来福谐波 ，流通股79~88亿！国内第二大机器人谐波减速器厂商
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来福谐波（0392.HK）
保荐人：招银国际融资有限公司
招股价格：77.00港元-85.50港元
集资额：10.35亿-11.49亿港元
总市值：79.62亿-88.41亿港元
H股市值：79.62亿-88.41亿港元
每手股数 100股
入场费 8636.22港元
招股日期 2026年06月22日—2026年06月25日
暗盘时间：2026年06月29日
上市日期：2026年06月30日（星期二）
招股总数 1344.19万股H股
国际配售 1276.98万股H股，约占 95.00%
公开发售 67.21万股H股，约占5.00%
分配机制 机制18C
计息天数：1天
稳价人 招银
发行比例 13.00%
市盈率 亏损
公司简介
来福谐波是国内机器人精密传动核心零部件专业供应商，业务覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站完整产品矩阵，产品主要配套人形机器人与工业机器人两大赛道。
公司2015年正式布局谐波减速器业务，核心竞争壁垒聚焦谐波减速器自主研发与产业化能力。根据灼识咨询2025年数据，公司谐波减速器出货量、营业收入均位列国内厂商第二名，对应市场份额分别为21.4%、12.9%；截至2025年末，企业也是国内仅有的两家实现人形机器人专用谐波减速器批量交付的厂商之一。
技术层面，自研齿形结构与材料工艺打造低成本高性能产品，2025年旗下谐波减速器定位精度可达±15角秒，使用寿命超10000小时；热处理、精密加工、齿轮加工等核心工序自主可控，保障产品品质与交付稳定性。公司掌握产品设计、电控驱动、精密制造核心技术，产品适配焊接、搬运、喷涂、装配、分拣等各类高精度传动场景。当前产品以内销为主，同时远销欧美、日韩等海外市场。
依托谐波减速器技术底座，公司延伸一体化精密传动解决方案：轻量化关节模组扭矩重量比表现优异，适配3-20kg负载锂电机械臂；低压关节模组支持即插即用，协作机械臂丰富产品营收结构；集成自研机械臂、控制软件、传感模块的自动化工作站，适配小批量多品种柔性生产，可完成高精度物料转运，为客户提供一站式产线自动化升级方案，柔性制造优势大幅缩短项目部署周期。行业层面，人形机器人企业普遍不具备谐波减速器自主量产能力，公司深度布局人形机器人供应链，匹配下游关节、机械臂动力传输核心需求。
商业模式采用产品直销交易模式，依靠多层级产品组合拓宽下游客户与收入渠道。知识产权储备雄厚，截至最新统计节点，国内授权专利81项（发明专利52项、实用新型26项、外观专利3项），另有33项专利在审，持有注册商标26项。
公司正持续从单一谐波减速器零部件厂商，向全场景精密传动综合解决方案服务商升级，紧抓工业与人形机器人行业发展机遇拓展全球市场。
截至2025年12月31日止三个年度：
来福收入分别约为人民币0.95亿、1.08亿、2.61亿，2025年同比+142.18%；
毛利分别约为人民币0.28亿、0.26亿、0.67亿，2025年同比+157.89%；
研发分别约为人民币-0.32亿、-0.33亿、-0.49亿，2025年同比+47.99%；
净利分别约为人民币-1.69亿、-1.69亿、-1.71亿，2025年同比+1.09%；
毛利率分别约为29.46%、24.07%、25.63%；
研发费用率分别约为33.52%、30.88%、18.87%；
净利率分别约为-178.52%、-156.69%、-65.40%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，账上现金约人民币0.34亿元，经营活动所得现金净额为-0.63亿元。
基石投资者
来福谐波港股IPO合计引入10家基石投资者，认购总占比39.44%，机构阵容覆盖全球顶级另类资管、香港本土资管、头部公募海外平台、一线私募美元基金及多家海外专项投资基金，市场认可度充足。
一、头部大额基石
1. Oaktree（橡树资本），认购1000万美元
全球规模顶尖的另类资产管理机构，管理资产规模超2200亿美元，由霍华德·马克斯创立，深耕全球权益、信贷、科技成长赛道，是港股科技制造新股常客，本次为最大单笔基石投资方，代表全球长线资金看好人形机器人精密传动赛道长期成长空间 。
2. 明山资本有限公司，认购1000万美元
香港持牌资产管理机构，具备港股IPO基石投资成熟经验，重点布局硬科技、高端制造赛道，曾参与多家半导体、机器人企业上市投资，属于本土专业跨境投资资本，与橡树资本并列第一大基石投资者，单家认购股份96.43万股，各占发售股份7.17%。
3. 嘉实国际资产管理有限公司，认购800万美元
国内头部公募嘉实基金全资香港子公司，持有香港证监会全品类资管牌照，是中资公募出海核心投资平台，聚焦先进制造、机器人、高端装备成长标的，代表内地公募海外资金布局工业机器人核心零部件赛道，认购77.14万股，占发售股份5.74% 。
4. CDH Global（鼎晖海外美元基金），认购700万美元
鼎晖投资旗下海外美元投资平台，国内老牌头部私募机构，深耕硬科技、高端制造全产业链投资，覆盖机器人、自动化上下游企业，具备产业资源赋能能力，认购67.5万股，占发售股份5.02%，为国内一线私募资金代表 。
二、中腰部公募与海外专项基金
1. 易方达，认购500万美元
国内头部公募基金海外投资主体，旗下多只QDII产品布局港股高端制造，擅长挖掘科技成长企业，多次参与AI、机器人赛道港股IPO基石投资，认购48.21万股，占发售股份3.59%，是市场知名成长风格投资机构。
2. Eurus Holdings SPC、Lake Bleu、Dream’ee HK Fund、FMF、Oasis Fund，各认购300万美元
五家均为注册于海外/香港的专项投资基金，专注港股硬科技新股配置，分散布局高端装备、人形机器人产业链，单家认购28.93万股，各自占发售股份2.15%，合计认购1500万美元，为多元化海外中小机构资金。
三、基石阵容整体亮点
1. 机构类型多元，背书维度全面
阵容同时覆盖全球国际资管、中资头部公募、本土香港资管、国内一线私募、海外专项基金，兼顾全球长线资金、国内产业资本、跨境公募资金，多层次机构共同认可公司谐波减速器国产替代与人形机器人供应链成长逻辑。
2. 基石锁仓比例充足，市场信心较强
基石合计锁定近四成发售股份，大幅降低上市初期流通抛压；即便超额配股权全部行使，基石持股仍占发售总量超34%，稳定二级市场股价表现。
3. 资金高度聚焦机器人精密传动赛道
橡树资本、鼎晖、嘉实、易方达等机构均长期布局高端制造、人形机器人产业链，此次同步参与基石投资，印证行业资金一致看好来福谐波作为国内谐波减速器第二龙头、少数实现人形机器人减速器量产交付企业的核心竞争力。
4. 股权稀释温和，原有股东权益保障
全部基石投资者合计占发行后总股本仅5%，机构财务投资属性明显，不会对公司原有股权结构、经营控制权形成冲击，专注长期分享国产精密传动赛道增长红利。
只有1个承销商，同时也是独家保荐人，招银国际，最近都喜欢玩这一套啊，承销团不带任何其他券商。
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购1.08倍，由于18C分配机制，如果孖展超过或等于50倍将回拨20.00%！
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金519万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价范围的中位数81.25港元计算，公开的上市所有开支总额约为8880万港元，募资额约10.92亿港元，占比约8.13%，开支相比募资额算是比较一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
来福谐波自2017年起完成A至F+共7轮股权融资，覆盖地方产业基金、头部私募、产业资本、外资美元基金、上市公司关联基金、员工持股平台等多元投资方，各轮投后估值、入股成本完整整理如下：
一、A轮融资（2017年7月）
- 投前估值：0.9亿元人民币，投后估值：1亿元
- 每股成本：2.67元/股
- 投资方：
1. 诸暨如山安创投资合伙企业（如山安）
2. 自然人王涌
二、B轮融资（2017年12月）
- 投前估值：1.3亿元人民币，投后估值：1.765亿元
- 每股成本：3.47元/股
- 投资方：越焯、如山安
三、C轮融资（2018年7月）
- 投前估值：4亿元人民币，投后估值：4.57亿元
- 每股成本：7.83元/股
- 投资方：越焯、苏州苏商联合产业投资（苏商联合基金）
四、D轮融资（2019年3-10月）
- 投前估值：5亿元人民币，投后估值：5.65亿元
- 每股成本：8.60元/股
- 投资方：国中中小企业基金、海安惠浚财一期产业投资（海安惠浚）
五、E轮融资（2021年11月）
- 投前估值：7亿元人民币，投后估值：7.8亿元
- 每股成本：10.33元/股
- 投资方：中电中金（厦门）智能产业基金、联想基金
六、E+轮融资（2021年12月）
- 投前估值：9亿元人民币，投后估值：9.65亿元
- 每股成本：11.92元/股
- 投资方：Redview Capital（海外美元基金）
七、F轮融资（2022年10-12月，估值大幅抬升）
- 投前估值：13.5亿元人民币，投后估值：15亿元
分两类入股成本：
1. 国开基金：16.67元/股
2. 弘誉投资、海河福睿、润心点精（员工持股平台）：14.67元/股
- 投资方：国开基金、上海泓宇航空产业股权（弘誉投资）、天津海河福睿股权投资基金、杭州润心点精股权（员工持股平台）
补充：存量股份转让交易（非新增增资）
多轮融资中同步发生老股转让，转让每股成本低于同期增资价：
1. D轮国中中小企业基金老股转让：5.67元/股
2. E轮中电中金基金、联想基金老股转让：8.26元/股
整体融资核心特点
1. 估值持续上行：从2017年A轮投后1亿元，至2022年F轮投后15亿元，5年时间估值增长15倍，资本持续认可人形机器人精密传动赛道成长性。
2. 入股成本逐级抬升：每股成本从早期2.67元一路上涨至最高16.67元，后期产业与国家队资金进场溢价明显。
3. 投资方类型丰富
- 地方产业基金：如山安、苏商联合、海安惠浚、海河福睿
- 头部产业资本：联想基金、中电中金、国开基金
- 私募美元基金：Redview Capital
- 员工持股平台：润心点精
- 自然人早期股东：王涌、越焯
4. 二级市场折价空间大：所有Pre-IPO机构入股成本仅相对港股发行价打78%-96折，上市后具备充足估值上行空间，也是本次IPO基石机构愿意大额锁仓的核心逻辑。
来福谐波港股 18C 特专科技硬科技企业，国内第二大机器人谐波减速器厂商。依据灼识咨询 2025 年数据，出货量市占 21.4%、收入市占 12.9%，行业双寡头格局仅次于绿的谐波；同时为国内仅两家实现人形机器人谐波减速器量产交付企业之一，卡位人形机器人核心传动零部件赛道。产品覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站，下游应用工业机器人与人形机器人，产品定位精度 ±15 角秒、使用寿命超 1 万小时，技术进入国内第一梯队。
核心优势：国内谐波减速器第二名，人形机器人产品同步量产，赛道长期高景气，港股唯一纯谐波减速器标的，机构基石阵容雄厚；
核心风险：持续大额亏损无盈利拐点，毛利率偏低、行业价格战加剧，营收体量仅为龙头绿的谐波零头，客户与现金流承压，人形机器人商业化落地节奏存在不确定性。
同业对标公司对比表（2026.6.22 统一港元口径）：
对标核心结论：来福谐波 PS 高达 36–40 倍，显著高于 A 股盈利龙头绿的谐波 21.8 倍；绿的营收规模是来福 9 倍，毛利率高出 25 个百分点且稳定盈利，估值倍数反而更低；中大力德、大族机器人综合传动业务估值仅 2–13 倍。来福营收体量小、亏损、毛利率偏弱，估值无基本面支撑，性价比大幅弱于所有对标。
基本面的话也还行，不过这个节点来肯定都是冲着港股通去的。如果不看基本面，纯粹考虑筹码逻辑的话，这个票集资额：10.35亿-11.49亿港元，募资规模一般，没有特别大，总市值是79.62亿-88.41亿港元，H股市值是79.62亿-88.41亿港元，虽然说是离港股通有点远，卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿：
按最低发行价77.00港元H股市值为79.62 亿港元计算，106-79.62=26.38，26.38/77.00=0.34；
按最高发行价85.50港元H股市值为88.41亿港元计算，106-88.41=17.59，17.59/88.41=0.20；
如果是考虑港股通逻辑，至少20%-34%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。至于到底有没有沟通的需求这个点不太好判断。
这个票还有一点要提醒一下，承销团只有招银一家，今天暗盘的华健，也是承销团全是中信一家，结果就玩崩了。华健未来-B是个典型案例。
集资额:11.12亿港元左右，本来 通还是有希望的。
那这个票到底是市场化，还是由庄家来搞，我不知道，反正市场上这两种声音都有。我最顾虑的一点是承销团只有中信一家，这不是什么好事情，以往很多这一类市值的票，都拉了好多券商在承销团里面，现在只有中信一家了，话说的难听一点，如果出现一些不好的情况，那就变成了保荐人中信想把货分给谁就分给谁，那想做这个票的机构拿不到货就不会去拉了，当然如果情况好一点。中信那边如愿的把货分给相对应的机构，那这个票就没什么问题了。之前泽景就出现过这一类的极端情况，暗盘就高开低走首日暴跌了40%多，听说问题就出在保荐人没把货配给对应的机构，人家项目方没拿到货，或分给了别的机构，那肯定是开砸了，所以上市后直接破发，泽景当时保荐人就是中信跟海通。这个票呢，打的话开盘就跑，问题应该也不大，就不要非要等到100亿市值港股通门槛之后再抛了。
另外一点很重要的就是要看他暗盘国配抛盘的情况，这个票的盘口也是很重要的，国配暗盘有没有卖，这个点很重要的。
今天招股的就是最后一天，6月22号之前会有一堆新股，不然就赶不上港股通了。港股通股票必须6月30号之前要首日上市，那倒推29号以及之前的就是暗盘，二十七八号是周末不开盘，最晚26号出中签结果，那最晚22号就得招股了，19~21号是端午节放假，所以这一周6月15号到18号会有一大堆新股集中上市的，毕竟过了22号招股，时间上就赶不及630检测的9月的港股通了，晚一天就得去明年3月份，就得多等半年！除非可以去赶那个两百多亿的快速入通，接下来的新股会非常非常多了，到底哪些能入通，哪些是骗炮的，这个是需要甄别。
港股通股票必须6月30号之前要首日上市
保荐人：招银国际融资有限公司
招股价格：77.00港元-85.50港元
集资额：10.35亿-11.49亿港元
总市值：79.62亿-88.41亿港元
H股市值：79.62亿-88.41亿港元
每手股数 100股
入场费 8636.22港元
招股日期 2026年06月22日—2026年06月25日
暗盘时间：2026年06月29日
上市日期：2026年06月30日（星期二）
招股总数 1344.19万股H股
国际配售 1276.98万股H股，约占 95.00%
公开发售 67.21万股H股，约占5.00%
分配机制 机制18C
计息天数：1天
稳价人 招银
发行比例 13.00%
市盈率 亏损
公司简介
来福谐波是国内机器人精密传动核心零部件专业供应商，业务覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站完整产品矩阵，产品主要配套人形机器人与工业机器人两大赛道。
公司2015年正式布局谐波减速器业务，核心竞争壁垒聚焦谐波减速器自主研发与产业化能力。根据灼识咨询2025年数据，公司谐波减速器出货量、营业收入均位列国内厂商第二名，对应市场份额分别为21.4%、12.9%；截至2025年末，企业也是国内仅有的两家实现人形机器人专用谐波减速器批量交付的厂商之一。
技术层面，自研齿形结构与材料工艺打造低成本高性能产品，2025年旗下谐波减速器定位精度可达±15角秒，使用寿命超10000小时；热处理、精密加工、齿轮加工等核心工序自主可控，保障产品品质与交付稳定性。公司掌握产品设计、电控驱动、精密制造核心技术，产品适配焊接、搬运、喷涂、装配、分拣等各类高精度传动场景。当前产品以内销为主，同时远销欧美、日韩等海外市场。
依托谐波减速器技术底座，公司延伸一体化精密传动解决方案：轻量化关节模组扭矩重量比表现优异，适配3-20kg负载锂电机械臂；低压关节模组支持即插即用，协作机械臂丰富产品营收结构；集成自研机械臂、控制软件、传感模块的自动化工作站，适配小批量多品种柔性生产，可完成高精度物料转运，为客户提供一站式产线自动化升级方案，柔性制造优势大幅缩短项目部署周期。行业层面，人形机器人企业普遍不具备谐波减速器自主量产能力，公司深度布局人形机器人供应链，匹配下游关节、机械臂动力传输核心需求。
商业模式采用产品直销交易模式，依靠多层级产品组合拓宽下游客户与收入渠道。知识产权储备雄厚，截至最新统计节点，国内授权专利81项（发明专利52项、实用新型26项、外观专利3项），另有33项专利在审，持有注册商标26项。
公司正持续从单一谐波减速器零部件厂商，向全场景精密传动综合解决方案服务商升级，紧抓工业与人形机器人行业发展机遇拓展全球市场。
截至2025年12月31日止三个年度：
来福收入分别约为人民币0.95亿、1.08亿、2.61亿，2025年同比+142.18%；
毛利分别约为人民币0.28亿、0.26亿、0.67亿，2025年同比+157.89%；
研发分别约为人民币-0.32亿、-0.33亿、-0.49亿，2025年同比+47.99%；
净利分别约为人民币-1.69亿、-1.69亿、-1.71亿，2025年同比+1.09%；
毛利率分别约为29.46%、24.07%、25.63%；
研发费用率分别约为33.52%、30.88%、18.87%；
净利率分别约为-178.52%、-156.69%、-65.40%。
来源：LiveReport大数据
截至2025年12月31日，账上现金约人民币0.34亿元，经营活动所得现金净额为-0.63亿元。
基石投资者
来福谐波港股IPO合计引入10家基石投资者，认购总占比39.44%，机构阵容覆盖全球顶级另类资管、香港本土资管、头部公募海外平台、一线私募美元基金及多家海外专项投资基金，市场认可度充足。
一、头部大额基石
1. Oaktree（橡树资本），认购1000万美元
全球规模顶尖的另类资产管理机构，管理资产规模超2200亿美元，由霍华德·马克斯创立，深耕全球权益、信贷、科技成长赛道，是港股科技制造新股常客，本次为最大单笔基石投资方，代表全球长线资金看好人形机器人精密传动赛道长期成长空间 。
2. 明山资本有限公司，认购1000万美元
香港持牌资产管理机构，具备港股IPO基石投资成熟经验，重点布局硬科技、高端制造赛道，曾参与多家半导体、机器人企业上市投资，属于本土专业跨境投资资本，与橡树资本并列第一大基石投资者，单家认购股份96.43万股，各占发售股份7.17%。
3. 嘉实国际资产管理有限公司，认购800万美元
国内头部公募嘉实基金全资香港子公司，持有香港证监会全品类资管牌照，是中资公募出海核心投资平台，聚焦先进制造、机器人、高端装备成长标的，代表内地公募海外资金布局工业机器人核心零部件赛道，认购77.14万股，占发售股份5.74% 。
4. CDH Global（鼎晖海外美元基金），认购700万美元
鼎晖投资旗下海外美元投资平台，国内老牌头部私募机构，深耕硬科技、高端制造全产业链投资，覆盖机器人、自动化上下游企业，具备产业资源赋能能力，认购67.5万股，占发售股份5.02%，为国内一线私募资金代表 。
二、中腰部公募与海外专项基金
1. 易方达，认购500万美元
国内头部公募基金海外投资主体，旗下多只QDII产品布局港股高端制造，擅长挖掘科技成长企业，多次参与AI、机器人赛道港股IPO基石投资，认购48.21万股，占发售股份3.59%，是市场知名成长风格投资机构。
2. Eurus Holdings SPC、Lake Bleu、Dream’ee HK Fund、FMF、Oasis Fund，各认购300万美元
五家均为注册于海外/香港的专项投资基金，专注港股硬科技新股配置，分散布局高端装备、人形机器人产业链，单家认购28.93万股，各自占发售股份2.15%，合计认购1500万美元，为多元化海外中小机构资金。
三、基石阵容整体亮点
1. 机构类型多元，背书维度全面
阵容同时覆盖全球国际资管、中资头部公募、本土香港资管、国内一线私募、海外专项基金，兼顾全球长线资金、国内产业资本、跨境公募资金，多层次机构共同认可公司谐波减速器国产替代与人形机器人供应链成长逻辑。
2. 基石锁仓比例充足，市场信心较强
基石合计锁定近四成发售股份，大幅降低上市初期流通抛压；即便超额配股权全部行使，基石持股仍占发售总量超34%，稳定二级市场股价表现。
3. 资金高度聚焦机器人精密传动赛道
橡树资本、鼎晖、嘉实、易方达等机构均长期布局高端制造、人形机器人产业链，此次同步参与基石投资，印证行业资金一致看好来福谐波作为国内谐波减速器第二龙头、少数实现人形机器人减速器量产交付企业的核心竞争力。
4. 股权稀释温和，原有股东权益保障
全部基石投资者合计占发行后总股本仅5%，机构财务投资属性明显，不会对公司原有股权结构、经营控制权形成冲击，专注长期分享国产精密传动赛道增长红利。
只有1个承销商，同时也是独家保荐人，招银国际，最近都喜欢玩这一套啊，承销团不带任何其他券商。
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购1.08倍，由于18C分配机制，如果孖展超过或等于50倍将回拨20.00%！
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金519万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
然后这个票招股书上按发售价范围的中位数81.25港元计算，公开的上市所有开支总额约为8880万港元，募资额约10.92亿港元，占比约8.13%，开支相比募资额算是比较一般化了。
这票打不打？且看我下面的分析：
来福谐波自2017年起完成A至F+共7轮股权融资，覆盖地方产业基金、头部私募、产业资本、外资美元基金、上市公司关联基金、员工持股平台等多元投资方，各轮投后估值、入股成本完整整理如下：
一、A轮融资（2017年7月）
- 投前估值：0.9亿元人民币，投后估值：1亿元
- 每股成本：2.67元/股
- 投资方：
1. 诸暨如山安创投资合伙企业（如山安）
2. 自然人王涌
二、B轮融资（2017年12月）
- 投前估值：1.3亿元人民币，投后估值：1.765亿元
- 每股成本：3.47元/股
- 投资方：越焯、如山安
三、C轮融资（2018年7月）
- 投前估值：4亿元人民币，投后估值：4.57亿元
- 每股成本：7.83元/股
- 投资方：越焯、苏州苏商联合产业投资（苏商联合基金）
四、D轮融资（2019年3-10月）
- 投前估值：5亿元人民币，投后估值：5.65亿元
- 每股成本：8.60元/股
- 投资方：国中中小企业基金、海安惠浚财一期产业投资（海安惠浚）
五、E轮融资（2021年11月）
- 投前估值：7亿元人民币，投后估值：7.8亿元
- 每股成本：10.33元/股
- 投资方：中电中金（厦门）智能产业基金、联想基金
六、E+轮融资（2021年12月）
- 投前估值：9亿元人民币，投后估值：9.65亿元
- 每股成本：11.92元/股
- 投资方：Redview Capital（海外美元基金）
七、F轮融资（2022年10-12月，估值大幅抬升）
- 投前估值：13.5亿元人民币，投后估值：15亿元
分两类入股成本：
1. 国开基金：16.67元/股
2. 弘誉投资、海河福睿、润心点精（员工持股平台）：14.67元/股
- 投资方：国开基金、上海泓宇航空产业股权（弘誉投资）、天津海河福睿股权投资基金、杭州润心点精股权（员工持股平台）
补充：存量股份转让交易（非新增增资）
多轮融资中同步发生老股转让，转让每股成本低于同期增资价：
1. D轮国中中小企业基金老股转让：5.67元/股
2. E轮中电中金基金、联想基金老股转让：8.26元/股
整体融资核心特点
1. 估值持续上行：从2017年A轮投后1亿元，至2022年F轮投后15亿元，5年时间估值增长15倍，资本持续认可人形机器人精密传动赛道成长性。
2. 入股成本逐级抬升：每股成本从早期2.67元一路上涨至最高16.67元，后期产业与国家队资金进场溢价明显。
3. 投资方类型丰富
- 地方产业基金：如山安、苏商联合、海安惠浚、海河福睿
- 头部产业资本：联想基金、中电中金、国开基金
- 私募美元基金：Redview Capital
- 员工持股平台：润心点精
- 自然人早期股东：王涌、越焯
4. 二级市场折价空间大：所有Pre-IPO机构入股成本仅相对港股发行价打78%-96折，上市后具备充足估值上行空间，也是本次IPO基石机构愿意大额锁仓的核心逻辑。
来福谐波港股 18C 特专科技硬科技企业，国内第二大机器人谐波减速器厂商。依据灼识咨询 2025 年数据，出货量市占 21.4%、收入市占 12.9%，行业双寡头格局仅次于绿的谐波；同时为国内仅两家实现人形机器人谐波减速器量产交付企业之一，卡位人形机器人核心传动零部件赛道。产品覆盖谐波减速器、关节模组、机械臂、自动化工作站，下游应用工业机器人与人形机器人，产品定位精度 ±15 角秒、使用寿命超 1 万小时，技术进入国内第一梯队。
核心优势：国内谐波减速器第二名，人形机器人产品同步量产，赛道长期高景气，港股唯一纯谐波减速器标的，机构基石阵容雄厚；
核心风险：持续大额亏损无盈利拐点，毛利率偏低、行业价格战加剧，营收体量仅为龙头绿的谐波零头，客户与现金流承压，人形机器人商业化落地节奏存在不确定性。
同业对标公司对比表（2026.6.22 统一港元口径）：
对标核心结论：来福谐波 PS 高达 36–40 倍，显著高于 A 股盈利龙头绿的谐波 21.8 倍；绿的营收规模是来福 9 倍，毛利率高出 25 个百分点且稳定盈利，估值倍数反而更低；中大力德、大族机器人综合传动业务估值仅 2–13 倍。来福营收体量小、亏损、毛利率偏弱，估值无基本面支撑，性价比大幅弱于所有对标。
基本面的话也还行，不过这个节点来肯定都是冲着港股通去的。如果不看基本面，纯粹考虑筹码逻辑的话，这个票集资额：10.35亿-11.49亿港元，募资规模一般，没有特别大，总市值是79.62亿-88.41亿港元，H股市值是79.62亿-88.41亿港元，虽然说是离港股通有点远，卡在这个节点是刚刚好了。现在港股通门槛106亿：
按最低发行价77.00港元H股市值为79.62 亿港元计算，106-79.62=26.38，26.38/77.00=0.34；
按最高发行价85.50港元H股市值为88.41亿港元计算，106-88.41=17.59，17.59/88.41=0.20；
如果是考虑港股通逻辑，至少20%-34%的空间是有了，那至于往上的空间就是国配锚定市场热情的资金了。至于到底有没有沟通的需求这个点不太好判断。
这个票还有一点要提醒一下，承销团只有招银一家，今天暗盘的华健，也是承销团全是中信一家，结果就玩崩了。华健未来-B是个典型案例。
集资额:11.12亿港元左右，本来 通还是有希望的。
那这个票到底是市场化，还是由庄家来搞，我不知道，反正市场上这两种声音都有。我最顾虑的一点是承销团只有中信一家，这不是什么好事情，以往很多这一类市值的票，都拉了好多券商在承销团里面，现在只有中信一家了，话说的难听一点，如果出现一些不好的情况，那就变成了保荐人中信想把货分给谁就分给谁，那想做这个票的机构拿不到货就不会去拉了，当然如果情况好一点。中信那边如愿的把货分给相对应的机构，那这个票就没什么问题了。之前泽景就出现过这一类的极端情况，暗盘就高开低走首日暴跌了40%多，听说问题就出在保荐人没把货配给对应的机构，人家项目方没拿到货，或分给了别的机构，那肯定是开砸了，所以上市后直接破发，泽景当时保荐人就是中信跟海通。这个票呢，打的话开盘就跑，问题应该也不大，就不要非要等到100亿市值港股通门槛之后再抛了。
另外一点很重要的就是要看他暗盘国配抛盘的情况，这个票的盘口也是很重要的，国配暗盘有没有卖，这个点很重要的。
今天招股的就是最后一天，6月22号之前会有一堆新股，不然就赶不上港股通了。港股通股票必须6月30号之前要首日上市，那倒推29号以及之前的就是暗盘，二十七八号是周末不开盘，最晚26号出中签结果，那最晚22号就得招股了，19~21号是端午节放假，所以这一周6月15号到18号会有一大堆新股集中上市的，毕竟过了22号招股，时间上就赶不及630检测的9月的港股通了，晚一天就得去明年3月份，就得多等半年！除非可以去赶那个两百多亿的快速入通，接下来的新股会非常非常多了，到底哪些能入通，哪些是骗炮的，这个是需要甄别。
港股通股票必须6月30号之前要首日上市
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