周一还有票要上招股。
翻一下日历，倒推时间。6月22号之前会有一堆新股，不然就赶不上港股通了。
港股通股票必须6月30号之前要首日上市，那倒推29号以及之前的就是暗盘，二十七八号是周末不开盘，最晚26号出中签结果，那最晚22号就得招股了，19~21号是端午节放假，所以这一周6月15号到18号会有一大堆新股集中上市的，毕竟过了22号招股，时间上就赶不及630检测的9月的港股通了，晚一天就得去明年3月份，就得多等半年！除非可以去赶那个两百多亿的快速入通。
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声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
