$招商蛇口(sz001979)$
利润"深蹲"背后，静待估值修复弹簧起跳
招商蛇口一季报引发市场分歧。营收236.67亿元同比增15.74%，归母净利润仅0.39亿元暴降91%。利润"崩塌"主因有三：毛利率下滑至10.19%、投资收益由正转负亏损0.41亿元、少数股东损益吃掉1.67亿元。
但剖开数据，亮点不少。 一季度销售额334亿元同比仅降4.8%，跑赢50家主流房企-27%的水平；销售均价同比大涨21.6%至2.9万元/平，核心城市聚焦战略成效凸显。土储高度集中深圳、上海等一线城市，大湾区资源含金量极高。融资成本仅2.74%，央企信用优势显著。
资金面上，融资余额连续攀升至7.74亿元，近3日累计净买入超5200万元。股价已回落至7元附近，市净率仅0.67倍。申万、华泰等多家券商维持"买入"，认为全年利润有望修复。
短期利空消化充分，中期估值修复可期，静待弹簧起跳。
（仅供参考，不构成投资建议）