市场无需对海外扩产过度担忧，国内产能的刚性控制才是定价的核心锚点。假设全球铝需求保持每年2%的增速（对应年增量约150万吨），在海外扩产受限于电力短缺和基建滞后的情况下，全球供需缺口将迅速扩大。事实上，受地缘冲突等因素影响，中东地区已有超220万吨/年产能受损或减产，全球可见库存已降至仅能满足9天需求的极低水平。更为关键的是，中国自2024年起已正式从氧化铝净进口国转变为净出口国，并已成为电解铝的