海光芯正，追光概念股光模块来了！承销团就华泰一个
展开
海光芯正（01191.HK）
保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司
招股价格：114.00港元一口价
集资额：15.31亿港元
总市值：102.08亿港元
H股市值：102.08亿港元
每手股数 50股
入场费 5757.48港元
招股日期 2026年06月18日—2026年06月24日
暗盘时间：2026年06月26日
上市日期：2026年06月29日（星期一）
招股总数 1343.15万股H股
国际配售 1208.84万股H股，约占 90.00%
公开发售 134.32万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 华泰
发行比例 15.00%
市盈率 亏损
公司简介
海光芯正是专业光电互连产品供应商，主营光模块、有源光缆（AOC）及高速有源电缆（AEC），产品核心落地AI数据中心，支撑高速、高密度、低能耗数据传输。公司搭建覆盖芯片设计到光模块制造的全流程自研产能，核心深耕硅光子技术赛道。
核心产品布局
1. 光模块
产品速率覆盖100G/200G/400G/800G，适配各类行业标准封装规格，所有400G及以上单模光模块均采用自研硅光子方案。
- 硅光子光模块：为公司核心高增长品类，现有4款量产商用产品，1款新品研发推进中，全部为400G及以上规格，批量应用于头部互联网企业AI算力中心，支撑大模型训练、云端算力、骨干网络互联；
- 常规光模块：以100G-800G多模型号为主，兼容性强、成本优势突出，广泛配套通用数据中心场景。
2. 有源光缆AOC
一体化集成光模块与光纤线缆，适配机柜、相邻设备短距离高速低时延低功耗互联，作为长距光模块的配套补充。
- 常规AOC：已实现规模化量产商用，覆盖各类数据中心高速互联需求；
- 硅光子AOC：400G、800G、PCIe 6.0多款产品处于研发阶段，对标市场高带宽、低功耗、高集成发展需求。
3. 高速有源电缆AEC
铜线两端集成信号均衡放大芯片，优化短距信号传输能力，适配服务器内部超短距离连接，与光模块、AOC形成产品互补，2025年12月正式实现商业化供货。
行业市场地位（2025年弗若斯特沙利文数据）
1. 全球光模块厂商按营收排名第十七，全球营收市场份额0.8%；
2. 国内厂商维度，AI光模块营收规模位列全球第八，对应全球市场份额1.6%。
公司全品类产品形成协同优势，具备交叉销售能力，截至最新统计节点，绝大多数产品供给AI数据中心市场。
经营合作模式
采用三类业务模式匹配不同客户需求：联合设计制造（JDM）、原始设计代工（ODM）、自有品牌销售。其中JDM模式针对头部互联网大厂、云服务商定制化算力光互连需求，解决标准化通用产品难以满足高端算力严苛性能、可靠性标准的行业痛点。
截至2025年12月31日止3个年度：
海光芯正收入分别约为人民币1.75亿、8.62亿、12.21亿，2025年同比+41.68%；
毛利分别约为人民币-0.31亿、1.02亿、1.10亿，2025年同比+7.80%；
净利分别约为人民币-1.09亿、-0.18亿、-1.00亿，2025年同比+459.59%；
毛利率分别约为-17.85%、11.81%、8.99%；
净利率分别约为-61.92%、-2.08%、-8.20%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-3.59亿元人民币，期末现金约为3.34亿元人民币，较24年大幅增加。
基石投资者
海光芯正本次IPO合计引入6名基石投资者，总认购占比49.85%。
1. 国内产业资本/云厂商：双赢科技、金山云网络，属于产业链与云计算产业方，产业协同属性强；
2. 内地头部公募：易方达，国内主流公募机构，代表境内专业权益资金；
3. 国际资管机构：瑞银资管新加坡（UBS AM Singapore）、Perseverance Asset Management，海外成熟资产管理机构；
4. 境外专项投资基金：JSC International Investment Fund SPC（代Jingxin SP），离岸设立的专项投资基金。
整体基石阵容覆盖云计算产业方、内地公募、国际资管、离岸专项基金，合计锁定近五成发售股份，配售锁仓力度较强。
只有1个承销商，同时也是独家保荐人！
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购17.99倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金519万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价114.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.16亿港元，募资额约15.31亿港元，占比约7.57%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
海光芯正IPO前融资与投资概况
完整融资阶段：天使轮、A轮、B轮、B+轮、C轮、D轮、E轮、F轮、F+轮；叠加多轮老股转让（2015年、2024-2025年员工/股东股权转让、阿里、小米元禾相关股权收购），合计9轮增资融资+多笔股权转让。
二、参与投资方主体
1. 早期财务/产业基金：天使、A/B/B+/C/D轮早期创投（苏州创投引导基金、天津泰达等）；
2. 头部互联网产业资本：阿里巴巴、小米集团、元禾璞华；
3. 后期专业私募：F/F+轮新进机构；
4. 个人/员工股东：俱成秋、蒋文昊等自然人（老股转让受让方）。
三、每股成本区间
早期天使轮每股成本仅2.76-2.79元；
中期B/C轮7-10.41元，D轮跳至30元；
产业资本入股：阿里16.67/33.33元、小米元禾16.34/34.31元；
2024-2025年最新融资/转让单价区间34.95元—39.42元；
整体每股成本跨度：2.76元 ~ 39.42元。
四、投后估值区间
1. 起点：2012天使轮投后估值仅0.27亿元；
2. 中期逐步抬升：A轮0.6亿、B轮2.16亿、B+轮2.51亿、C轮5.9亿、D轮18亿；
3. 产业资本阶段：阿里入股20.4亿、小米元禾入股21.6亿；
4. 上市前最后两轮增资：F轮23.5亿、F+轮26.6亿；
整体投后估值跨度：0.27亿元 ~ 26.6亿元。
海光芯正是港股 科技企业，主打 AI 数据中心硅光高速光电互连产品，核心品类包含高速光模块、有源光缆 AOC、有源电气缆 AEC，全系覆盖 400G/800G/1.6T 硅光方案，客户以北美海外云厂商为主，超 9 成收入来自 AI 算力场景。依据弗若斯特沙利文 2025 年收入口径，全球全部光模块厂商排名第十七，整体市占 0.8%；细分 AI 光模块赛道全球第八、国内第七，AI 光模块市占 1.6%，属于赛道高增长追赶型企业，并非行业龙头。
核心优势：AI 算力高景气赛道，营收爆发式增长，国内少数具备全栈硅光自研能力的厂商，1.6T 产品已完成研发，海外客户渠道成熟，港股稀缺纯硅光 AI 互连标的；
核心风险：市场份额偏低、体量远不及头部厂商，毛利率长期低迷，行业价格战持续压缩盈利，连续亏损无明确盈利拐点，现金流紧张，客户与收入高度依赖北美市场，地缘政策扰动风险大。
同业对标公司对比表（2026.6.19 统一港元口径，光模块 / 硅光互连可比标的）
对标核心结论：海光芯正 8.6 倍 PS 显著高于所有可比标的，剑桥、飞速创新成熟盈利企业 PS 仅 3.7–3.8 倍；同为未盈利硅光赛道的曦智科技 PS 仅 6.94 倍，且曦智毛利率、细分垄断地位全面优于海光芯正；海光芯正营收体量小、毛利率不足 10%、持续大额亏损，估值倍数大幅脱离行业公允区间，性价比极弱。曦智上市首日就是三四倍的涨幅，从一百多亿涨到四百亿。
海光芯正本次 IPO 固定发行价114 港元，对应发行总市值和H股市值都是102.08 亿港元，刚好卡在港股通门槛106亿边上，这个票只要稍微涨几个点进通还是有希望的，就看华泰这次是如何表现的了。
公司概念是挺好的，光模块概念，追光概念股！按理说入通只是最起步的吧，和曦智比这个票差距还是不小的，无论是基石还是基本面，和曦智差价还是挺大的。不过打新应该是问题不大，能不能cr那就另说了。
保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司
招股价格：114.00港元一口价
集资额：15.31亿港元
总市值：102.08亿港元
H股市值：102.08亿港元
每手股数 50股
入场费 5757.48港元
招股日期 2026年06月18日—2026年06月24日
暗盘时间：2026年06月26日
上市日期：2026年06月29日（星期一）
招股总数 1343.15万股H股
国际配售 1208.84万股H股，约占 90.00%
公开发售 134.32万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 华泰
发行比例 15.00%
市盈率 亏损
公司简介
海光芯正是专业光电互连产品供应商，主营光模块、有源光缆（AOC）及高速有源电缆（AEC），产品核心落地AI数据中心，支撑高速、高密度、低能耗数据传输。公司搭建覆盖芯片设计到光模块制造的全流程自研产能，核心深耕硅光子技术赛道。
核心产品布局
1. 光模块
产品速率覆盖100G/200G/400G/800G，适配各类行业标准封装规格，所有400G及以上单模光模块均采用自研硅光子方案。
- 硅光子光模块：为公司核心高增长品类，现有4款量产商用产品，1款新品研发推进中，全部为400G及以上规格，批量应用于头部互联网企业AI算力中心，支撑大模型训练、云端算力、骨干网络互联；
- 常规光模块：以100G-800G多模型号为主，兼容性强、成本优势突出，广泛配套通用数据中心场景。
2. 有源光缆AOC
一体化集成光模块与光纤线缆，适配机柜、相邻设备短距离高速低时延低功耗互联，作为长距光模块的配套补充。
- 常规AOC：已实现规模化量产商用，覆盖各类数据中心高速互联需求；
- 硅光子AOC：400G、800G、PCIe 6.0多款产品处于研发阶段，对标市场高带宽、低功耗、高集成发展需求。
3. 高速有源电缆AEC
铜线两端集成信号均衡放大芯片，优化短距信号传输能力，适配服务器内部超短距离连接，与光模块、AOC形成产品互补，2025年12月正式实现商业化供货。
行业市场地位（2025年弗若斯特沙利文数据）
1. 全球光模块厂商按营收排名第十七，全球营收市场份额0.8%；
2. 国内厂商维度，AI光模块营收规模位列全球第八，对应全球市场份额1.6%。
公司全品类产品形成协同优势，具备交叉销售能力，截至最新统计节点，绝大多数产品供给AI数据中心市场。
经营合作模式
采用三类业务模式匹配不同客户需求：联合设计制造（JDM）、原始设计代工（ODM）、自有品牌销售。其中JDM模式针对头部互联网大厂、云服务商定制化算力光互连需求，解决标准化通用产品难以满足高端算力严苛性能、可靠性标准的行业痛点。
截至2025年12月31日止3个年度：
海光芯正收入分别约为人民币1.75亿、8.62亿、12.21亿，2025年同比+41.68%；
毛利分别约为人民币-0.31亿、1.02亿、1.10亿，2025年同比+7.80%；
净利分别约为人民币-1.09亿、-0.18亿、-1.00亿，2025年同比+459.59%；
毛利率分别约为-17.85%、11.81%、8.99%；
净利率分别约为-61.92%、-2.08%、-8.20%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，公司经营活动现金流为-3.59亿元人民币，期末现金约为3.34亿元人民币，较24年大幅增加。
基石投资者
海光芯正本次IPO合计引入6名基石投资者，总认购占比49.85%。
1. 国内产业资本/云厂商：双赢科技、金山云网络，属于产业链与云计算产业方，产业协同属性强；
2. 内地头部公募：易方达，国内主流公募机构，代表境内专业权益资金；
3. 国际资管机构：瑞银资管新加坡（UBS AM Singapore）、Perseverance Asset Management，海外成熟资产管理机构；
4. 境外专项投资基金：JSC International Investment Fund SPC（代Jingxin SP），离岸设立的专项投资基金。
整体基石阵容覆盖云计算产业方、内地公募、国际资管、离岸专项基金，合计锁定近五成发售股份，配售锁仓力度较强。
只有1个承销商，同时也是独家保荐人！
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购17.99倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金519万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价114.00港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.16亿港元，募资额约15.31亿港元，占比约7.57%，开支相比募资额算是比较少了。
这票打不打？且看我下面的分析：
海光芯正IPO前融资与投资概况
完整融资阶段：天使轮、A轮、B轮、B+轮、C轮、D轮、E轮、F轮、F+轮；叠加多轮老股转让（2015年、2024-2025年员工/股东股权转让、阿里、小米元禾相关股权收购），合计9轮增资融资+多笔股权转让。
二、参与投资方主体
1. 早期财务/产业基金：天使、A/B/B+/C/D轮早期创投（苏州创投引导基金、天津泰达等）；
2. 头部互联网产业资本：阿里巴巴、小米集团、元禾璞华；
3. 后期专业私募：F/F+轮新进机构；
4. 个人/员工股东：俱成秋、蒋文昊等自然人（老股转让受让方）。
三、每股成本区间
早期天使轮每股成本仅2.76-2.79元；
中期B/C轮7-10.41元，D轮跳至30元；
产业资本入股：阿里16.67/33.33元、小米元禾16.34/34.31元；
2024-2025年最新融资/转让单价区间34.95元—39.42元；
整体每股成本跨度：2.76元 ~ 39.42元。
四、投后估值区间
1. 起点：2012天使轮投后估值仅0.27亿元；
2. 中期逐步抬升：A轮0.6亿、B轮2.16亿、B+轮2.51亿、C轮5.9亿、D轮18亿；
3. 产业资本阶段：阿里入股20.4亿、小米元禾入股21.6亿；
4. 上市前最后两轮增资：F轮23.5亿、F+轮26.6亿；
整体投后估值跨度：0.27亿元 ~ 26.6亿元。
海光芯正是港股 科技企业，主打 AI 数据中心硅光高速光电互连产品，核心品类包含高速光模块、有源光缆 AOC、有源电气缆 AEC，全系覆盖 400G/800G/1.6T 硅光方案，客户以北美海外云厂商为主，超 9 成收入来自 AI 算力场景。依据弗若斯特沙利文 2025 年收入口径，全球全部光模块厂商排名第十七，整体市占 0.8%；细分 AI 光模块赛道全球第八、国内第七，AI 光模块市占 1.6%，属于赛道高增长追赶型企业，并非行业龙头。
核心优势：AI 算力高景气赛道，营收爆发式增长，国内少数具备全栈硅光自研能力的厂商，1.6T 产品已完成研发，海外客户渠道成熟，港股稀缺纯硅光 AI 互连标的；
核心风险：市场份额偏低、体量远不及头部厂商，毛利率长期低迷，行业价格战持续压缩盈利，连续亏损无明确盈利拐点，现金流紧张，客户与收入高度依赖北美市场，地缘政策扰动风险大。
同业对标公司对比表（2026.6.19 统一港元口径，光模块 / 硅光互连可比标的）
对标核心结论：海光芯正 8.6 倍 PS 显著高于所有可比标的，剑桥、飞速创新成熟盈利企业 PS 仅 3.7–3.8 倍；同为未盈利硅光赛道的曦智科技 PS 仅 6.94 倍，且曦智毛利率、细分垄断地位全面优于海光芯正；海光芯正营收体量小、毛利率不足 10%、持续大额亏损，估值倍数大幅脱离行业公允区间，性价比极弱。曦智上市首日就是三四倍的涨幅，从一百多亿涨到四百亿。
海光芯正本次 IPO 固定发行价114 港元，对应发行总市值和H股市值都是102.08 亿港元，刚好卡在港股通门槛106亿边上，这个票只要稍微涨几个点进通还是有希望的，就看华泰这次是如何表现的了。
公司概念是挺好的，光模块概念，追光概念股！按理说入通只是最起步的吧，和曦智比这个票差距还是不小的，无论是基石还是基本面，和曦智差价还是挺大的。不过打新应该是问题不大，能不能cr那就另说了。
话题与分类：
主题股票：
主题概念：
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
